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A股資本市場(chǎng)又將迎接一名新材料上游猛將。

根據(jù)發(fā)行安排，廣州鹿山新材料股份有限公司（股票代碼：603051，股票簡(jiǎn)稱：鹿山新材）不日將正式登陸上交所主板。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高性能熱熔粘接材料企業(yè)之一，公司在功能性高分子材料產(chǎn)業(yè)中不斷突破，將中國(guó)功能性高分子材料產(chǎn)業(yè)推向新的高度。

2021年度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為169,320.55 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 11,350.88 萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 10,321.77 萬(wàn)元。

從鹿山新材所主要經(jīng)營(yíng)熱熔粘接材料的高分子特征來(lái)看，其在光伏、建材等多個(gè)細(xì)分賽道具有較高的滲透率和增長(zhǎng)空間。

有分析人士指出，高分子熱熔粘接材料不僅是當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)賽道中的重要上游標(biāo)的，同樣也在光伏等新能源賽道發(fā)揮重要作用，而諸多潛在預(yù)期也將在一定程度上對(duì)鹿山新材上市后的估值起到推動(dòng)作用。

1)躋身光伏電池重要供應(yīng)商

作為一家新材料企業(yè)，鹿山新材的主要產(chǎn)品是功能性熱熔膠產(chǎn)品，并分為生產(chǎn)功能性聚烯烴熱熔膠粒及熱熔膠膜兩大類。有賴于高分子科技材料應(yīng)用場(chǎng)景的不斷擴(kuò)容和市場(chǎng)認(rèn)可度的持續(xù)提高，鹿山新材報(bào)告期內(nèi)的基本面業(yè)績(jī)獲得了持續(xù)成長(zhǎng)。

2018年至2021年上半年的報(bào)告期內(nèi)，鹿山新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.66億元、7.95億元、10.12億元和7.18億元；同期歸母公司凈利潤(rùn)分別達(dá)0.48億元、0.72億元、1.16億元和0.50億元。

這意味著，其2021年上半年的利潤(rùn)表現(xiàn)，就已經(jīng)超過(guò)了2018年全年水平；而其2021年全年收入更是創(chuàng)出歷史新高接近17億元，同比增長(zhǎng)接近7成。

與此同時(shí)，其資產(chǎn)體量也在不斷擴(kuò)容，其2018年至2021年歷年底的總資產(chǎn)分別為6.90億元、7.34億元、9.66億元和13.67億元，凈資產(chǎn)則分別為4.55億元、5.27億元、6.42億元和7.56億元。

事實(shí)上，鹿山新材的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與國(guó)內(nèi)近年來(lái)光伏行業(yè)的高速發(fā)展密不可分——鹿山新材已成光伏行業(yè)太陽(yáng)能電池封裝環(huán)節(jié)的重要參與者。

據(jù)招股書顯示，鹿山新材2021年上半年的前五大客戶中，多達(dá)四家的相關(guān)產(chǎn)品為太陽(yáng)能電池封裝膠膜，而僅這4家的收入貢獻(xiàn)就多達(dá)1.07億元，占比達(dá)14.87%。

事實(shí)上，太陽(yáng)能電池封裝膠膜已經(jīng)在鹿山新材收入結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要分量，2018年至2021年6月份，該部分收入分別為2.09億元、2.01億元、3.37億元和2.30億元占比分別達(dá)27.40%、25.35%、33.45%和32.88%。

據(jù)了解，獲得上述業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的原因在于，鹿山新材的太陽(yáng)能電池封裝膠膜已形成較為完善的產(chǎn)品系列，技術(shù)指標(biāo)及品控水平已形成較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，具備與龍頭品牌競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品綜合實(shí)力，產(chǎn)品獲得日本松下、晶科能源、比亞迪等知名新能源大廠的認(rèn)可。

2)新能源打開(kāi)想象空間

鹿山新材的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望在其上市后獲得持續(xù)。“隨著膠粘劑行業(yè)下游的工業(yè)、消費(fèi)類產(chǎn)品等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，下游客戶對(duì)膠粘劑產(chǎn)品質(zhì)量和環(huán)保要求不斷提高、對(duì)產(chǎn)品的差異化需求不斷增加，功能性聚烯烴熱熔膠將迎來(lái)更加廣闊的市場(chǎng)空間。”鹿山新材表示。

這一邏輯也得到了業(yè)內(nèi)分析人士的認(rèn)可。

“因?yàn)闊o(wú)論是建材還是碳中和等光伏行業(yè)，都在進(jìn)一步的轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)高效、低碳、綠色材料的需求正在持續(xù)加大，而這顯然能夠給這些高分子材料企業(yè)以更好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”北京一家券商化工分析師指出。

據(jù)鹿山新材預(yù)計(jì)，其2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.6億元至4億元，同比增長(zhǎng)仍然高達(dá)18.62%-31.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.30億元至0.33億元，同比增長(zhǎng)達(dá)0.89%-11.15%。

事實(shí)上，鹿山新材在熱熔膠膜等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也為其進(jìn)一步打開(kāi)新能源、光伏市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

以光伏膠膜為例，根據(jù)中金公司研究部預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年全球光伏膠膜需求量接近20億平方米，到2025年全球光伏膠膜需求量可達(dá)48億平方米，較2020年提升約210%，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊，同時(shí)中金公司預(yù)計(jì)2030年雙面雙玻組件的占比提升至70%，電池片種類和組件需求結(jié)構(gòu)的改變將帶來(lái)組件市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變革，在這一變革趨勢(shì)下，光伏組件對(duì)封裝膠膜的需求也將進(jìn)一步升溫。

據(jù)招股書顯示，鹿山新材的太陽(yáng)能電池封裝膠膜平均單價(jià)分別為7.21元/平方米、7.65元/平方米、8.79元/平方米和10.93元/平方米，呈上升趨勢(shì)。

值得一提的是，早在多年前，鹿山新材就拿下了“一種抗光伏組件潛在電勢(shì)誘導(dǎo)衰減的 EVA 封裝膠膜”、“一種增透的聚烯烴光伏組件封裝膠膜及其制備方法”、“一種用于光伏封裝膠膜的光轉(zhuǎn)換母料及其制備方法”等多項(xiàng)和光伏膠膜有關(guān)的專利。

據(jù)了解，鹿山新材主要核心技術(shù)經(jīng)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)專家組鑒定處于國(guó)際領(lǐng)先水平，經(jīng)廣東省科學(xué)技術(shù)廳技術(shù)成果鑒定達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，曾獲“中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”“中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)”“廣東省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”“廣東專利金獎(jiǎng)”“廣東省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)”“廣州市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”等多項(xiàng)國(guó)家及省市級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)。

鹿山新材表示，未來(lái)，公司將充分獲益于整體行業(yè)發(fā)展，圍繞現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)能力和運(yùn)營(yíng)效率，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

原標(biāo)題：鹿山新材IPO盤踞光伏電池上游：碳中和需求上升打開(kāi)估值天花板