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一.行業(yè)供需：

今年上半年，由于俄烏戰(zhàn)爭等因素導(dǎo)致傳統(tǒng)化石能源價格和終端銷售電價持續(xù)飆漲，下游需求對于光伏建設(shè)的 成本容忍度提升；另一方面，歐洲等通過可再生能源實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立訴求增加，導(dǎo)致光伏行業(yè)出現(xiàn)了量價齊升的良好局面。

在2020年全球光伏裝機(jī)量達(dá)了 130GW,市場預(yù)計25年將達(dá)1U390GW, CARG達(dá)到24.6%。今年光伏裝機(jī)再提速，在21年23%的增速基礎(chǔ)上，預(yù)期增長40%-50%。

由于硅料產(chǎn)能擴(kuò)張受限，光伏產(chǎn)業(yè)鏈存在短板，限制了行業(yè)供給的大幅增加，行業(yè)整體不斷提價，逼使電站建設(shè)方承認(rèn)漲價的事實(shí)。

在整體產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，硅料成為了利潤占比最高的環(huán)節(jié)。

事實(shí)上，從2020年二季度開始，硅料在產(chǎn)業(yè)鏈利潤的占比不斷提升，從20%上升至22年上半年60%以上，下半年預(yù)計在供需偏緊之下，硅料利潤占比將保持歷史高位。相對來說，硅片、電池片、組件利潤占比受到擠壓。

不過拉長一點(diǎn)來看，大規(guī)模新增硅料產(chǎn)能終將來臨。

市場預(yù)計2023年光伏終端市場，硅料產(chǎn)能的大量釋放將帶動組件價格大幅下降，這將進(jìn)一步刺激全球光伏新增 裝機(jī)需求，但產(chǎn)業(yè)鏈整體由于供給大增，盈利狀況反而出現(xiàn)下降。

二.硅料:


硅料今年產(chǎn)能供給仍不足以擔(dān)心。

2021年國內(nèi)多晶硅供應(yīng)量為60.6萬噸，考慮到新增硅料產(chǎn)能釋放節(jié)奏，預(yù)計2022全年多晶硅新增供應(yīng)量約23- 25萬噸，預(yù)計2022年多晶硅供應(yīng)量可支撐約290-300GW左右組件產(chǎn)出，與組件今年310GW的最高產(chǎn)出來說， 供需仍然偏緊。

隨著下半年產(chǎn)能釋放加快，硅料價格估計會有所下降，但保持歷史高位。二季度硅料價格為250元/KG,預(yù)計 三、四季度為232、217元/KG。

23年則硅料可能進(jìn)入過剩階段。

2023年多晶硅供應(yīng)量預(yù)計增加至120-140萬噸，可支撐450GW以上組件產(chǎn)量，202佛可支撐500GW以上裝機(jī)。

三.硅片:


硅片的供給很大程度受制于上游硅料。

硅片產(chǎn)能過剩較大，但由于上游硅料供應(yīng)不足，硅料被主要的硅片頭部企業(yè)鎖定，絕大部分硅片企業(yè)無法保持滿產(chǎn)反而成為行業(yè)新常態(tài)。

在硅料價格持續(xù)維持高位的背景下，下海圭片企業(yè)主要在非不鉞本下功夫，產(chǎn)業(yè)鏈在硅片薄片化、金剛線細(xì)線 化方面快速推進(jìn)，謀求成本進(jìn)一步下降。

整體來看，硅片行業(yè)盈利水平隨著硅料不斷提升，目前處于高位。所以下半年隨著硅料供應(yīng)增加，硅片價格預(yù)計同步變動調(diào)整。

加上主要的單晶硅片生產(chǎn)企業(yè)從原來的5-6家迅速拓展到近10家，行業(yè)競爭壓力較大。

隨著新增大尺寸產(chǎn)能逐步爬坡釋放，單晶硅片產(chǎn)能將進(jìn)一步走向過剩。由于產(chǎn)能均大于上游硅料和下游電池片，所以硅片下半年盈利壓力有所加大，龍頭與非龍頭盈利分化加劇。

