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近日，漢能薄膜發(fā)電發(fā)布公告稱，終止與母公司漢能控股的關(guān)聯(lián)交易后，上半年關(guān)聯(lián)交易收入下跌九成至約2億元，預(yù)計今年上半年公司收入和純利可能顯著下降，甚至出現(xiàn)虧損。此前，對漢能薄膜發(fā)電的質(zhì)疑首先在其業(yè)務(wù)模式上，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，它的主營業(yè)務(wù)就是高價“賣設(shè)備”給母公司。
漢能薄膜發(fā)電還表示，已向香港證監(jiān)會呈交重組建議，將于不久的將來進行大型重組。但其尚未給出該計劃的任何細(xì)節(jié)。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者致電漢能薄膜發(fā)電，截至發(fā)稿，電話無人接聽。

關(guān)聯(lián)交易下的“妖股”神話

三個月前，“妖股”漢能薄膜發(fā)電發(fā)生了“跳崖式”的急跌，股價跳水后，漢能薄膜發(fā)布了停牌公告。三個月后的今天，漢能薄膜發(fā)電仍在停牌，而且絲毫沒有要復(fù)牌的跡象。

漢能薄膜發(fā)電被稱為“妖股”一點也不為過。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解到，在過去的兩年里，漢能薄膜股價一路狂奔，上漲約600%，甚至一度將實際控制人李河君送上首富寶座。而公司市值逾3000億，超過特斯拉和Twitter，并成為全球最大市值太陽能公司。

另一方面，漢能薄膜發(fā)電的營業(yè)收入和凈利潤增長之快堪稱神話。年報顯示，2011年至2014年，年收入從26億港元增長到96.15億港元，凈利潤則從7.22億港元增長到33億港元，增幅分別為270%和357%。

面對越走越高股價，質(zhì)疑的聲音也越來越大。關(guān)聯(lián)交易比重過高是市場質(zhì)疑最為集中的一個方面。據(jù)《南方周末》早前報道顯示，漢能薄膜發(fā)電的公司財報顯示，自2010年以來漢能薄膜發(fā)電合計實現(xiàn)148億港元營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設(shè)備所得。

漢能薄膜發(fā)電在2013年財報指出，控股公司漢能控股及附屬公司是漢能薄膜發(fā)電唯一的客戶；2014年上半年，漢能薄膜發(fā)電98.7%的收入來自向漢能控股附屬公司進行銷售。漢能薄膜發(fā)電2014年的中報顯示，其上半年收入32.05億港元，其中31.64億港元來自向漢能控股附屬公司進行銷售，而毛利潤27.41億港元，毛利率高達(dá)85.6%。

此外，2014年中報顯示，漢能的貿(mào)易及其他應(yīng)收賬款高達(dá)62.4億港元，幾乎是同期收入的兩倍，而這其中應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項高達(dá)97%，主要兩項包括應(yīng)收合同工程款41.57億港元及應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司19.14億港元。

5月28日，香港證監(jiān)會宣布已就漢能薄膜發(fā)電的有關(guān)事務(wù)進行調(diào)查。7月15日，港交所發(fā)布公告，依據(jù)證券及期貨相關(guān)規(guī)定，香港證監(jiān)會已經(jīng)要求漢能薄膜發(fā)電停止股份買賣。

重組：不得已的選擇復(fù)牌或?qū)⑦b遙無期

據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，盡管香港證監(jiān)會并未明示調(diào)查方向，但漢能近期的一份公告顯示，關(guān)聯(lián)交易是香港證監(jiān)會重點關(guān)注的問題之一。證監(jiān)會曾要求漢能提供母公司漢能控股2011年至2014年的經(jīng)審核財務(wù)報表及綜合財務(wù)報表，以及李河君的重大未償還貸款的詳細(xì)情況。但漢能認(rèn)為，這些文件不在其控制范圍內(nèi)，無法強制有關(guān)人員提供資料，繼而提出以重組方式來滿足證監(jiān)會的要求。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者從漢能薄膜發(fā)電發(fā)布的公告中了解到，漢能薄膜發(fā)電稱，已經(jīng)向香港證監(jiān)會提交了一份重組計劃，以解決有關(guān)方面的問題。據(jù)《深圳商報》報道，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，公司在出現(xiàn)虧損后選擇與母公司重組，更像是不得已的選擇，不排除經(jīng)營出現(xiàn)問題的可能。

漢能薄膜發(fā)電在公告中還表示，在香港證監(jiān)會因公司財政依賴母公司而關(guān)注其持續(xù)運營能力后，公司暫?；蚪K止了大部分與漢能控股成員公司及其他聯(lián)屬公司的多項關(guān)聯(lián)交易，也因此導(dǎo)致今年上半年公司的關(guān)聯(lián)交易收入下降90%，跌至2億港元。

發(fā)布盈警公告的同時，漢能薄膜發(fā)電還表示正在與母企商討重組建議，包括關(guān)于應(yīng)收賬款及取消定單引發(fā)賠償?shù)倪€款時間表，但重組建議仍待監(jiān)管機構(gòu)意見。目前漢能薄膜發(fā)電并未公布詳細(xì)的重組方案。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底相關(guān)應(yīng)收款項達(dá)45.8億元，甚至比公司去年的純利33.1億元更高。據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，對于漢能薄膜發(fā)電的重組計劃，港交所及證監(jiān)會發(fā)言人均表示不予置評。

此外，據(jù)新浪財經(jīng)消息，漢能薄膜發(fā)電復(fù)牌或許將遙遙無期。業(yè)內(nèi)人士估計調(diào)查涉及的范圍將包括市場操縱、內(nèi)幕交易、公司治理不當(dāng)?shù)鹊取６鶕?jù)彭博的統(tǒng)計，香港證監(jiān)會對上市公司的調(diào)查常常超過1年，目前證監(jiān)會正在調(diào)查的19間涉違規(guī)公司中，有10間停牌時間已超過了兩年。