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當(dāng)A股的光伏上市公司們紛紛發(fā)布業(yè)績喜人的財(cái)報(bào)時(shí)，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的中利集團(tuán)卻在虧損中越陷越深。

1月底，做電纜和光伏組件、電站的江蘇中利集團(tuán)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，去年虧損32-40億元，比去年同期虧損擴(kuò)大3-10億，被視為支柱的光伏業(yè)務(wù)虧損11億。公司給出的解釋，是上游材料和海運(yùn)費(fèi)暴漲，導(dǎo)致產(chǎn)能無法完全釋放。

這兩個(gè)理由是光伏企業(yè)們普遍遭遇的困境，但在碳中和大潮涌動(dòng)的2021年，如中利一般巨虧的仍是少數(shù)。

遠(yuǎn)比硅料上漲這種短期震蕩外嚴(yán)重得多的困擾，正糾纏著中利。它曾被稱為“光伏扶貧第一股”，靠著政策紅利大肆擴(kuò)張；但在政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變后，難以找到增長點(diǎn)。而2021年“專網(wǎng)通訊”騙局暴雷，給原本就不怎么強(qiáng)健的中利又一重?fù)簟?br />
光伏行業(yè)三次起落，中利趕上過浪潮，但在2018年“531新政”后更嚴(yán)酷的洗牌中，中利的運(yùn)氣消逝了。

“脫貧”黑洞

中利的創(chuàng)始人王柏興很能審時(shí)度勢(shì)。1988年，他32歲，自己掏了在當(dāng)時(shí)算是巨款的5000元，和9個(gè)人成立了常熟唐市電纜廠。

這家做電線的公司2009年上市時(shí)，正好國內(nèi)光伏行業(yè)經(jīng)歷08年金融危機(jī)后第一波沖擊，政府為了穩(wěn)定局面，開啟“金太陽工程”，將在2-3年內(nèi)，以財(cái)政補(bǔ)助方式，支持不低于500MW的光伏發(fā)電項(xiàng)目。國內(nèi)光伏企業(yè)又開始擴(kuò)張，2010年出貨量增長75%。2011年，中利斥資4.82億，現(xiàn)金收購江蘇騰暉電力51%股權(quán)，邁入這一行業(yè)。

收購騰暉后沒多久，歐美開始對(duì)中國的光伏產(chǎn)品“反傾銷、反補(bǔ)貼”，限制國產(chǎn)的光伏產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，但滕暉主要建設(shè)電站，并沒有受到多大波及。他們拿出了一份逆勢(shì)增長的財(cái)報(bào)，2012年?duì)I收增長了31.8%，光伏組件及電站業(yè)務(wù)高達(dá)26.71%，當(dāng)時(shí)因?yàn)槎嗑Ч枭蠞q，位于產(chǎn)業(yè)鏈中端的組件廠商們，很多毛利只有個(gè)位數(shù)，足以可見電站在當(dāng)時(shí)是門利潤豐厚的生意。

國家扶持對(duì)光伏這種需要重資金投入的長期項(xiàng)目固然重要，中環(huán)、隆基這樣的明星公司壯大時(shí)，都離不開補(bǔ)貼輸血。但中利似乎踏錯(cuò)了發(fā)展方向，他們沒有利用好政策研發(fā)基礎(chǔ)技術(shù)，反而傾全力投入“扶貧”項(xiàng)目中。

2015年時(shí)，中利提了個(gè)雄心勃勃的口號(hào)“萬農(nóng)光伏”，做起了“電站+農(nóng)業(yè)”項(xiàng)目。他們和地方政府的合作，前期墊資修建，修建好后企業(yè)運(yùn)營，產(chǎn)權(quán)歸政府，政府再以此資產(chǎn)融資歸還企業(yè)。

看起來，有地方政府們背書，這是沒什么風(fēng)險(xiǎn)的生意，而且錢很好掙。2017年時(shí)，中利的扶貧光伏電站帶來30億收入，毛利高達(dá)29.6%，比商業(yè)光伏電站多了10%。

很多公司都跟隨政策腳步，只是沒有中利激進(jìn)。組件龍頭晶澳科技2015年到2020年，為光伏扶貧修了5個(gè)電站，裝機(jī)量107.5MW，累計(jì)支付了約4000萬。中利僅在2017年9月，就和多個(gè)地方政府簽訂了606MW的扶貧項(xiàng)目。2017年底，它們給43個(gè)貧困縣墊了50多億。

