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巴西是G20和金磚國家成員之一，是拉美地區(qū)面積最大、人口最多、GDP最高的國家。其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為多元，金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，投資相關(guān)法律法規(guī)健全。近年來，巴西政府通過實(shí)施“投資伙伴計(jì)劃”，大力推動(dòng)電力行業(yè)私有化進(jìn)程，并積極改善國內(nèi)投資環(huán)境，以此吸引外商投資大規(guī)模進(jìn)入。巴西光資源豐富，發(fā)展?jié)摿Υ?，本文通過簡(jiǎn)要分析巴西光伏市場(chǎng)情況，為開發(fā)相關(guān)項(xiàng)目提供參考。

電力市場(chǎng)現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃

一、總體情況

能源結(jié)構(gòu)：巴西電力系統(tǒng)規(guī)模位居拉美第一、世界第7，是世界第9大電力消費(fèi)國。巴西現(xiàn)有能源結(jié)構(gòu)以水力發(fā)電為主，占全國總發(fā)電量的2/3，以水力發(fā)電為代表的可再生能源滿足了全國85%的電力需求，該比例將在2030年底達(dá)到88%。截止到2020年12月，巴西電力總裝機(jī)容量約169.1GW，其中約60%為水電裝機(jī)，集中式光伏裝機(jī)容量約3.1GW，占比約2%。

電網(wǎng)系統(tǒng)：巴西境內(nèi)有超過16.27萬公里的輸電線路，輸配電系統(tǒng)由全國互聯(lián)系統(tǒng)（SIN）和部分獨(dú)立系統(tǒng)組成，電壓等級(jí)為 230kV-800kV，覆蓋約60%的國土面積，惠及95%的全國人口。全國互聯(lián)系統(tǒng)分為南部、東南 -中西部、北部和東北部四大子區(qū)域系統(tǒng)，系統(tǒng)間互聯(lián)互通。同時(shí)巴西與阿根廷、烏拉圭和委內(nèi)瑞拉之間電網(wǎng)也實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通，這為電力生產(chǎn)與消納提供了良好的通道基礎(chǔ)。

二、電力發(fā)展規(guī)劃

巴西能礦部所屬能源研究公司（ EPE）每年發(fā)布《十年能源擴(kuò)張規(guī)劃》，明確中長(zhǎng)期能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及發(fā)展目標(biāo)。到2030年，巴西電力需求將從2019年的546TWh增加至763Twh，平均每年增加約3%，輸電線路將從16.27萬公里增加至約20萬公里，全國電力總裝機(jī)將達(dá)到224.3GW，其中集中式光伏裝機(jī)將由3.1GW增加至8.4GW。此外，政府計(jì)劃在2020-2030年之間吸引超過3000億雷亞爾的投資額用于電源點(diǎn)建設(shè)，其中風(fēng)電和光伏新增投資額占比超過50%。

光伏市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景展望

一、自然稟賦好，光照資源豐富

巴西國土的80%位于熱帶地區(qū)，超過50%以上的國土海拔超過500米，終年光照充足，年平均日照時(shí)間超過3000小時(shí)，全國各地水平面太陽能總輻射量在1534kWh/m2至2264kWh/m2之間，平均約1700kWh/m2，具有極高的開發(fā)價(jià)值。其中東北部和中部光照最為豐富，陸上集中式光伏可開發(fā)裝機(jī)約28519Gwp。

二、電力需求大，轉(zhuǎn)型迫在眉睫

巴西人口基數(shù)大，工業(yè)基礎(chǔ)良好，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元，國內(nèi)電力需求量大，但電力消耗量遠(yuǎn)低于其他新興國家，增長(zhǎng)潛力較大。2014年和2015年，干旱給嚴(yán)重依賴水利發(fā)電的巴西造成了較為嚴(yán)重的用電危機(jī)；2021年，巴西又遭遇91年來的最嚴(yán)重干旱，水庫蓄水量再次告急，政府不得不多次拉閘限電，電價(jià)也隨之高漲。面對(duì)全球氣候變化、水庫容量不穩(wěn)定、碳排放承諾等問題，巴西政府加快電力結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展非水可再生替代能源，以保證供電穩(wěn)定和電價(jià)合理。

2020年以來，巴西受新冠疫情影響嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)衰退，再加上2021年以來光伏設(shè)備、材料及海運(yùn)成本上漲，光伏市場(chǎng)發(fā)展受到了一定阻礙，特別是集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目，部分開發(fā)商放緩了推動(dòng)進(jìn)度。隨著新冠疫情緩解，政府正采取積極措施刺激投資和消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)將逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)巴西光伏市場(chǎng)還將繼續(xù)迅速發(fā)展。

