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“提效降本”貫穿光伏歷史發(fā)展，未來進(jìn)步仍有空間。低成本是光伏成為全球主流能源的必要條件，技術(shù)變革是光伏成本下降的最大驅(qū)動力。隨著PERC 電池量產(chǎn)效率的不斷提升，其當(dāng)前效率已經(jīng)達(dá)到23.5%，接近理論效率極限24.5%，行業(yè)亟需發(fā)展新一代電池技術(shù)，當(dāng)前新型電池技術(shù)百花齊放，TOPcon，HJT，P-IBC 成為下一代新技術(shù)的有力競爭者。

內(nèi)外部因素共同決定新技術(shù)的量產(chǎn)可行性。影響新技術(shù)路線發(fā)展方向的因素眾多，最終取決于內(nèi)外部因素疊加。內(nèi)部因素主要指的是新技術(shù)本身的性能參數(shù)及工藝難度，包括效率，良率，成本，產(chǎn)線兼容性，工藝步驟，工藝窗口等；外部因素主要指上下游匹配的成熟度，包括設(shè)備，輔材，硅片端的匹配與支持，下游應(yīng)用場景和客戶端對新技術(shù)的接受度等，這些因素將共同決定最終的技術(shù)路線方向。

短期看TOPcon 與P-IBC 共同發(fā)展，長期HJT 技術(shù)有望形成統(tǒng)一路線。

當(dāng)前TOPcon,P-IBC 技術(shù)已具備擴(kuò)產(chǎn)性價比，HJT 電池高成本問題還有待解決。結(jié)合不同技術(shù)路線的內(nèi)外部因素，我們認(rèn)為短期看TOPcon 與PIBC電池將通過差異化市場需求并行發(fā)展，長期將由HJT 技術(shù)形成統(tǒng)一路線，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)點取決于其提效降本技術(shù)落地情況。

新型電池產(chǎn)業(yè)化趨勢逐漸清晰，行業(yè)格局初現(xiàn)雛形。技術(shù)迭代周期行業(yè)格局易發(fā)生改變，當(dāng)前頭部企業(yè)在技術(shù)路線選擇和擴(kuò)產(chǎn)時間及規(guī)模的把握上更加謹(jǐn)慎，先進(jìn)入者有望享受超額收益。TOPcon 作為大眾化技術(shù)路線，當(dāng)前已經(jīng)經(jīng)歷了實驗室研發(fā)和中試階段的驗證，當(dāng)前正在進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段。P-IBC 方面以隆基為領(lǐng)先企業(yè)，結(jié)合P 型TOPcon 和IBC 工藝，以及隆基在高體少子壽命硅片和組件端上下游優(yōu)勢，也已經(jīng)具備較強的性價比優(yōu)勢，新技術(shù)規(guī)?；慨a(chǎn)時代正在到來。

投資建議：

（1）推薦先行布局新技術(shù)的光伏制造企業(yè)晶科能源，隆基綠能，晶澳科技，天合光能；建議關(guān)注愛旭股份，通威股份，鈞達(dá)股份。

（2）技術(shù)迭代設(shè)備先行，設(shè)備廠家有望先行享受新增市場帶來的利潤增量，建議關(guān)注相關(guān)設(shè)備廠家帝爾激光（機(jī)械覆蓋），邁為股份（機(jī)械覆蓋），捷佳偉創(chuàng)（機(jī)械覆蓋），金辰股份。
（3）與N 型技術(shù)相匹配的輔材環(huán)節(jié)，推薦掌握TOPcon,HJT 新型膠膜技術(shù)的福斯特（化工聯(lián)合覆蓋）。

風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)計劃不達(dá)預(yù)期，裝機(jī)需求不達(dá)預(yù)期，原材料價格波動及供應(yīng)風(fēng)險。

原標(biāo)題：光伏設(shè)備行業(yè)深度研究報告：透過現(xiàn)象看本質(zhì) 從原理端看光伏電池技術(shù)發(fā)展