地方政府上馬項(xiàng)目時(shí)，不少會(huì)盲目舉債，尤其是這種企業(yè)先墊資修建的項(xiàng)目，更是少了幾分顧慮，當(dāng)時(shí)有個(gè)詞形容為“一光了之”――地方只追求前期覆蓋率，不去考慮后續(xù)如何并網(wǎng)。在很多交通、通訊不便利的貧困縣，修好的光伏電站得不到運(yùn)營，成了一片廢墟。

原本就入不敷出的地方政府，因?yàn)?ldquo;光伏扶貧”反而欠下更多隱性債務(wù)，這顯然不是國家希望看到的景象。

2018年3月，“光伏扶貧”新政出臺(tái)，規(guī)定貧困縣光伏扶貧項(xiàng)目不能舉債建設(shè)，企業(yè)也不能入股。這實(shí)際上斷了不少項(xiàng)目的源頭。“政策一變，政府也不敢做了，項(xiàng)目面臨進(jìn)退兩難的問題。”一位逆變器生產(chǎn)企業(yè)的負(fù)責(zé)人接受《中國能源報(bào)》采訪時(shí)很無奈。

這一年也成了中利集團(tuán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2018年，他們歸母凈利潤從盈利到凈虧2.83億，從此再?zèng)]回到正數(shù)。

錯(cuò)失時(shí)機(jī)

因?yàn)?ldquo;扶貧”，中利現(xiàn)金流繃緊到極致。2018年，他們扶貧辦款有36億的應(yīng)收賬款，而長期、短期、一年內(nèi)非流動(dòng)負(fù)債等達(dá)到117.74億，超過能收到的賬款。

2021年，一場(chǎng)經(jīng)營多年的“專網(wǎng)通訊”騙局暴雷，中利成為眾多被套牢上市公司的一員。

他們?cè)?jīng)想過修筑更高的城墻，所用的辦法仍然是簡單直接的收購。2018年，他們計(jì)劃以100億收購比克動(dòng)力電池，嘗試向上游滲透。

當(dāng)時(shí)中利已經(jīng)負(fù)債沉重，百億收購案無疑會(huì)雪上加霜。市場(chǎng)以跌停表達(dá)了自己的態(tài)度。2019年，這場(chǎng)收購終止，但他們?nèi)匀换?.5億收購比克動(dòng)力電池8.28%股權(quán)。這8.5億的資產(chǎn)，到2020年只價(jià)值3.88億。

在A股市場(chǎng)，中利其實(shí)不乏融資渠道。除了IPO募資，他們還做了兩次定增，股權(quán)融資近70億，甚至超過了總市值，但這些錢無力挽救中利的頹勢(shì)。

中利斷斷續(xù)續(xù)地甩資產(chǎn)，2019年，將子公司中利電子的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沙家濱旅游和江南商貿(mào)，成交價(jià)格比上市公司收購時(shí)少了近20%。

宣布收購?fù)Ｖ巩?dāng)天，王柏興80年生的兒子王偉峰接過總經(jīng)理職務(wù)。但這位少東家似乎也難以破局。

光伏行業(yè)雖然發(fā)展周期長，但在政策紅利下，已經(jīng)出現(xiàn)贏家通吃的苗頭。

行業(yè)火藥味十足的話題，是未來究竟182mm還是210mm尺寸的電池片會(huì)成為主流，隆基和中環(huán)作為各自陣營的領(lǐng)頭人，各自砸巨資開足火力擴(kuò)產(chǎn)。

比起這一批崛起的新星，無論是資金還是技術(shù)實(shí)力，中利都處于下風(fēng)。此時(shí)，中利還有不少156-157mm尺寸的電池片和組件產(chǎn)線，這類產(chǎn)品市占率一年之中就從50%跌破25%。在這場(chǎng)疾速變動(dòng)中，中利這類實(shí)力不怎么強(qiáng)悍的公司，顯得左支右絀，僅在2020年，他們就計(jì)提了3.67億固定資產(chǎn)減值。

然而，中利又不得不加入這場(chǎng)軍備戰(zhàn)爭(zhēng)。在2021年中報(bào)中，他們表示要“再造約五個(gè)滕暉光伏體量的產(chǎn)能”，他們?cè)诎不栈茨贤督?GW組件項(xiàng)目，又在淄博、宿遷、沛縣、泗陽建了電池+組件項(xiàng)目。因?yàn)槿ツ旯枇蟽r(jià)格暴漲，下游需求乏力，山東淄博和泗陽基地產(chǎn)能未完全釋放。

當(dāng)光伏行業(yè)邁入擴(kuò)張時(shí)代，已經(jīng)落后一步的中利如果不能很好地?fù)尩阶銐蚨嗟挠唵?，將面臨更艱辛的未來。

原標(biāo)題：曾經(jīng)的“光伏扶貧”第一股，陷入30億虧損泥淖