掃描關(guān)注微信
1、乾景園林?jǐn)M向國晟能源定增4.69億元，用于異質(zhì)結(jié)電池及組件項目
11月9日，乾景園林發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案公告，公告顯示，發(fā)行對象為國晟能源股份有限公司，發(fā)行股票數(shù)量為1.93億股，發(fā)行價格為2.43元/股。同時，雙方還簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，完成后，國晟能源將成為乾景園林的控股股東。本次發(fā)行股票募集資金總額不超過4.69億元(含)，扣除發(fā)行費用后擬全部用于“1GW高效異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)項目”及“2GW高效異質(zhì)結(jié)太陽能組件生產(chǎn)項目”。
2、HJT（異質(zhì)結(jié)）產(chǎn)線鍍膜工藝自動上下料裝備等8項技術(shù)列入2022年度山西省能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備推薦名單
11月7日，山西能源局發(fā)布《2022年度山西省能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備擬推薦名單》，根據(jù)《國家能源局綜合司關(guān)于組織開展2022年度能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備申報工作的通知》，經(jīng)各市能源局上報，省能源局審核，現(xiàn)將擬向國家能源局推薦的2022年度山西省能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備名單進(jìn)行公示，其中HJT（異質(zhì)結(jié)）產(chǎn)線鍍膜工藝自動上下料裝備等8項技術(shù)列入2022年度山西省能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備推薦名單。
3、蘇州固锝：前三季度HJT銀漿出貨量接近20噸
近日，蘇州固锝在電話會議上表示，今年前九個月，公司HJT銀漿出貨量迅速增長，接近20噸，是去年同期的數(shù)倍。蘇州晶銀實際出貨的銀包銅漿料含銀量多在50%左右。從銀包銅目前的實際應(yīng)用看，銀包銅漿料對于純銀HJT銀漿的替換一般是從主柵開始的。同時，生產(chǎn)的低溫銀漿既可以用于HJT電池的主柵，也可以應(yīng)用于細(xì)柵，主要依據(jù)客戶的需求以及具體的電池生產(chǎn)工藝而定。
4、寶馨科技：公司在懷遠(yuǎn)投建的2GW異質(zhì)結(jié)光伏電池及組件項目目前正在廠房建設(shè)過程中，設(shè)備采購選型已完成
寶馨科技11月9日在投資者互動平臺表示，公司在懷遠(yuǎn)投建的2GW異質(zhì)結(jié)光伏電池及組件項目目前正在廠房建設(shè)過程中，設(shè)備采購選型已完成，預(yù)計將在明年5月實現(xiàn)出片并逐步達(dá)到量產(chǎn)狀態(tài)。公司與張春福教授團(tuán)隊合作的鈣鈦礦項目在正常推進(jìn)中，預(yù)計明年年中完成實驗室建設(shè)、2024年進(jìn)入鈣鈦礦疊層中試階段并逐步向鈣鈦礦-異質(zhì)結(jié)電池疊層量化產(chǎn)目標(biāo)推進(jìn)，后續(xù)鈣鈦礦異質(zhì)結(jié)電池疊層技術(shù)也將成為公司的發(fā)展重點。
5、24.46%！金石能源微晶異質(zhì)結(jié)組件轉(zhuǎn)換效率創(chuàng)世界紀(jì)錄
11月2日，據(jù)“鈞石中國”公眾號信息顯示，在異質(zhì)結(jié)太陽電池技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，金石能源高效微晶異質(zhì)結(jié)組件轉(zhuǎn)換效率繼續(xù)創(chuàng)出新高，經(jīng)全球權(quán)威機(jī)構(gòu)TUV北德測試認(rèn)證，異質(zhì)結(jié)組件窗口效率達(dá)到24.46%，創(chuàng)下晶硅組件最高效率紀(jì)錄，也是今年以來公司第三次刷新組件轉(zhuǎn)換效率的世界紀(jì)錄。
