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 硅片設備：贏家通吃——需抓住技術迭代期的“先發(fā)優(yōu)勢”

1. 光伏設備：行業(yè)具高集中度特征，“先發(fā)優(yōu)勢”明顯

光伏設備：光伏行業(yè)對于成本端極度敏感，導致下游對設備的更新迭代需求不斷。一旦環(huán)節(jié)發(fā)生技術迭代，下游制造企業(yè)就可能面臨“革自己命、或被別人革命”的處境。在這個背景下，造就了上游設備行業(yè)具高集中度的特征，“先發(fā)優(yōu)勢”明顯，基本2-3家吃掉90%以上的市場份額，綁定下游核心大客戶至關重要。

硅片設備：核心3大件，單晶爐、切片機、機加工設備，單GW投資分別在1.2億、2000萬、1000萬左右區(qū)間?；久總€環(huán)節(jié)都是2-3家占據(jù)90%以上的市場份額，設備行業(yè)集中度明顯。

2. 硅片設備：受益技術迭代，綁定下游核心大客戶至關重要

單晶爐：晶盛機電+連城數(shù)控占據(jù)了90%以上的份額，寡頭壟斷格局。

1)單晶爐設備是硅片環(huán)節(jié)最核心的設備、技術壁壘最高，直接影響下游拉晶的質(zhì)量，在單GW硅片設備投資額中占比達80%。導致綁定核心下游客戶至關重要。

2)回顧歷史：在下游隆基+中環(huán)兩大硅片龍頭占據(jù)70%以上市場份額的背景下，晶盛機電（中環(huán)核心供應商）、連城數(shù)控（隆基核心供應商）在單晶切換多晶的行業(yè)背景下，伴隨著下游行業(yè)龍頭快速成長，成為單晶爐市場2大龍頭企業(yè)。晶盛機電、連城數(shù)控2017-2021年業(yè)績CAGR分別達45%和17%。

3)展望未來：隨著行業(yè)單晶技術的擴散、及硅片行業(yè)過去幾年的高盈利能力背景，硅片行業(yè)如上機、京運通、雙良節(jié)能、高景等等廠商的入局。預計龍頭設備廠優(yōu)勢地位仍將穩(wěn)固，其他單晶爐供應商（天通股份、京運通、奧特維等）有望迎更大的市場機遇。


切片機、機加工設備：主要包括切片機、截斷機、開方機、倒角機、磨面機、滾圓機等。高測股份、連城數(shù)控、上機數(shù)控3家企業(yè)占據(jù)絕大市場份額。

1)金剛線迭代砂漿線切片機：金剛線切割始于2010年，至2017年已全面取代傳統(tǒng)砂漿線切割。誕生出上機數(shù)控、連城數(shù)控、高測股份等國內(nèi)切片設備龍頭，替代了國外切片設備廠商（MB、NTC等）。

2)大尺寸技術迭代：預計2021-2022年，切片機、機加工設備將受益大尺寸硅片技術迭代，210大硅片需要更換全新的大尺寸切片機設備。

3)N型硅片薄片化：預計2023-2025年，HJT行業(yè)需求有望快速爆發(fā)。N型硅片薄片化是HJT降本的關鍵、大勢所趨。有望引切片機設備需求進一步迭代。

重點推薦：聚焦光伏硅片環(huán)節(jié)的制造+設備優(yōu)質(zhì)企業(yè)

聚焦光伏硅片環(huán)節(jié)的制造+設備優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

重點看好：隆基股份、中環(huán)股份、晶科能源、晶澳科技。

重點推薦：上機數(shù)控、晶盛機電、金博股份、奧特維、高測股份。

重點關注：雙良節(jié)能、京運通、天通股份、精功科技、連城數(shù)控等。

上機數(shù)控：“工業(yè)硅+硅料+硅片/硅片設備+N型電池”一體化稀缺標的

全球切片機龍頭，“硅片+硅料+納米硅+N型電池”一體化布局、成長可期：公司為光伏金剛線切片機龍頭。2019年以來，公司拓展下游單晶硅業(yè)務，業(yè)績快速上升。2021年公司與協(xié)鑫合資建“顆粒硅+納米硅”項目，2022年開始投建改良西門子硅料，向上游一體化布局。2022年8月公司公告向下游N型電池延伸，進一步打開成長空間。

