2021 年分布式光伏新增裝機首超集中式，2022 年保持良好態(tài)勢。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2021 年，國內(nèi)新增分布式光伏裝機29.28GW，占新增光伏裝機的53.35%，為近年來分布式光伏裝機規(guī)模首次超過集中式光伏裝機規(guī)模；2022 年Q1 繼續(xù)保持這一態(tài)勢，分布式新增裝機8.87GW，占新增光伏裝機的67.15%。截至2022 年Q1，國內(nèi)分布式光伏累計裝機規(guī)模達115.61GW，在國內(nèi)光伏總裝機規(guī)模中占比為36.36%。2016-2021年期間，國內(nèi)分布式光伏裝機規(guī)模的年復(fù)合增長率為60.45%，顯著高于國內(nèi)光伏行業(yè)整體增速。
測算存量建筑分布式光伏裝機空間658GW，十四五期間裝機空間增加249GW。2021年6 月20 日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，提出在具有比較豐富屋頂資源的縣（市、區(qū)）規(guī)?；_發(fā)屋頂分布式光伏，全國已報送676 個試點縣。我們測算，截至2020 年全國存量建筑屋頂面積220 億平方米，全國分布式光伏的潛在裝機空間約為658GW，其中以住宅和工業(yè)建筑為主，總裝機容量占比分別為46.20%和31.41%。預(yù)計十四五期間，分布式光伏裝機空間將增加249GW。
分布式項目IRR 優(yōu)于集中式，工商業(yè)分布式回報最佳。分布式光伏造價低于集中式，同時由于采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”的商業(yè)模式，電價通常高于集中式。根據(jù)戶用分布式/工商業(yè)分布式/集中式光伏造價分別為3.30/3.70/4.10 元/W 等假設(shè)，我們測算了全國31 個地區(qū)光伏項目的全投收益率。戶用分布式/工商業(yè)分布式/集中式光伏全國平均的項目IRR 分別為9.44%/11.79%/6.01%，工商業(yè)>戶用>集中式，主要原因系工商業(yè)分布式的整體電價水平最高。
總結(jié)：從政策端，國家及地方政府大力支持整縣推進政策，規(guī)?；_發(fā)分布式光伏，未來屋頂鋪設(shè)比例有望快速增長；從市場端，分布式光伏造價顯著低于集中式，自發(fā)自用模式下電價較高，項目經(jīng)濟性優(yōu)于集中式。政策和市場共同驅(qū)動，分布式光伏前景光明。
建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)分布式光伏運營商晶科科技（重點推薦）、芯能科技（重點推薦）、港華智慧能源、林洋能源、正泰電器、南網(wǎng)能源。
風(fēng)險提示：行業(yè)規(guī)模測算偏差的風(fēng)險；項目收益測算偏差的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；政策不及預(yù)期的風(fēng)險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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