6、借異質(zhì)結(jié)東風(fēng)沖刺IPO，潤陽股份募資40億建設(shè)5GW異質(zhì)結(jié)電池及5萬噸多晶硅項目
潤陽股份本次IPO將募資40億元，用于年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)（HJT）電池片生產(chǎn)項目、年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項目以及補充流動資金。
7、Meyer Burger募資擴(kuò)產(chǎn)HJT！以實現(xiàn)3GW產(chǎn)能
瑞士異質(zhì)結(jié)(HJT)電池兼組件制造商Meyer Burger的董事會批準(zhǔn)了一項2.53億美元融資，該融資的目的是將太陽能高效電池和組件產(chǎn)能提升至約3GW。在10月28日召開的股東特別大會上，Meyer Burger同意發(fā)行934,671,850股新注冊股票，每股面值為0.05瑞士法郎，為公司擴(kuò)產(chǎn)計劃共籌資2.53億美元。
8、金剛光伏子公司累計簽訂2.51億元HJT電池片銷售訂單
10月31日，金剛光伏公告稱，下屬控股子公司吳江金剛玻璃科技有限公司（簡稱“吳江金剛”）自2022年1月24日起至2022年10月28日，與REC Solar Pte.Ltd簽訂的HJT電池片銷售合同訂單累計金額達(dá)3697.56 萬美元，折合人民幣約2.51億元，占公司2021年度經(jīng)審計主營業(yè)務(wù)收入的78.39%。
HJT的降本和溢價分析
1、HJT成本售價：一直詬病的成本比PERC高，之前資本市場普遍的看法是HJT成本高做了就是虧錢，而實際情況是：根據(jù)現(xiàn)有HJT行業(yè)現(xiàn)有規(guī)模化最大的安徽華晟的提供的行業(yè)動態(tài)，目前成本比perc高0.3元，但是賣海外市場的時候可以比perc多賣0.3元，（之前調(diào)研得知海外光伏行業(yè)對hjt的高發(fā)電量認(rèn)可度極高，所以愿意多花錢來買）所以目前HJT的成本-售出，已經(jīng)和PECR電池打平了。這是資本市場對行業(yè)認(rèn)知以及行業(yè)實際情況的預(yù)期差之一。
2、HJT降本情況，之前資本市場認(rèn)為hjt降本路徑多，但是進(jìn)度緩慢，比如薄片化，銀包銅，電鍍銅，都需要時間，可能要到2022年底，才會陸續(xù)見效，實際情況是：除了技術(shù)降本外，還有一樣?xùn)|西叫做規(guī)模降本，同樣會議中，安徽華晟的提供的行業(yè)動態(tài)是他們目前產(chǎn)能只有0.5GW，0.5gw的規(guī)?；杀局荒茏龅奖萷erc高0.3元，但是當(dāng)規(guī)?；龅?gw以上的時候，成本可以做到0.2元以內(nèi)了，這個與之前去金剛玻璃調(diào)研時得到的信息一致（之前金剛玻璃調(diào)研得到，2022年2月出片，3月達(dá)產(chǎn)，因為落地就是1.2gw，目前國內(nèi)最大產(chǎn)能，擁有采購優(yōu)勢，并且已經(jīng)用了最新的產(chǎn)線和技術(shù)，達(dá)產(chǎn)的時候，就可以成本降下來，降到比perc高0.15~0.2元之間），所以預(yù)計到達(dá)3月時，hjt是其發(fā)展路上第一次在成本與售價即利潤率上超越perc電池。這是預(yù)期差之二。
3、HJT為啥能比perc電池多賣三毛？對這個N型電池有深度研究過的人應(yīng)該都知道了，N型電池有技術(shù)有數(shù)，比perc更高的光電轉(zhuǎn)化率，對稱結(jié)構(gòu)帶來的高雙面發(fā)電率（被面遮擋更少），低壽命衰減性，低高溫衰減性等等，理論上同規(guī)模的hjt電池會比perc電池多發(fā)電30%，當(dāng)然這是理論上的，實際情況打個折可能有個15%~20%，夏天和冬天的多發(fā)電率也會有差別，第一年多發(fā)的點，和第十年多發(fā)的電因為他可以多發(fā)電，也是他比perc電池能多賣錢的原因。