2021年業(yè)績：實現(xiàn)營收109億，同比增長263%；歸母凈利潤17.1億，同比增長222%。

2022年前三季度：營收174.9億元、同比增長130%；歸母凈利潤28.3億元、同比增長101%。Q3單季度：營收60.3億元、同比增長51%；歸母凈利潤12.5億元、同比增長126%

1）工業(yè)硅+硅料（自建）：擬建15萬噸高純工業(yè)硅+10萬噸高純晶硅項目，項目建設已進入高峰期，其中一期5萬噸多晶硅將于2023年4月投產(chǎn)。同時政府將予公司配備3.8GW光伏+1.7GW風電電站指標，預計將保障公司低電價優(yōu)勢。

2）工業(yè)硅+顆粒硅（參股27%）：公司已增資10.2億元共同投資年產(chǎn)10萬噸顆粒硅+15萬噸高純納米硅項目，參股27%。投產(chǎn)后上機將獲得不低于70%比例的顆粒硅（對應7萬噸），滿足25GW硅片的硅料需求，強化硅料保障、硅片競爭力。項目預計2022年3季度投產(chǎn)。

3）硅片拉晶+切片：目前投產(chǎn)產(chǎn)能已達35GW拉晶+25GW切片。計劃在包頭投建40GW硅片產(chǎn)能+徐州25GW切片產(chǎn)能，產(chǎn)能邁向75GW拉晶+50GW切片。2020Q3到2022Q3其中8個季度單瓦凈利均超0.09元。公司成本、盈利能力已跟龍頭差異不大。

4）N型電池：擬投建24GWN型高效電池。其中二期建設14GW高效電池，三期建設10GW高效電池。項目建設期2-3年。電池技術選擇包括TOPCon、HJT等N型電池。廠房采取代建方式。

5）新能源電站：公司規(guī)劃5.5GW新能源電站，目前項目正在規(guī)劃建設中。

公司“工業(yè)硅（15萬噸自建+15萬合資）+硅料（10萬噸自建+10萬合資）+硅片（75GW）+電池（24GW）”一體化規(guī)劃布局，進一步鞏固核心競爭力、與下游組件客戶形成較好協(xié)同。

晶盛機電：受益光伏單晶硅新勢力擴產(chǎn)、半導體硅片設備國產(chǎn)化

公司為國內(nèi)光伏單晶爐+半導體硅片設備龍頭，未來有望向藍寶石、碳化硅領域延伸。2017-2021年，公司收入、凈利潤復合增速達32%、45%，主要受益于光伏單晶爐需求的快速發(fā)展。

光伏+半導體長晶設備龍頭，向藍寶石、SiC領域延伸，“設備+材料”接力放量

1）光伏設備：受益于大尺寸技術迭代，公司光伏設備訂單創(chuàng)歷史新高。目前頭部硅片廠單W盈利仍接近1毛左右，疊加未來石英砂的潛在短缺，我們預計2022年硅片擴產(chǎn)潮仍將延續(xù)，公司光伏設備訂單有望保持穩(wěn)健。

2）半導體設備：公司首臺12英寸硬軸直拉硅單晶爐成功生長出12英寸單晶硅棒；并在12英寸大硅片設備領域陸續(xù)研發(fā)了減薄設備、雙拋設備、最終拋設備，設備性能達到國際先進水平，并已取得客戶驗證階段通過。

3）碳化硅材料：與客戶A形成采購意向，2022年-2025年將優(yōu)先向其提供碳化硅襯底合計不低于23萬片。公司已組建原料合成+長晶+切磨拋的中試產(chǎn)線,完成6-8英寸熱場和設備開發(fā)。公司首顆8英寸N型SiC晶體成功出爐，逐步向海外龍頭看齊。

4）藍寶石材料：已成功生長出全球領先的700Kg級藍寶石晶體，并實現(xiàn)300Kg級及以上藍寶石晶體的規(guī)?；慨a(chǎn)。

原標題：硅片設備，贏家通吃