三、政府規(guī)劃支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

根據(jù) EPE《十年能源擴(kuò)張計(jì)劃（2030版）》，到2030年，巴西全國總裝機(jī)將達(dá)到約224.3GW，新增裝機(jī)中超過 50%來自新能源發(fā)電，其中光伏裝機(jī)（集中式+分布式）增長(zhǎng)幅度最大，速度最快，集中式光伏裝機(jī)將增加5.3GW，達(dá)到8.4GW。政府對(duì)非水可再生能源的支持力度超過水電，鼓勵(lì)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，幾乎所有光伏組件、逆變器及跟蹤式支架均享有免關(guān)稅優(yōu)惠政策（EXTARIFATIO關(guān)稅優(yōu)惠），自由市場(chǎng)的新能源電力用戶享有50%的輸電線路使用費(fèi)（TUST）優(yōu)惠。此外，還有可能享受發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特殊稅收制度（REIDI），免除聯(lián)邦增值稅（PIS/COFINS）。

2014年，為優(yōu)化國家能源結(jié)構(gòu)，巴西政府組織了第一次光伏項(xiàng)目聯(lián)邦競(jìng)拍，此后巴西的光伏市場(chǎng)逐漸發(fā)展。2019年，光伏裝機(jī)（集中式 +分布式）超過 4.4GW，光伏裝機(jī)排名全球第16位；2021年，巴西光伏裝機(jī)排名升至全球第 14位，新增裝機(jī)為全球第9位。2020年，監(jiān)管市場(chǎng)競(jìng)拍受新冠疫情而展期，但光伏裝機(jī)仍較快增長(zhǎng)，僅2020年1-5月期間就增加了1.2GW，達(dá)到5.5GW，2020年5月—2021年7月期間增長(zhǎng)了4.5GW，達(dá)到10GW；到12月底，光伏裝機(jī)在3個(gè)月內(nèi)又增加了3GW，增至13GW，其中集中式光伏裝機(jī)達(dá)到4.6GW，分布式達(dá)到 8.4GW。巴西太陽能協(xié)會(huì)（ Absolar）預(yù)測(cè)，接下來的兩年內(nèi)，光伏裝機(jī)容量將再次翻倍，增加10GW，于2024年內(nèi)超過20GW。

巴西國內(nèi)存量的待開發(fā)光伏資源豐富，光伏發(fā)電處于高速發(fā)展窗口期。目前，已經(jīng)在ANEEL注冊(cè)過的項(xiàng)目中，有13.38GW處于項(xiàng)目開發(fā)中后期，其中8.4GW已經(jīng)簽署了PPA；此外，另有98.9GW的項(xiàng)目處于早期或中期階段，待建項(xiàng)目資源十分豐富。

四、強(qiáng)化監(jiān)管力度，規(guī)則清晰明確

巴西屬于強(qiáng)監(jiān)管電力市場(chǎng)，國家能源政策委員會(huì)（CNPE）、礦產(chǎn)與能源部（MME）、能源研究公司（EPE）、電力監(jiān)管委員會(huì)（CMSE）、國家電力局（ANEEL）、電能貿(mào)易商會(huì)（CCEE）及國家電力調(diào)度中心（ONS）等部門各司其職、分工明確、互相配合。通過集中開展政策制定、規(guī)劃研究、評(píng)估監(jiān)管、競(jìng)拍交易、運(yùn)營調(diào)度等手段，為電力項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營、交易等環(huán)節(jié)提供了較為系統(tǒng)完善的法律法規(guī)體系。

根據(jù)電力交易類型，電力市場(chǎng)主要分為監(jiān)管市場(chǎng)（ACR）和自由市場(chǎng)（ ACL）， 2019年兩者交易電量占比68%和32%。所有交易合同均需在CCEE登記注冊(cè)，違約方均會(huì)被禁止參與電力項(xiàng)目交易。近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐漸放低自由市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)用戶進(jìn)入，自由市場(chǎng)交易比例正逐步升高。

