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問：Yieldco和SPI模式相比有什么特點(diǎn)或者優(yōu)劣勢？

郭劍寒：先說SPI的綠能寶。我們知道，綠能寶是用委托融資租賃的方式匯聚資金為光伏項(xiàng)目融資，雖然有融資租賃的牌照，但在本質(zhì)上就是一款理財產(chǎn)品。在眾籌相關(guān)法規(guī)出臺前，這個其實(shí)是監(jiān)管的灰色地帶，存在風(fēng)險。綠能寶的優(yōu)勢是能夠匯集微量資金做事，但也決定了它的規(guī)模會受到一定限制（尤其是眾籌法規(guī)出臺后，對投資者適當(dāng)性和單筆投資都有上限要求）。

點(diǎn)評:SPI的問題我感覺也不一定跟他說的一樣，因?yàn)槲⒘抠Y金只是SPI綠能寶對外能夠看到的故事，你不一定看得到人家是有其他資金在運(yùn)作這個電站的。所以呢，不好馬上下判斷。

郭劍寒：就綠能寶的形式本身來說，雖然目前綠能寶平臺提供了符合一定條件后的流轉(zhuǎn)機(jī)制，提升了流動性，但與上市公司股權(quán)相比，流動性還是有點(diǎn)距離，而且這種流轉(zhuǎn)機(jī)制本身也需要綠能寶平臺儲備一部分資金用于流動性支持，一定程度上也提升了資金成本。

點(diǎn)評：流動性的問題，大家都有自己的看法和解決之道，也有人說綠能寶流動性挺好地。

郭劍寒：再來看yieldco。對投資者而言，擁有的是一家上市公司的股權(quán)，除可獲得穩(wěn)定增長的股息外，還可隨時通過交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，流動性更強(qiáng)。而對企業(yè)而言，通過Yieldco募集的資金量也會大很多（通常多為數(shù)億美元），也更有章可循。但劣勢是，上市本身有一定成本（如顧問費(fèi)等），而且需要承擔(dān)一定信息披露義務(wù)，對企業(yè)也是一種負(fù)擔(dān)。

點(diǎn)評：這一點(diǎn)我同意。

問：您對于Sunedison在金磚國家收購光伏電站為其美國公司做Yieldco業(yè)務(wù)怎么看？

郭劍寒：Sun Edison這次是對整個新興市場的布局，可能不僅局限在金磚國家，還包括智利、烏拉圭、秘魯?shù)纫恍├绹?，資產(chǎn)范圍也包括光伏、風(fēng)能和水電等多個類型。我理解，從大的戰(zhàn)略來看，這是Sun Edison看好未來新興市場的能源消費(fèi)潛力而進(jìn)行的搶先布局，所以打造了一個聚焦新興市場的Yieldco、TerraForm Global，并且宣稱主要會聚焦在亞洲和非洲。當(dāng)然，新興市場的風(fēng)險也會大很多，SunEdison圖什么？

首先，這些項(xiàng)目的質(zhì)量和未來現(xiàn)金流應(yīng)該都有一定保障，比如他家在南非的項(xiàng)目就和Eskom簽了長達(dá)20年的PPA。其次，可能一開始冒一點(diǎn)風(fēng)險，賭個先發(fā)優(yōu)勢。最后，Yieldco上市融資時，賣個好價錢很重要，其實(shí)美國市場也沒那么理性，照樣講概念，新興市場這種高成長性、巨大潛力的故事，投資人比較愿意聽，有利于估值提升。當(dāng)然，這些都是個人看法，博一笑耳。

點(diǎn)評：如果SunEdison能來中國走一趟，也可以詳細(xì)聽聽他們的解釋。