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近日，“硅料龍頭”通威股份入局組件的消息引爆光伏行業(yè)，資本市場(chǎng)也迅速作出反應(yīng)。8月22日，通威股份股價(jià)大漲，五組件龍頭在內(nèi)的光伏下游組件企業(yè)股價(jià)集體跳水。

通威股份與另一光伏龍頭隆基綠能同時(shí)登上當(dāng)日滬股通前十大成交活躍股榜單。以?xún)糍I(mǎi)賣(mài)金額統(tǒng)計(jì)，通威股份凈買(mǎi)入額為6.95億元，凈買(mǎi)入金額榮登榜首，收盤(pán)股價(jià)上漲2.04%；凈賣(mài)出金額最多的是隆基綠能，凈賣(mài)出4.57億元，收盤(pán)股價(jià)下跌4.83%。


8月17日，華潤(rùn)電力第五批光伏項(xiàng)目光伏組件設(shè)備集中采購(gòu)中標(biāo)候選人公示。通威太陽(yáng)能(合肥)有限公司、常州億晶光電科技有限公司、隆基樂(lè)葉光伏科技有限公司3家企業(yè)入圍。通威報(bào)價(jià)最低為1.942元/瓦，成為了第一候選人。華潤(rùn)電力本次集采規(guī)模為3GW，其中雙面545W組件2.9GW，單面545W組件100MW。

此次3GW集采將選擇一家組件供應(yīng)商，如無(wú)異議，通威將獨(dú)獲華潤(rùn)3GW大單，這也將是通威首次獲得業(yè)內(nèi)大單。這意味著通威正式宣布進(jìn)軍組件行業(yè)，而且這次的競(jìng)標(biāo)價(jià)格，比行業(yè)二線(xiàn)公司低了5分錢(qián)，比一線(xiàn)隆基還低了8分錢(qián)，這還包括了本次招標(biāo)的1000公里運(yùn)費(fèi)。

光伏行業(yè)的主要環(huán)節(jié)是硅料、硅片、電池和組件，通威股份此前是聚焦于硅料和電池的專(zhuān)業(yè)化廠(chǎng)商。多方評(píng)論認(rèn)為，通威股份此舉的意圖是上下游整合一體化，此次通威股份以最低價(jià)預(yù)中標(biāo)、打價(jià)格戰(zhàn)，或預(yù)示組件競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，組件價(jià)格或?qū)⒂拯c(diǎn)。

但情況或許并非如此。

01

不止“一體化”這么簡(jiǎn)單

首先，通威股份為什么要去做組件？

現(xiàn)在的通威股份，在業(yè)內(nèi)是出了名的“有錢(qián)人”，近兩年來(lái)受益于硅料市場(chǎng)的供不應(yīng)求，凈利潤(rùn)持續(xù)攀升。通威股份剛發(fā)布的2022年半年度報(bào)告顯示，2022上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收603.39億元（同比增長(zhǎng)127.16%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)122.24億元（同比增長(zhǎng)312.17%）。

國(guó)盛證券報(bào)告稱(chēng)，多晶硅方面，通威股份新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，各基地生產(chǎn)裝置滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，22H1產(chǎn)能利用率達(dá)到119.28%，多晶硅產(chǎn)量10.73萬(wàn)噸（同比增長(zhǎng)112.15%），國(guó)內(nèi)市占率近30%，同時(shí)N型硅料質(zhì)量全面滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，出貨量持續(xù)提升。電池片方面，受益于下游需求旺盛拉動(dòng)，開(kāi)工率提升，22H1電池片實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量21.79GW（+54.55%），成本壓力得到一定傳導(dǎo)，盈利情況同比改善。

在這種情況下，通威股份為什么還要去做利潤(rùn)遠(yuǎn)低于硅料的組件？?jī)H僅為了“上下游一體化”這個(gè)名頭嗎？

實(shí)際上，雖然做硅料現(xiàn)在看起來(lái)利潤(rùn)比較高，但不會(huì)一直高下去。硅料擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)成為大勢(shì)，很快可能就會(huì)導(dǎo)致硅料產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)下降。單純做硅料，資本市場(chǎng)能給的估值也不會(huì)很高。


光伏行業(yè)是當(dāng)下最火的投資領(lǐng)域之一，作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游，硅料產(chǎn)業(yè)在最近兩年迎來(lái)了利潤(rùn)大爆發(fā)。硅料價(jià)格自去年以來(lái)經(jīng)過(guò)多次翻倍，目前仍處于供不應(yīng)求、價(jià)格高漲的階段。

