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本篇報(bào)告主要回答三個(gè)問題：三大電池新技術(shù)未來的競爭力如何判斷？新電池技術(shù)會帶來怎么樣的產(chǎn)業(yè)鏈變化？技術(shù)變革期的投資思路如何？ 核心結(jié)論為：短期TOPCon與P型IBC具有優(yōu)勢，中期TOPCon、HJT、IBC或?qū)⒐泊妫婚L期預(yù)計(jì)將往TBC&HBC轉(zhuǎn)型；新技術(shù)變化下，較看好設(shè)備、電池組件、銀漿銀粉 。

1、 三大電池新技術(shù)未來的競爭力如何判斷——效率與成本的平衡 緣起：2021年P(guān)ERC量產(chǎn)平均效率23.1%逼近其理論極限24.5%。N型硅片在少子壽命等方面具有天然優(yōu)勢，效率極限更高。 技術(shù)原理：光伏電池核心結(jié)構(gòu)為PN結(jié)和電極，效率損失主要分為光學(xué)和電學(xué)損失，HJT&TOPCon降低電學(xué)損失，IBC降低光學(xué)損失。

效率：IBC（疊加）> TOPCon（雙面）>HJT TOPCon：實(shí)現(xiàn)了無需開孔的鈍化接觸，未來可升級POLO結(jié)構(gòu)，雙面TOPCon理論極限可達(dá)28.7%； HJT：晶體硅/非晶硅異質(zhì)結(jié)形成PN結(jié)，在晶體硅與非晶硅之間鍍制有本征非晶硅鈍化膜，理論極限可達(dá)28.5%； IBC：電極放在背面減少光照遮擋損失，并且使用隧穿氧化層做電子傳輸，未來可疊加TOPCon或HJT技術(shù)，疊加后效率上限可達(dá)29.1%。

成本：IBC（P型）> TOPCon（單面）>HJT 分路線：TOPCon靠降銀耗、薄片化；HJT靠低溫銀漿國產(chǎn)化、降銀耗、薄片化、設(shè)備降本；IBC靠掩膜工藝優(yōu)化、薄片化、設(shè)備降本。 敏感性分析：效率、良率、CTM每提升1pct，分別可降本14、1、3分，硅片減薄10μ，降本4分，預(yù)計(jì)23年新電池技術(shù)經(jīng)濟(jì)性將全面超越PERC。

量產(chǎn)：TOPCon（單面）>IBC（P型）> HJT TOPCon：已有29GW在產(chǎn)，22年規(guī)劃超40GW，龍頭量產(chǎn)平均效率24.5%； HJT：已有5GW在產(chǎn)，22年規(guī)劃超9GW，龍頭量產(chǎn)平均效率24.5%； IBC：已有0.2GW在產(chǎn)，22年規(guī)劃超8.5GW，龍頭量產(chǎn)平均效率24%； 結(jié)論：短期N型TOPCon與P型IBC或?yàn)檩^具性價(jià)比選擇，中期各路線共存（HJT提效潛力大，其他兩種成本低），長期或?qū)⑾騎BC&HBC轉(zhuǎn)型。 2、新電池技術(shù)會帶來怎么樣的產(chǎn)業(yè)鏈變化

電池： （1）TOPCon：可沿用部分PERC產(chǎn)線，增加隧穿氧化層和摻雜多晶硅層，主要有LP制備多晶硅膜+擴(kuò)散、LP制備多晶硅膜+離子注入、PE制備多晶硅膜+原位摻雜三種方式。 （2）HJT：全新產(chǎn)線但工藝流程簡潔，增加本征非晶硅鈍化層和異質(zhì)結(jié)結(jié)構(gòu)；非晶硅鍍膜技術(shù)有PECVD和CAT-CVD兩種路線，透明導(dǎo)電膜(TCO)鍍制也有PVD和RPD兩種路線；低溫銀漿亟需國產(chǎn)化，HJT對銀漿需求量大增；TCO鍍膜需求增加，帶動靶材需求高增。 （3）IBC：增加背面掩膜、開槽等圖形化處理工藝，可結(jié)合TOPCon、HJT形成效率更高的TBC、HBC電池。

硅片： （1）參數(shù)：不同技術(shù)對硅片性能參數(shù)、厚度要求不一，如TOPCon要相對（較其他技術(shù)）低的電阻率和少子壽命，IBC要高電阻率和少子壽命； （2）拉晶：石英坩堝&碳碳熱場純度要求提升，單爐耗量增加； （3）切片：金剛線繼續(xù)向細(xì)線化方向發(fā)展，或有鎢絲替代鋼絲的技術(shù)變革

組件： （1）焊接：設(shè)備方面，單面焊接，或采用新的串焊機(jī)；材料方面，IBC電極位置變化需降低應(yīng)力，或采用低溫導(dǎo)電膠或?qū)щ姳嘲宓姆庋b方式。
（2）膠膜：N型電池對阻水性要求高，POE/EPE抗PID性能優(yōu)異，滲透率或提升。 3、技術(shù)變革期的投資思路 投資維度1：短期看業(yè)績釋放順序，設(shè)備>新輔材>電池組件>老輔材； 投資維度2：中期看業(yè)績彈性，設(shè)備>新輔材>電池組件>老輔材； 投資維度3：長期看業(yè)績持續(xù)性，老輔材>組件>設(shè)備>新輔材>電池， 綜合前述對短、中、長期的業(yè)績變化情況分析，分析師重點(diǎn)推薦電池組件設(shè)備、電池組件、新輔材企業(yè)。 設(shè)備企業(yè)：兼具業(yè)績彈性和長期較好格局，重點(diǎn)推薦捷佳偉創(chuàng)（TOPCon）、邁為股份（HJT）、帝爾激光（IBC） ； 電池組件企業(yè)：短期享受超額利潤，長期憑組件格局優(yōu)化獲取業(yè)績持續(xù)性，重點(diǎn)推薦有先發(fā)優(yōu)勢的隆基股份（ HPBC ）、晶科能源（TOPCon） 、通威股份（HJT），建議關(guān)注中來股份（TOPCon）、鈞達(dá)股份（TOPCon）、愛旭股份（IBC）。 新增輔材企業(yè)：HJT中用到的低溫銀漿、靶材和IBC中用到的導(dǎo)電膠等一般是從0到1，彈性大但長期發(fā)展和競爭格局不清晰，關(guān)注聚和股份（TOPCon&HJT）、帝科股份（HJT&IBC）、 蘇州固锝（HJT）。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，全球貿(mào)易摩擦帶來風(fēng)險(xiǎn)，測算僅供參考，行業(yè)競爭程度超預(yù)期。

原標(biāo)題：光伏電池新技術(shù)風(fēng)起云涌 如何分層尋找投資機(jī)會？