4、數(shù)據(jù)驗證，上文提到，金剛玻璃的股東方歐昊集團(tuán)（碧桂園關(guān)聯(lián)），在酒泉建了3gw電站，屆時會規(guī)劃一個片區(qū)，做計量化的實驗，同步比對同地區(qū)同規(guī)模的PERC電池和HJT電池發(fā)電量的比較，這個東西應(yīng)該會是極具說服力的東西，預(yù)計電站建設(shè)完，經(jīng)過一段時間的穩(wěn)定運營，公布數(shù)據(jù)，會是一個繼續(xù)扭轉(zhuǎn)資本市場對行業(yè)認(rèn)知的東西，（大家都知道，因為目前基本市場的倉位基本都在PERC電池上，屁股決定腦袋，所以資本市場上賣方到買方，都是推薦perc和它衍生的TOPcon為主，上市公司基本也是以配合市值管理為主，像國外就沒有這么多花里胡哨的路線，普遍認(rèn)為perc的下一代路線就是HJT（第三代），再下一代是基于hjt的疊層HBC（第四代）再下一代就是hjt疊鈣鈦礦（第五代），只有國內(nèi)才需要有這些，所以賣國外也賣的貴。）
5、上面寫的是規(guī)模化的降本，之前去金剛玻璃調(diào)研的時候，被問及國內(nèi)其他公司hjt投產(chǎn)，是否會有競爭問題？金剛總經(jīng)理嚴(yán)總有說過，hjt在產(chǎn)能達(dá)到50gw以內(nèi)，是不存在競爭情況，大家都是朋友，這個“朋友”指代的就是，規(guī)模化越大，成本就越低，比如最貴的低溫銀漿，幾十公斤的生產(chǎn)成本和幾百公斤，上噸，幾噸之間的成產(chǎn)成本，是斷崖式下降的，同理在靶材等材料上，同樣適用規(guī)?；祪r原理。另外隨著技術(shù)進(jìn)本，銀包銅，電鍍銅，薄片化，等技術(shù)路徑的推進(jìn)，成本會進(jìn)一步推進(jìn)，2022年4季度可以看到成本與PERC拉平到0.05~0.1元左右，屆時hjt如果還多賣0.3元，那么每W，可以比perc電池多賺0.2元，目前perc電池大概每w賺0.1元左右，每家公司之間會有差異，這個涉及公司之間的銷售策略，和市場競爭，因為PERC產(chǎn)能已經(jīng)逐漸進(jìn)入到了產(chǎn)能過剩內(nèi)卷階段。
以上很多信息是參加一家未上市公司的戰(zhàn)略發(fā)布會，邀請的也是同行業(yè)的合作伙伴，其中之間也有競爭對手，這是一場無關(guān)資本市場股票漲跌，僅基于HJT與光伏行業(yè)現(xiàn)狀及前景的討論，但他能對資本市場有強(qiáng)力的指導(dǎo)參考作用。
HJT的阿爾法行情誰是最大受益者？
1、設(shè)備公司：設(shè)備主要看---邁為股份
可以參考周末東吳機(jī)械周爾雙組織的電話會議，講得非常到位，光伏行業(yè)就是贏者通吃的局面，邁為股份去年2021年HJT設(shè)備中標(biāo)率83%，一家獨大，因為目前僅有邁為擁有現(xiàn)成的HJT整線設(shè)備（其他家只有單段設(shè)備），邁為現(xiàn)有的產(chǎn)能接的hjt產(chǎn)線的訂單已經(jīng)接滿，上個月定增新廠房將全部用于生產(chǎn)hjt的整線，新廠房規(guī)劃產(chǎn)能可以年產(chǎn)22條hjt產(chǎn)線，單條600MV的產(chǎn)能，售價4億，上次去調(diào)研的時候，好像是說，老廠房可以年產(chǎn)8條還是10條HJT產(chǎn)線（具體數(shù)據(jù)需要再確認(rèn)一下），新廠房是22條HJT產(chǎn)線產(chǎn)能，綜合年產(chǎn)能可以達(dá)到30條，目前在手訂單已經(jīng)超過10條了（包括已經(jīng)出貨給金剛玻璃的兩條）。
新訂單不是沒有，而是在新廠房落地前，接了也做不了，明年會是邁為業(yè)績大爆的一年，20年20億營收，21年預(yù)計20~30億營收，22年新廠房落地后，23年有可能業(yè)績可以爆到上百億，這里邁為的估值，就很難算，是按照設(shè)備行業(yè)的成長股給pe算，還是按照訂單來給估值，4~5倍的增量空間，可以看到4-5倍的漲幅？目前我翻遍賣方研報，還沒有某家券商來帶頭測算空間。都只是在說，hjt有前景，強(qiáng)力推薦，這樣，核心還是在市場對于技術(shù)的確定性的認(rèn)可以及站臺大哥的出現(xiàn)。
其他設(shè)備公司，捷佳偉創(chuàng)，金辰股份，目前不具備與邁為股份在HJT行業(yè)上競爭的能力，都是單段設(shè)備，尤其是去捷佳偉創(chuàng)調(diào)研的時候公司自己都沒有看好hjt的進(jìn)展，不看好如何可以做好？唯一與邁為有競爭力的是均石，原來是賣設(shè)備的，現(xiàn)在可能想轉(zhuǎn)型從設(shè)備轉(zhuǎn)電池片組件一體化，設(shè)備自用，自己做hjt電池片，做組件，做自己的品牌，可能還考慮做自己的電站，還有一家是中微公司參股的理想萬里暉，技術(shù)能力還可以，但是量產(chǎn)線目前比前兩家差了不少，雖然經(jīng)常見他中標(biāo)，但是還沒有見跑線的。
