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在監(jiān)管壓力下，漢能薄膜發(fā)電集團有限公司(Hanergy Thin Film Power Group, 0566.HK, 簡稱：漢能薄膜發(fā)電)正在降低之前公布的高額利潤。

不過，這家一度的光伏行業(yè)明星企業(yè)也可能會嘗試向監(jiān)管部門施壓，要求助其與母公司合并或收購母公司資產(chǎn)。

在股票暴跌并停牌兩個月多后，漢能薄膜發(fā)電周末發(fā)預警稱，上半年可能發(fā)生虧損。這一點并不令人意外。

過去兩年里，漢能薄膜發(fā)電的平均凈利潤率接近50%，高于行業(yè)水平。原因也許只是因為這家光伏設(shè)備生產(chǎn)商以高價將幾乎全部產(chǎn)品出售給了其非上市的母公司，盡管母公司很少準時支付貨款。截至去年12月底，漢能薄膜發(fā)電累積的應(yīng)收帳款相當于年收入的101%。

該公司上個月承認，香證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（簡稱：香港證監(jiān)會）正在對漢能薄膜發(fā)電進行調(diào)查，對這類關(guān)聯(lián)交易表示關(guān)注。

從6月起，漢能薄膜發(fā)電開始減少與母公司的關(guān)聯(lián)交易。本周末，該公司采取了進一步行動，宣布終止與母公司的大部分關(guān)聯(lián)交易，在這一過程中其營收和利潤將受到擠壓。

即便投資者相信漢能薄膜發(fā)電公布的利潤數(shù)字沒有水分，該公司股價最高時往績市盈率近乎80倍，這一估值依然過高。不過，至少該公司目前發(fā)布的損益表應(yīng)該更可信一些。漢能薄膜發(fā)電甚至還在討論從母公司獲取應(yīng)收賬款及被取消訂單賠償?shù)氖乱恕?br />
但該公司仍面臨棘手問題。

過去一個月，漢能薄膜發(fā)電一直在與香港證監(jiān)會要求其停牌的指令做抗爭，該公司甚至威脅將為此起訴香港證監(jiān)會。

漢能薄膜發(fā)電稱，已經(jīng)向香港證監(jiān)會提交了一份重組計劃，以解決有關(guān)方面的問題。漢能薄膜發(fā)電尚未給出該計劃的任何細節(jié)，但最簡單的重組是該公司收購母公司。

漢能薄膜發(fā)電表示，除非監(jiān)管機構(gòu)批準重組計劃，否則其母公司無法且不愿支付應(yīng)收賬款，或者為取消的訂單進行賠償。

公司治理倡導者韋伯(David Webb)指出，漢能薄膜發(fā)電的這一表態(tài)意味著，除非這家上市公司從母公司手中收購至少部分資產(chǎn)，否則母公司無法解決欠款問題。再聯(lián)想一下漢能薄膜發(fā)電創(chuàng)始人經(jīng)常抵押公司股份的跡象，這一切說明他手頭現(xiàn)金不足。

從本質(zhì)上說，漢能薄膜發(fā)電的母公司似乎是在索要贖金，以換取它向這家上市子公司償還欠款。在此出荒誕劇歷時數(shù)月之后，這會成為香港股市的又一笑柄。