監(jiān)管市場(chǎng)（ACR）：監(jiān)管市場(chǎng)終端用戶主要是普通居民及小型企業(yè)主等，由作為公共事業(yè)服務(wù)單位的配電公司代表議價(jià)能力較低的上述用戶，通過聯(lián)邦競(jìng)拍程序，與發(fā)電商簽署長(zhǎng)期購電協(xié)議，保證終端用戶以較為公允的價(jià)格消費(fèi)電力。監(jiān)管市場(chǎng)范圍內(nèi)由CCEE組織競(jìng)拍，AN EEL進(jìn)行監(jiān)管；監(jiān)管市場(chǎng)下電價(jià)競(jìng)標(biāo)采用最低價(jià)中標(biāo)原則，贏家與配電公司簽署電力銷售合同，協(xié)議條款由政府規(guī)定，不得修改，發(fā)電方與配電公司通過履約擔(dān)保合同中規(guī)定的托管賬戶等方式對(duì)履約進(jìn)行擔(dān)保；合同期限通常在20-30年，每年根據(jù)消費(fèi)指數(shù)變化（ IPCA）調(diào)整電價(jià)；如發(fā)電方未能按照約定時(shí)間交付，需按合同規(guī)定補(bǔ)償購電方經(jīng)濟(jì)損失或從第三方購電以保證購電方用電，超過一定期限交付還需支付高額罰款。

自由市場(chǎng)（ACL）：由交易雙方自由協(xié)商確定合同的電價(jià)、期限、電量及條款，可由發(fā)電商與終端用戶或電力交易商直接簽署電力交易合同，自備電站的電力交易也屬于自由市場(chǎng)交易。自由市場(chǎng)的用戶包括自由用戶和特殊用戶。自由用戶指用電負(fù)荷超過3MW且電壓需求超過69kV的用戶；特殊用戶指用電負(fù)荷超過0.5MW，電力由可再生能源獲得，且電壓需求超過2.3kV的用戶。目前政府有計(jì)劃將該準(zhǔn)入條件進(jìn)一步放寬，以促進(jìn)自由市場(chǎng)發(fā)展。自由市場(chǎng)用戶享有政府對(duì)于可再生能源的刺激性政策補(bǔ)貼，即享有50%的輸電費(fèi)用折扣。自備電站（購電方在發(fā)電方項(xiàng)目S PV中占有一定股比）則可在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步享有一定的行業(yè)費(fèi)用優(yōu)惠。一般情況下自由市場(chǎng)電價(jià)較監(jiān)管市場(chǎng)更高，同樣也隨消費(fèi)指數(shù)調(diào)整，但通常合同期限較監(jiān)管市場(chǎng)更短。近年來自由市場(chǎng)中長(zhǎng)期限電力交易合同占比越來越高，很多合同的期限可以達(dá)到15年。再加上監(jiān)管市場(chǎng)競(jìng)拍電價(jià)較低，自由市場(chǎng)交易越來越受到投資者青睞。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：以偏差結(jié)算價(jià)格（ PLD）在 CCEE進(jìn)行電力交易， PLD價(jià)格由CCEE根據(jù)特殊模型計(jì)算，為按 “最小成本”原則進(jìn)行短期經(jīng)濟(jì)調(diào)度的邊際成本，PLD每小時(shí)變化，受水電的可發(fā)電能力影響較大，4個(gè)電力子區(qū)域市場(chǎng)的PLD價(jià)格各不相同。

項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)及建議

一、關(guān)注政策法規(guī)變化，避免稅收風(fēng)險(xiǎn)

巴西稅制復(fù)雜，除聯(lián)邦稅外，各州及各個(gè)城市都有各自不同的州級(jí)稅及市級(jí)稅，稅收成本高，且貿(mào)易保護(hù)嚴(yán)重，關(guān)稅高。優(yōu)惠類稅種，如REIDI免稅優(yōu)惠，需提前申請(qǐng)，且該稅收優(yōu)惠僅可在項(xiàng)目公司向設(shè)備或服務(wù)供應(yīng)商進(jìn)行直接支付時(shí)享用，供應(yīng)商向分包商或其他分包方支付時(shí)，則不再享有優(yōu)惠。EPC總承包方也可申請(qǐng)REIDI免稅，但流程繁瑣且時(shí)間跨度大，往往不是開發(fā)商的第一選擇。此外，現(xiàn)行法律規(guī)定的輸電費(fèi)用優(yōu)惠政策適用于2022年3月之前獲得開發(fā)授權(quán)的項(xiàng)目，免關(guān)稅政策也有適用期限。建議聘用當(dāng)?shù)刎?cái)稅顧問，做好詳盡稅務(wù)盡調(diào)及籌劃，關(guān)注政策變化，充分考慮雙邊稅收協(xié)定、國別稅收優(yōu)惠等政策，通過優(yōu)化投資架構(gòu)、靈活安排合同簽約及支付方式等手段降低整體稅費(fèi)。

