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碳化硅逆變器+隱形飛機(jī)+汽車電子+消費(fèi)電子，公司是高端軟磁上游新材料全球龍頭，10000噸增產(chǎn)計劃正有序推進(jìn)，是去年總產(chǎn)能的1.3倍；三部門推進(jìn)氫能制儲輸運(yùn)銷用全鏈條發(fā)展，分析師認(rèn)為氫能產(chǎn)業(yè)已初步邁入商業(yè)化階段，能源屬性越來越受關(guān)注，未來可關(guān)注四個方向。

1、悅安新材：

新材料板塊具備政策紅利下的需求確定性和盈利成長性，公司主要從事羰基鐵粉、霧化合金粉等金屬粉末及相關(guān)制成品業(yè)務(wù)，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求高漲，一季度歸母凈利潤達(dá)0.28億元，同比增長58.8%；

公司產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，涵蓋軟磁材料、MIM喂料，以及3D金屬，已在消費(fèi)電子、筆記本電腦、服務(wù)器、汽車電子等產(chǎn)品領(lǐng)域已得到廣泛的應(yīng)用，未來光伏逆變器、國防等高景氣板塊持續(xù)滲透有望帶動公司盈利高增；

2021年公司總產(chǎn)能約7719噸，另有10000噸金屬粉末增產(chǎn)計劃正有序推進(jìn)，東亞前海證券李子卓認(rèn)為伴隨產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績或穩(wěn)步增長，預(yù)計2022-24年歸母凈利潤分別為1.07/1.88/2.89億元，對應(yīng)PE分別39.27/22.28/14.47倍；

風(fēng)險因素：光伏領(lǐng)域碳化硅應(yīng)用不及預(yù)期、電子產(chǎn)品產(chǎn)銷不及預(yù)期。

2、氫能產(chǎn)業(yè)（英力特、恒光股份、首航高科）：8月1日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案，推進(jìn)氫能制儲輸運(yùn)銷用全鏈條發(fā)展；

氫能產(chǎn)業(yè)已初步邁入商業(yè)化階段，并且其作為理想的能源有廣闊的應(yīng)用空間，但天風(fēng)證券唐婕認(rèn)為當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)鏈還存在制取過程碳排放較高、氫氣純度較低、儲運(yùn)密度較低、氫氣成本較高、商業(yè)模式不成熟等問題；

針對上述問題，唐婕認(rèn)為未來可關(guān)注四個方向，包括可再生能源發(fā)電成本、電解槽、儲氫瓶、燃料電池系統(tǒng)、壓縮機(jī)等核心設(shè)備制造能力、質(zhì)子交換膜、催化劑等關(guān)鍵材料研發(fā)進(jìn)展、CCUS、電極涂布、纖維帶壓纏繞等工藝技術(shù)成熟度；

風(fēng)險因素：政策背景發(fā)生變化、相關(guān)工藝技術(shù)研發(fā)進(jìn)度緩慢。

主題一

碳化硅逆變器+隱形飛機(jī)+汽車電子+消費(fèi)電子，公司是高端軟磁上游新材料全球龍頭，10000噸增產(chǎn)計劃正有序推進(jìn)，是去年總產(chǎn)能的1.3倍

股票投資需守正出奇，“正”即是對于基本面的研究和理解，“奇”是市場博弈。新材料板塊具備政策紅利下的需求確定性和盈利成長性，成為了近期市場挖掘的主要方向。

今日，東亞前海證券李子卓首次覆蓋悅安新材，公司主要從事羰基鐵粉、霧化合金粉等金屬粉末及相關(guān)制成品業(yè)務(wù)，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求高漲，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼。

公司產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，涵蓋軟磁材料、MIM喂料，以及3D金屬，已在消費(fèi)電子、筆記本電腦、服務(wù)器、汽車電子等產(chǎn)品領(lǐng)域已得到廣泛的應(yīng)用，未來光伏逆變器、國防等高景氣板塊持續(xù)滲透有望帶動公司盈利高增。

2021年公司總產(chǎn)能約7719噸，另有10000噸金屬粉末增產(chǎn)計劃正有序推進(jìn)，市占率有望不斷提高。

李子卓認(rèn)為伴隨產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績或穩(wěn)步增長，預(yù)計2022-24年歸母凈利潤分別為1.07/1.88/2.89億元，對應(yīng)PE分別39.27/22.28/14.47倍。

軟磁方面，2022年全球軟磁市場有望達(dá)285.3億美元，預(yù)計2027年軟磁粉芯市場規(guī)?？蛇_(dá)7.5億元，其直接下游產(chǎn)品電感市場規(guī)模有望達(dá)51.6億美元。

MIM喂料方面，2019年全球MIM喂料市場規(guī)模為29億美元，同比增速超50%，預(yù)計2026年MIM喂料市場規(guī)?？蛇_(dá)52.6億美元；

3D金屬打印方面，2020年全球3D金屬打印市場規(guī)模為127.58億元，粉末制成品需求的大幅上升有助于公司全面打開下游市場，為公司高速發(fā)展創(chuàng)造機(jī)會。

