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隨著風(fēng)電招標(biāo)明顯放量，同時(shí)原材料中樞價(jià)格下行，風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)有望迎來(lái)量與利共振上行的階段。預(yù)計(jì)光伏上游硅料供需在四季度開(kāi)始轉(zhuǎn)松，組件輔材環(huán)節(jié)量增邏輯順暢。在主賽道需求高景氣驅(qū)動(dòng)下，新能源零部件與輔材環(huán)節(jié)的量增邏輯明確，并且在經(jīng)過(guò)前期較大幅度調(diào)整之后，估值基本落入合理區(qū)間。風(fēng)電領(lǐng)域我們推薦風(fēng)電主軸軸承龍頭；光伏領(lǐng)域建議關(guān)注膠膜、焊帶、邊框等組件輔材環(huán)節(jié)中近兩年有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)產(chǎn)的標(biāo)的。

風(fēng)電招標(biāo)放量明顯，海風(fēng)項(xiàng)目有望加速落地。

根據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計(jì)，2022年前9月各開(kāi)發(fā)商風(fēng)機(jī)機(jī)組設(shè)備采購(gòu)公開(kāi)招標(biāo)容量超75GW。另外，2022年10月10日，唐山市海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃/實(shí)施方案（2022-2035）出爐，該方案預(yù)計(jì)到2025年，唐山市累計(jì)新開(kāi)工建設(shè)海上風(fēng)電項(xiàng)目2-3個(gè)，裝機(jī)容量300萬(wàn)千瓦；海上風(fēng)電裝備制造產(chǎn)業(yè)初具基地化、規(guī)?；塾?jì)總投資達(dá)到50億元以上；到2035年，累計(jì)新開(kāi)工建設(shè)海上風(fēng)電項(xiàng)目7-9個(gè)，裝機(jī)容量1300萬(wàn)千瓦以上，唐山市海上風(fēng)電技術(shù)研發(fā)、裝備制造和服務(wù)能力達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，累計(jì)總投資達(dá)到300億元以上。國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)需求持續(xù)旺盛，海風(fēng)項(xiàng)目有望加速落地，疊加今年下半年原材料價(jià)格中樞持續(xù)回落，風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

看好格局優(yōu)秀、技術(shù)壁壘深厚、具備進(jìn)口替代邏輯的風(fēng)電軸承龍頭廠商。

新強(qiáng)聯(lián)近期與明陽(yáng)智能簽訂《風(fēng)力發(fā)電機(jī)組零部件2023年框架采購(gòu)合同》，擬在2023年期間實(shí)現(xiàn)1900套主軸軸承、3000套偏航變槳軸承的訂單交付，交易額不低于13.2億元。公司近期在主軸軸承領(lǐng)域的新品實(shí)現(xiàn)持續(xù)突破，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。隨著風(fēng)電行業(yè)逐漸進(jìn)入裝機(jī)交付的高峰期，風(fēng)電軸承行業(yè)景氣度也將有望迎來(lái)提升，公司作為風(fēng)電軸承領(lǐng)軍者有望充分受益高景氣。

9月硅料產(chǎn)量環(huán)比大幅增加24％，預(yù)計(jì)今年四季度硅料供應(yīng)仍將繼續(xù)提升。

根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2022年9月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為7.65萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加24％。由于供需仍整體偏緊，價(jià)格端則基本持穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)10月隨著各硅料企業(yè)增量的繼續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)硅料供應(yīng)仍將在高基數(shù)基礎(chǔ)上環(huán)比提升，硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求的格局將得到緩解，價(jià)格端可能仍以持穩(wěn)運(yùn)行走勢(shì)為主。展望整個(gè)四季度，今年三季度實(shí)現(xiàn)投放但由于限電等因素未實(shí)際落地的產(chǎn)能，或在四季度集中釋放。

硅料供需轉(zhuǎn)松有望帶動(dòng)組件輔材明顯量增，建議關(guān)注光伏膠膜、焊帶、邊框。

根據(jù)國(guó)家電投2022年度第五十二批集中招標(biāo)數(shù)據(jù)，組件企業(yè)的平均報(bào)價(jià)已經(jīng)降到1.87~1.88元/W。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，四季度硅料價(jià)格有望進(jìn)入下行通道的預(yù)期，已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)到招標(biāo)維度。我們預(yù)計(jì)光伏組件端，整個(gè)四季度的排產(chǎn)有望超預(yù)期，對(duì)應(yīng)核心組件輔材環(huán)節(jié)有望迎來(lái)明顯放量過(guò)程。

1）光伏膠膜：建議關(guān)注供需緊平衡的光伏膠膜行業(yè)中，預(yù)計(jì)今明兩年量增明顯的彈性標(biāo)的；

2）光伏焊帶：光伏焊帶行業(yè)受益N型電池片技術(shù)迭代，建議關(guān)注SMBB及低溫焊帶產(chǎn)品布局領(lǐng)先的龍頭標(biāo)的；

3）光伏鋁邊框：四季度行業(yè)訂單有望環(huán)比提升，推薦擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)且受益原材料價(jià)格下跌的彈性標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

1）光伏、風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；2）風(fēng)電軸承國(guó)產(chǎn)化率提升不及預(yù)期；3）硅料產(chǎn)能釋放節(jié)奏不及預(yù)期；4）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；5）新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。6）產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)顯著下降。

原標(biāo)題：需求高景氣驅(qū)動(dòng)明確量增邏輯，看好風(fēng)電軸承與光伏組件輔材核心標(biāo)的