四.電池:

由于PERC擴(kuò)產(chǎn)顯著放緩，新技術(shù)產(chǎn)能普遍仍處于量產(chǎn)、爬產(chǎn)、中短期電池片供需關(guān)系有望持續(xù)改善，大尺寸高效PERC產(chǎn)能存在供應(yīng)緊張可能。

新型電池技術(shù)進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)化為行業(yè)未來的最大亮點(diǎn)。其中2022年TOPCon與HJT在實(shí)驗(yàn)室效率及量產(chǎn)效率均取得進(jìn)步。

根據(jù)國金證券測算，基于210尺寸的HJT電池片單瓦生產(chǎn)成本從年初的較PERC高0.2元/W左右縮小至高0.1元/W 左右，210尺寸的TOPCon電池片生產(chǎn)成本從年初的比PERC貴O.1元/W降至0.03元/W左右。

市場預(yù)計今年年底兩種技術(shù)在電池端的單瓦生產(chǎn)成本基本與PERC打平甚至更低，從而有望推動產(chǎn)業(yè)化。

頭部設(shè)備廠商在新型電池技術(shù)競爭優(yōu)勢更為明顯。

其中邁為股份是HJT整線設(shè)備行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2021年市占率達(dá)到70%,當(dāng)前平均量產(chǎn)效率已經(jīng)達(dá)到24.95%,即 將突破25%的量產(chǎn)效率目標(biāo)。

奧特維也是串焊機(jī)領(lǐng)域絕對龍頭，21年市占率超過70%,在TOPCon、HJT、IBC電池技術(shù)方面，公司均有相應(yīng)的串焊機(jī)技術(shù)儲備，用于TOPCon、HJT的串焊機(jī)已經(jīng)導(dǎo)入龍頭客戶端量產(chǎn)，技術(shù)領(lǐng)先。

另外，IBC技術(shù)由于技術(shù)難度高、受制于SunPowe傳利問題，布局廠商較少，這方面中環(huán)股份由于收購，占領(lǐng) 了發(fā)展的先機(jī)。

五.組件：

光伏組件制造門檻低，最容易過剩，21年全球出貨量約190GW,今年出貨量最高預(yù)測為310GW,產(chǎn)量快速擴(kuò) 張，與下游全球光伏新增裝機(jī)需求增長相適應(yīng)。

根據(jù)國金證券測算，今年組件產(chǎn)量逐個季度遞增，2022Q3、Q4組件產(chǎn)量上限分別為81GW、95GW,環(huán)比分別 增長11 %、17%。

目前組件鑰處于歷史低位，純組件環(huán)節(jié)利潤幾無壓縮空間。在原材料降價時，組件將以傳導(dǎo)降價、保證出貨 為主，未來組件盈利能力有望保持穩(wěn)定。

二季度組件分布式、地面集采價格分別為1.96、1.86元/W,三季度預(yù)計為1.99、1.85元/W,四季度為1.95、1.8 元/W。

未來組件存在海外轉(zhuǎn)移的可能。

歐美等國家對于新能源產(chǎn)業(yè)自主提出了強(qiáng)烈訴求，美國甚至對中國光伏發(fā)起"貿(mào)易戰(zhàn)”,目前國內(nèi)的組件出口 到美國需繳納"雙反+301"的較高稅負(fù)。

因此，光伏制造廠商存在海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，以規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)的可能。由于海外電力、人工成本較高，以及產(chǎn)能建設(shè)門檻較低，組件較其他光伏產(chǎn)業(yè)鏈更容易在海外建設(shè)產(chǎn)能。

2022-2024年部分知名海外組件廠商組件擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃為26.5GW,電池擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃26.95GW,且多集中在2023年及以后。

目前組件產(chǎn)能海外建設(shè)規(guī)模仍較小，加上海外廠商本土產(chǎn)能將直接面對國內(nèi)后PERC時代新一代高效光伏組件, 所以競爭力不強(qiáng)。

原標(biāo)題：光伏+硅料受損，行業(yè)供需處于“高光”時刻