二、合理設(shè)計(jì)融資架構(gòu)，減少匯率風(fēng)險(xiǎn)

巴西實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制措施，外幣匯入巴西會(huì)被強(qiáng)制結(jié)匯。巴西新冠疫情爆發(fā)以來，雷亞爾貶值，目前兌美元匯率在5—5.6上下波動(dòng)。中國企業(yè)投資貨幣通常為美元，而電費(fèi)收入為雷亞爾，存在一定的資本金匯率風(fēng)險(xiǎn)。建議設(shè)計(jì)合理的融資結(jié)構(gòu)，如債權(quán)融資部分采用當(dāng)?shù)貛湃谫Y，資本金可分批實(shí)繳，或采取鎖定預(yù)期匯率、匯率掉期等手段防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可考慮通過當(dāng)?shù)劂y行進(jìn)行股東貸款方式解決部分資本金，減少美元匯入。此外，還可購買海外投資險(xiǎn)股權(quán)險(xiǎn)，以規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

三、采用靈活融資手段，保證開發(fā)進(jìn)度

巴西金融服務(wù)行業(yè)較為發(fā)達(dá)，新能源項(xiàng)目融資可通過政策性銀行（ BNDES， BNB等）、商業(yè)銀行（BTG Pactual，Bradesco，Sant ander等）、國際金融機(jī)構(gòu)（IDB，IFC等）進(jìn)行無追索項(xiàng)目融資，也可通過基礎(chǔ)設(shè)施債等方式解決融資來源。政策性銀行利率較為優(yōu)惠且期限長(zhǎng)，是多數(shù)開發(fā)商的第一選擇，但政策性銀行要求光伏項(xiàng)目設(shè)備部分三大主件中的其中之一需具備巴西國產(chǎn)設(shè)備認(rèn)證（Finame Code），服務(wù)部分當(dāng)?shù)爻煞中柽_(dá)到60%，并需要在申貸前確定設(shè)備品牌及參數(shù)，且審批流程較長(zhǎng)、要求嚴(yán)格、耗時(shí)久，可能影響項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度。建議聘用當(dāng)?shù)貙I(yè)融資顧問，把握好項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏，做好備選方案，在政策性銀行批貸受阻或滯后的情況下，可考慮先發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債或進(jìn)行短期流動(dòng)性貸款，在政策性銀行放款后再進(jìn)行替換。

四、做好合同電量分配，提高項(xiàng)目收益

監(jiān)管市場(chǎng)作為保證普通居民及小企業(yè)主的主要用電來源，電力交易合同期限長(zhǎng)，監(jiān)管措施強(qiáng)，電價(jià)相對(duì)較低，一般情況下在競(jìng)拍中標(biāo)簽約后3 -6年（A3 -A6）進(jìn)入商業(yè)運(yùn)行，需要關(guān)注期間設(shè)備材料價(jià)格波動(dòng)帶來的成本超支風(fēng)險(xiǎn)。自由市場(chǎng)電力交易合同期限較短，擔(dān)保措施相對(duì)較弱，但電價(jià)較高，抗成本增加風(fēng)險(xiǎn)的能力稍強(qiáng)。

建議企業(yè)在做好電價(jià)預(yù)測(cè)和成本控制的基礎(chǔ)上，參與相應(yīng)目標(biāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并做好電量分配，保證收益率。如對(duì)售電合同穩(wěn)定性要求較高，可主要關(guān)注監(jiān)管市場(chǎng)。自由市場(chǎng)中可選擇各州較大的配電公司下屬的電力交易子企業(yè)或有實(shí)力的礦企作為對(duì)手方簽署中長(zhǎng)期電力交易合同。如項(xiàng)目實(shí)際發(fā)電量超過中長(zhǎng)期合同電量，可考慮將合同電量之外的富余電量通過1-5年短期交易合同（期限越短，電價(jià)越高）及現(xiàn)貨市場(chǎng)消納（峰值電價(jià)最高，但波動(dòng)性較大）。合理分配電站面向監(jiān)管市場(chǎng)、自由市場(chǎng)（中長(zhǎng)期或短期）和現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)電量，往往是開發(fā)商保證交易合同穩(wěn)定性并提高收益率的手段之一。

原標(biāo)題：巴西光伏發(fā)電投資市場(chǎng)淺析