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光伏行業(yè)：我國(guó)將是全球光伏業(yè)龍頭

光伏發(fā)電將成為三十年后全球的主要能源。光伏太陽(yáng)能是儲(chǔ)量無(wú)窮的能源形式，與其它發(fā)電技術(shù)相比，光伏發(fā)電具有直接轉(zhuǎn)換、就地應(yīng)用的特點(diǎn)。目前光伏發(fā)電的開(kāi)發(fā)比例最低，成本較高是制約其高速發(fā)展的最大障礙；而依據(jù)我國(guó)光伏平價(jià)上網(wǎng)路線圖，5 年內(nèi)光伏發(fā)電成本就將與火電相當(dāng)。國(guó)際能源總署預(yù)計(jì)，至2050 年光伏裝機(jī)將占全球發(fā)電裝機(jī)的27%，成為第一大電力來(lái)源。

技術(shù)創(chuàng)新將驅(qū)動(dòng)新一輪高增長(zhǎng)。光伏技術(shù)的進(jìn)步、政策力量的扶持與產(chǎn)業(yè)資本的推動(dòng)幫助光伏行業(yè)順利度過(guò)了幼稚期。目前光伏已進(jìn)入裝機(jī)成長(zhǎng)期，但仍受限于較高的度電成本。而突破瓶頸的關(guān)鍵在于創(chuàng)新技術(shù)的革新以進(jìn)一步降低LCOE，并逐步擺脫行業(yè)對(duì)補(bǔ)貼的依賴(lài)，進(jìn)入健康的高增長(zhǎng)周期。

我國(guó)將是未來(lái)引領(lǐng)全球光伏發(fā)展的絕對(duì)龍頭。我國(guó)已連續(xù)兩年新增裝機(jī)排名第一，在累計(jì)裝機(jī)量上今年將超越德國(guó)，成為新的光伏霸主。放眼未來(lái)，我國(guó)仍將是全球最主要的增量市場(chǎng)，2020 年末裝機(jī)100GW的原目標(biāo)將大概率突破。我們預(yù)計(jì)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)將大幅上調(diào)，未來(lái)五年我國(guó)光伏裝機(jī)增長(zhǎng)存4 倍以上空間，高增長(zhǎng)確定性極高。

投資機(jī)會(huì)梳理：產(chǎn)業(yè)鏈上游多晶硅價(jià)格低位徘徊，唯有具備高技術(shù)、低成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能屹立不倒，我們推薦積極引入硅烷流化床法技術(shù)的多晶企業(yè)保利協(xié)新能源(3800.HK)，以及走高效單晶路線、專(zhuān)注于CFZ 技術(shù)的單晶企業(yè)中環(huán)股份(002129.SZ)。產(chǎn)業(yè)鏈中游兩頭承壓，且受歐美“雙反”貿(mào)易爭(zhēng)端影響較大，中游企業(yè)短期內(nèi)難有驚艷，我們期待HIT、PERC、IBC 電池技術(shù)等新型高效率工藝在產(chǎn)業(yè)上的突破。產(chǎn)業(yè)鏈下游是目前利潤(rùn)最厚的一環(huán)，目前處于“跑馬圈地”的擴(kuò)張階段，對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，搶在電價(jià)補(bǔ)貼下調(diào)前累積盡可能多的光伏裝機(jī)是關(guān)鍵?；诖诉壿嫞覀兛春脠?zhí)行力較強(qiáng)、裝機(jī)增速?gòu)?qiáng)勁的愛(ài)康科技(002610.SZ)，在分布式方面，我們看好具備電網(wǎng)優(yōu)勢(shì)與現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)的林洋電子(601222.SH).

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)貿(mào)易爭(zhēng)端加劇的風(fēng)險(xiǎn)；(2)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)；(3)限電率上升的風(fēng)險(xiǎn)；(4)補(bǔ)貼拖欠的風(fēng)險(xiǎn)；(5)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；