光伏億家最新數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)主流硅料產(chǎn)品一線(xiàn)廠(chǎng)商成交價(jià)為301元/公斤，截至目前，年內(nèi)已經(jīng)累計(jì)上漲30.87%。

北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅表示，從供給角度來(lái)看，現(xiàn)階段硅料價(jià)格不斷上漲的主要因素就是階段性的供應(yīng)不足，但是這種局面正在緩解，外部需求環(huán)境目前看不到支持其繼續(xù)上漲積極因素。

今年已有不少?gòu)S商紛紛宣布投資擴(kuò)產(chǎn)硅料生意，掀起新一輪的擴(kuò)產(chǎn)潮。除TCL科技、中環(huán)股份外，更有超10家公司今年已加入硅料的擴(kuò)產(chǎn)潮。在此背景下，未來(lái)幾年硅料行業(yè)或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。到時(shí)，在市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)之下，價(jià)格戰(zhàn)必然出現(xiàn)，硅料廠(chǎng)商可能面臨盈利能力下降甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

祁海珅預(yù)測(cè)，到2022年第四季度末，或2023年年初，硅料價(jià)格有一定的回調(diào)，起碼很大概率不會(huì)再繼續(xù)上漲。

從這個(gè)角度看，通威入局組件，實(shí)則可能是在硅料價(jià)格下行預(yù)期之下的防御行為，希望通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以及在資本市場(chǎng)獲得更好的估值。

02

組件的未來(lái)

另一方面，雖然組件利潤(rùn)不如硅料，但長(zhǎng)期來(lái)看，裝機(jī)量增量卻一致被看好。能跑量也不錯(cuò)。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-7月中國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量34351萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)26.7%。光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量3773萬(wàn)千瓦，同比增加1979萬(wàn)千瓦。有相關(guān)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，到2025年和2030年全球光伏裝機(jī)需求將達(dá)到400GW和1000GW，產(chǎn)業(yè)有著相當(dāng)可觀的增量前景。

無(wú)論是國(guó)家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、3060雙碳戰(zhàn)略，還是歐洲能源危機(jī)等，都是裝機(jī)量增量被長(zhǎng)期看好的原因。

中國(guó)光伏組件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（%）

至于通威入局會(huì)否改變光伏組件競(jìng)爭(zhēng)格局的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)一篇名為《天合光能如何看通威入局？》的文章稱(chēng)，2021年?duì)I收444.80億人民幣的組件公司天合光能的相關(guān)人員認(rèn)為，組件的制造不是組件業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，組件業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是品牌、渠道、服務(wù)、長(zhǎng)期信用等非制造因素。

全球組件市場(chǎng)分成中國(guó)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)，海外的市場(chǎng)都是要經(jīng)過(guò)銀行的Bankability認(rèn)證和客戶(hù)長(zhǎng)期的合作建立信用，地面電站市場(chǎng)是如此，分布式市場(chǎng)更重視品牌、渠道、服務(wù)和長(zhǎng)期信用的要素，海外市場(chǎng)占全球市場(chǎng)的2/3，中國(guó)市場(chǎng)占全球的1/3的份額，中國(guó)市場(chǎng)的地面電站只占中國(guó)市場(chǎng)的50%。

所以中國(guó)的地面電站市場(chǎng)只占全球市場(chǎng)總額的16%左右，且主要是央國(guó)企通過(guò)招標(biāo)的方式進(jìn)行集中采購(gòu)，很多的大型民企是通過(guò)長(zhǎng)期合作伙伴合作機(jī)制進(jìn)行合作，所以通過(guò)招標(biāo)的項(xiàng)目只占全球市場(chǎng)的10%左右，不是市場(chǎng)的主流。尤其是低價(jià)的集中式電站并不是組件業(yè)務(wù)盈利的關(guān)鍵點(diǎn)。

全球市場(chǎng)足夠大和多元化，全球市場(chǎng)增長(zhǎng)足夠快，天合的目標(biāo)主要是高價(jià)值市場(chǎng)，比如分布式和海外等。歷史已經(jīng)多次證明，在高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)，一兩家新進(jìn)入者不會(huì)對(duì)行業(yè)格局造成特別大的變化。

原標(biāo)題：“硅料龍頭”進(jìn)軍光伏組件或另有隱情 組件股價(jià)集體跳水有點(diǎn)冤