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TOPCon： 今日捷佳股價(jià)漲幅較多，主要系市場(chǎng)預(yù)期其TOPCon訂單落地，我們預(yù)計(jì)相關(guān)招標(biāo)仍在持續(xù)推進(jìn)中，值得持續(xù)關(guān)注。

TOPCon下半年需重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)變化：1）除了晶科以外老玩家擴(kuò)產(chǎn)：去年底以來(lái)TOPCon量產(chǎn)主要系晶科能源、鈞達(dá)股份、中來(lái)股份等廠商推進(jìn)，但進(jìn)入今年下半年后天合、晶澳、通威也均有相關(guān)5-8GW不等布局。隨著TOPCon滲透率提升有望形成合力，持續(xù)推動(dòng)電池環(huán)節(jié)降本增效。

2）PE工藝路線進(jìn)展：此前市場(chǎng)量產(chǎn)TOPCon工藝主要為L(zhǎng)P，而天合光能、晶澳、通威股份等廠商中試線也儲(chǔ)備了PE工藝，PE相較于LP可緩解繞鍍、石英損耗等成本問(wèn)題，但工藝成熟度仍有距離。我們認(rèn)為未來(lái)電池路線將體現(xiàn)一定差異化，也不排除一家廠商兩種路線均用，LP和PE路線將有望并行。目前捷佳在PE工藝優(yōu)勢(shì)顯著，已取得3家客戶規(guī)模訂單。

此前由于擴(kuò)產(chǎn)及路線不清晰，捷佳估值持續(xù)下跌，TOPCon設(shè)備也沒(méi)有核心上市標(biāo)的；若后續(xù)TOPCcon訂單進(jìn)展順利，同時(shí)疊加半導(dǎo)體、鈣鈦礦設(shè)備突破，公司估值有望迎來(lái)邊際反轉(zhuǎn)。

HJT： 愛(ài)康科技今日公告，子公司湖州愛(ài)康與邁為簽訂設(shè)備采購(gòu)合同，2條210半片HJT整線設(shè)備合計(jì)1.2GW，每條產(chǎn)能超過(guò)600MW。21年11月愛(ài)康采購(gòu)的邁為210半片HJT整線，已于今年6月陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)調(diào)試。

本次訂單符合預(yù)期，21年9月邁為中標(biāo)愛(ài)康HJT600MW整線后，也達(dá)成1.8GW后期采購(gòu)意向。據(jù)愛(ài)康公告，其湖州基地現(xiàn)有HJT產(chǎn)能220MW，25年有望實(shí)現(xiàn)10GW產(chǎn)能。本次1.2GW兩條線將分別于22年12月20日、23年1月20日前完成供貨，屆時(shí)公司將具備2GW產(chǎn)能。

目前邁為上半年HJT訂單已有6GW，疊加華晟、金剛玻璃、愛(ài)康科技現(xiàn)HJT已預(yù)期招標(biāo)19.5GW，隨著后續(xù)東方日升、華潤(rùn)等招標(biāo)落地，HJT全年擴(kuò)產(chǎn)20GW以上確定性強(qiáng)，市場(chǎng)訂單及業(yè)績(jī)預(yù)期有望上調(diào)。

今年以來(lái)光伏各高效電池板塊出現(xiàn)較大波動(dòng)，topcon和異質(zhì)結(jié)出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，這是此前市場(chǎng)在錯(cuò)誤輿論引導(dǎo)下出現(xiàn)的思維慣性。我們認(rèn)為各路線都是雙周期嵌套（產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)+技術(shù)滲透周期）均存在投資機(jī)會(huì)，只有快慢之分，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，關(guān)鍵看成本性價(jià)比和產(chǎn)品差異化，進(jìn)入7-8月后TOPCon、HJT板塊均有相關(guān)催化，值得持續(xù)跟蹤關(guān)注。

原標(biāo)題：光伏高效技術(shù)百花齊放，可能下半年會(huì)反復(fù)成為熱點(diǎn)