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特銳德[-10.01% 資金 研報(bào)]（300001）：中標(biāo)國網(wǎng)大單

此次公司中標(biāo)國網(wǎng)大單,印證了公司在國網(wǎng)統(tǒng)一平臺中標(biāo)提升,我們對公司在國網(wǎng)統(tǒng)一平臺下收入將快速提升判斷的確定性增加,預(yù)計(jì)2013年國網(wǎng)統(tǒng)一平臺訂單或超3億元。

測算12年公司來自國網(wǎng)統(tǒng)一平臺訂單約0.6億(估計(jì)12年來自統(tǒng)一平臺訂單占電力板塊約10%),13年將加大對國網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)開拓。

本次中標(biāo)5省共1.12億訂單,應(yīng)證我們對全年電力板塊保持高增長的預(yù)測,增速或超40%。

受益鐵路信號箱變等設(shè)備招標(biāo)重啟,我們預(yù)計(jì)2013年鐵路訂單增速超50%。鐵路分為普鐵和客專,其中普鐵12年訂單1-2億,判斷未來維持微增(10%-15%);客專12年1-10月基本沒有對應(yīng)產(chǎn)品招標(biāo),全年訂單約5000萬。

目前鐵道部已經(jīng)完成對電氣化局、中鐵建等的新線總包,預(yù)計(jì)13年上半年開始分包招標(biāo)。新線對應(yīng)訂單超4個億,公司歷史份額在60-70%,我們保守預(yù)計(jì)50%也有2個億。

綜上,我們認(rèn)為公司基本面已處底部,未來受益行業(yè)復(fù)蘇和外延收購式發(fā)展將呈上升趨勢。由于電力板塊增量為國網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)市場,鐵路新線建設(shè)大幅提升訂單規(guī)模,外延收購增厚業(yè)績。本次公告訂單,應(yīng)證我們對電力市場預(yù)計(jì),提升判斷的確定性。

盈利預(yù)測及估值:考慮13年收購公司并表,我們預(yù)計(jì)2012-2013年公司EPS為0.42元、0.63元,“增持”,目標(biāo)價(jià)14.9元,對應(yīng)2013年的估值為23.7倍。 （國泰君安 劉驍）