光伏：由公司生產(chǎn)的軟磁粉芯等軟磁材料作為電感和變壓器的核心材料，被廣泛運(yùn)用于逆變器中；

根據(jù)李子卓的研究，使用SiC二極管的逆變器性能較傳統(tǒng)逆變器大幅提升，其對電感的頻率提出了更高的要求，在未來新能源技術(shù)水平不斷優(yōu)化、市場規(guī)模不斷擴(kuò)張的前景下，公司產(chǎn)品有望出現(xiàn)需求高增局面。

國防：未來隱形飛機(jī)、REID電子標(biāo)簽等軍工產(chǎn)品的大量應(yīng)用有望提振公司高性能吸波材料的景氣度，公司或?qū)⒊掷m(xù)收益。

公司是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多同時擁有羰基鐵粉和霧化合金粉生產(chǎn)工藝的廠家。

2021年公司總產(chǎn)能約7719噸，另有10000噸金屬粉末增產(chǎn)計劃正有序推進(jìn)，同年公司總產(chǎn)量為6556.15萬噸，較上年同期增長66.9%。

受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求高漲，2022年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.04億元，同比增長35%，歸母凈利潤達(dá)0.28億元，同比增長58.8%。

主題二

三部門推進(jìn)氫能制儲輸運(yùn)銷用全鏈條發(fā)展，分析師認(rèn)為氫能產(chǎn)業(yè)已初步邁入商業(yè)化階段，能源屬性越來越受關(guān)注，未來可關(guān)注四個方向

天風(fēng)證券唐婕首次覆蓋氫能產(chǎn)業(yè)，以當(dāng)前我國氫能產(chǎn)業(yè)各主要環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)性為切入點(diǎn)，從現(xiàn)狀出發(fā)，展望未來氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢。

氫能產(chǎn)業(yè)已初步邁入商業(yè)化階段，并且其作為理想的能源有廣闊的應(yīng)用空間，但當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)鏈還存在：制取過程碳排放較高；氫氣純度較低；儲運(yùn)密度較低；氫氣成本較高；商業(yè)模式不成熟等問題。

針對上述問題，唐婕認(rèn)為未來可關(guān)注四個方向：

（1）可再生能源發(fā)電成本；

（2）電解槽、儲氫瓶、燃料電池系統(tǒng)、壓縮機(jī)等核心設(shè)備制造能力；

（3）質(zhì)子交換膜、催化劑等關(guān)鍵材料研發(fā)進(jìn)展；

（4）CCUS、電極涂布、纖維帶壓纏繞等工藝技術(shù)成熟度。

IEA報告顯示，各國氫儲能項目基本都預(yù)計在2030年前陸續(xù)啟動。并且，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2026年全球加氫站數(shù)量或接近2020年的4倍。

目前，氫氣作為能源的應(yīng)用比例尚不足1%，未來在發(fā)電、供熱、交通燃料等領(lǐng)域有巨大發(fā)展?jié)摿Α?br />
燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)作為拓寬氫能應(yīng)用領(lǐng)域的重要方向，作為燃料電池電堆的核心部件，膜電極出貨量在過去幾年穩(wěn)步增長，國內(nèi)廠商生產(chǎn)能力也已可滿足產(chǎn)業(yè)化需求，未來重點(diǎn)在于提升性能、壽命和降低成本等方面。

氫冶金用氫氣取代碳作為還原劑和能量源煉鐵，可以大幅降低煉鐵過程中產(chǎn)生的二氧化碳排放。國內(nèi)外氫冶金研究已有部分進(jìn)展，未來富氫豎爐可能成為鋼鐵工業(yè)中的重要路線。

氫能特別是綠氫在化工領(lǐng)域也可助推企業(yè)實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)，國內(nèi)已有企業(yè)在氫化工領(lǐng)域展開實(shí)踐。

氫能供應(yīng)體系包括制氫、儲運(yùn)和加注等環(huán)節(jié)，直接決定了氫氣的成本。

遠(yuǎn)期內(nèi)，若利用可再生能源供電的電價下降到0.15元/kWh，對應(yīng)堿性電解槽和質(zhì)子交換膜電解槽制氫成本將分別下降到約17、29元/kg，與煤制氫+碳稅、煤制氫+CCUS或工業(yè)副產(chǎn)氫+PSA提純的成本接近。

國內(nèi)Ⅳ型車載儲氫瓶尚在產(chǎn)業(yè)化早期，GGII預(yù)計，隨著我國燃料電池汽車不斷推廣，到2030年，儲氫瓶需求量和市場規(guī)模年均增長有望超60%。

壓縮機(jī)、儲氫瓶及加氫系統(tǒng)是外供氫加氫站建設(shè)成本中的主要部分，約占60%，現(xiàn)場制氫加氫站還需額外考慮制氫系統(tǒng)成本。

注：數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

原標(biāo)題：三部門推進(jìn)氫能制儲輸運(yùn)銷用全鏈條發(fā)展，氫能產(chǎn)業(yè)已初步邁入商業(yè)化階段