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據(jù)WIND，2022年10月10日，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌2.01%。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈進(jìn)入關(guān)鍵期

雖然受今夏檢修及限電影響國內(nèi)硅料供給低于預(yù)期、導(dǎo)致硅料價(jià)格9月延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，但東吳證券指出超30萬噸產(chǎn)能已基本在三季度達(dá)到滿產(chǎn)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，9月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約為7.62萬噸，環(huán)比8月增長近23%。之后硅料供給繼續(xù)逐季增加，供應(yīng)緊張局面有望打破，當(dāng)前已基本處于較高位置、向上空間有限的硅料價(jià)格有望在四季度開始下降。

與此同時(shí)，工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局于近日聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知》，表示近期集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機(jī)構(gòu)，旨在打擊硅料市場哄抬價(jià)格行為。我們認(rèn)為此舉或推動(dòng)硅料價(jià)格加快進(jìn)入下行通道。

事實(shí)上，長假之前硅料整體價(jià)格就已經(jīng)趨于平穩(wěn)態(tài)勢，硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示單晶致密塊料主要價(jià)格維持303-306元/kg范圍，某種程度上可以表明硅料價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力有所下降，進(jìn)入四季度后市場對硅料放量的信心較為充足，下游買方搶購/囤貨現(xiàn)象也逐漸消退，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈或進(jìn)入拐點(diǎn)將至的關(guān)鍵時(shí)期。

四季度光伏裝機(jī)需求有支撐

作為承前啟后的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，9月的裝機(jī)數(shù)據(jù)對四季度光伏景氣有重要的指引作用。目前，據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，9月國內(nèi)已有86個(gè)光伏項(xiàng)目開工，總規(guī)模超20.8GW，其中集中式光伏電站開工規(guī)模達(dá)到19.9GW，分布式光伏921.8MW。地面電站的需求上量也可以通過組件環(huán)節(jié)的開工率提升反映出來： 9月組件排產(chǎn)有10%的增加（數(shù)據(jù)來源：索比光伏網(wǎng)）。

值得注意的是，國家能源局相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示第三批大型風(fēng)光電基地項(xiàng)目正在組織謀劃，大基地建設(shè)持續(xù)加碼，本就進(jìn)入裝機(jī)傳統(tǒng)旺季的需求端集中式光伏后續(xù)仍有望迎來超預(yù)期放量，貢獻(xiàn)裝機(jī)需求增量空間。之后隨著硅料供給提升、價(jià)格進(jìn)入下行通道，組件排產(chǎn)有望進(jìn)一步提升，從而進(jìn)一步帶動(dòng)國內(nèi)地面大規(guī)模放量。

疊加出口數(shù)據(jù)持續(xù)印證海外需求旺盛，東吳證券預(yù)計(jì)2022年全球光伏裝機(jī)240-250GW，同比增長超40%，國內(nèi)需求85-95GW，同比增長約64%；2023年硅料放量、降價(jià)刺激需求高增，全球光伏裝機(jī)有望達(dá)到360-370GW，國內(nèi)有望超過130GW。

中長期需求確定性仍然較強(qiáng)的情況下，光伏產(chǎn)業(yè)2022年預(yù)測盈利增速達(dá)85%（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2022/10/10），對應(yīng)市盈率在32倍左右，歷史分位點(diǎn)回落到25%附近，我們認(rèn)為已處于合理偏下區(qū)間，向下空間有限而反彈修復(fù)機(jī)會(huì)較強(qiáng)。

尤其在N型技術(shù)迭代為導(dǎo)向的電池環(huán)節(jié)，近期既有LJ西咸新區(qū)15GW HPBC投產(chǎn)、華晟宣城7.5GW HJT產(chǎn)業(yè)鏈開工，又有MW再獲4.8GW雙面微晶HJT電池產(chǎn)線（數(shù)據(jù)來源：公司公告），N型新技術(shù)規(guī)?；慨a(chǎn)進(jìn)程加快。結(jié)合相關(guān)企業(yè)前期的N型電池項(xiàng)目規(guī)劃，四季度有望迎來N型電池產(chǎn)能首波投建、投產(chǎn)與爬坡熱潮，點(diǎn)亮電池廠商業(yè)績增長點(diǎn)。

在基本面保持積極強(qiáng)勢、估值回到合理區(qū)間的同時(shí)，重回降本增效主干道的光伏行業(yè)一方面受益于“穩(wěn)增長”之下新基建的加速建設(shè)，另一方面受益于國內(nèi)“寬貨幣”的流動(dòng)性充裕環(huán)境，修復(fù)邏輯和成長邏輯或?qū)⑼斤@現(xiàn)，投資者可持續(xù)關(guān)注光伏ETF及其聯(lián)接基金。

原標(biāo)題：光伏反彈需求逐漸突出了