2、HJT電池片/組件公司。
首先要知道電池片和組件是兩個東西，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈里面，技術(shù)含量最高的是電池片環(huán)節(jié)，也是估值可以給最高的環(huán)節(jié)，組件環(huán)節(jié)就是拿了電池片過來，串焊后與支架組合以后，叫做組件環(huán)節(jié)。
目前行業(yè)中已經(jīng)量產(chǎn)的hjt產(chǎn)能，包含安徽華晟的0.5GW（目前在從0.5→0.7爬坡），晉能的0.2GW（可能是0.3，具體我忘了），還有愛康的0.1~0.2gw（有沒有在生產(chǎn)我也不確定），總共加起來在產(chǎn)的1gw都不到，另外通威還有4條0.25gw的試驗線，用了各種不同廠商的設(shè)備在跑嚴(yán)重。這些，都是HJT里面的老舊產(chǎn)能，硅片還是166的，加起來1gw都不到，可以忽略不計，未來代表新方向的目前邁為的HJT整線設(shè)備210大硅片做半片的設(shè)備，應(yīng)用了hjt第三代的微晶技術(shù)（補充一個知識點，前2個月前隆基發(fā)布的hjt破紀(jì)錄的數(shù)據(jù)26.3%用的就是微晶結(jié)構(gòu)，是隆基實驗室做出來的，隆基目前沒有量產(chǎn)能力，只能做做實驗）
HJT電池片產(chǎn)能1gw落地后（2022年3月，金剛玻璃的1.2gw產(chǎn)能就會落地），與perc電池成本高0.2元，海外售價多0.3元，多賺0.1元，perc電池目前賺大概0.1元左右，綜合來說，HJT電池片剛開始可以做到0.2元每w左右的利潤，對應(yīng)1gw就是2個億的凈利潤，光伏行業(yè)傳統(tǒng)給30倍pe成長給50倍pe，像HJT這種處于行業(yè)擴(kuò)張期，滲透率提升剛開始的階段給50倍pe都是低估了，1gw的產(chǎn)能，理論上給120億估值，都是保守估值。
所以短期來看HJT行業(yè)非常簡單的就是，誰最先拿到邁為的設(shè)備，并投產(chǎn)，誰先收益。
從產(chǎn)能分析看HJT電池龍頭
目前大硅片hjt即將投產(chǎn)公司，只有一家，金剛玻璃，2月出片，3月投產(chǎn)，1.2gw，理論保守市值估值 120億。其他規(guī)劃產(chǎn)能：
邁為目前在手訂單中，有明陽智能，愛康科技，安徽華晟，REC，還有幾條我不記得了，上次去調(diào)研的時候，沒有記下來，我有點不專業(yè)了，找了下資料：
這圖里有公司就不用看了，比如山煤集團(tuán)的10gw，換了領(lǐng)導(dǎo)后，項目早就停了，雖然對外宣稱（互動e）還在繼續(xù)中，實際上從行業(yè)里面的隨便打聽下就知道，沒有一家設(shè)備廠在跟他們商務(wù)洽談中，其他：
金剛玻璃，已建的1.2gw，和待建的4.8gw （圖里寫的5gw實際是4.8，我們嚴(yán)謹(jǐn)一點），總計6gw
愛康科技，已建的0.2gw（圖里是0.5gw，我了解的是0.2gw），和待建1.5gw，算他總計總計2gw
明陽智能，待建5gw。
通威股份，理論已建1gw，但是這1gw是分了4條0.25gw的試驗線，目前沒有任何進(jìn)度更新，無估值預(yù)估。
對應(yīng)這三家上市公司的未來預(yù)期估值為：
金剛玻璃已建1.2gw，保守估值120億市值，+上規(guī)劃總計6GW，未來預(yù)期估值600億市值，上文行業(yè)交流會中，金剛玻璃的嚴(yán)總經(jīng)理，表示金剛玻璃1.2GW出數(shù)據(jù)后，會很快拉加速后續(xù)招標(biāo)投產(chǎn)動作，目標(biāo)10gw，未來預(yù)期估值1000億市值。
愛康科技：2gw，未來預(yù)期估值200億市值。另外愛康科技和金剛玻璃一樣也有目標(biāo)規(guī)劃，
明陽智能：5gw，未來預(yù)期估值500億市值。
其中金剛玻璃的屬性最為正宗，進(jìn)度速度最快，背靠碧桂園有強(qiáng)力支持，但是這個股也有詬病，圖形形似莊股，尤其是去年2~5月，大股東歐昊集團(tuán)增持階段的圖形，就是每天都在買，買出了莊股圖形，還有就是歐昊買金剛玻璃之前，前任股東有證監(jiān)會觸發(fā)，目前還有官司賠付在身。
愛康科技向邁為訂的產(chǎn)線至今還未付款，廠房規(guī)劃圖也有問題，6條產(chǎn)線，只規(guī)劃了4條制絨線，線之間靠小推車鏈接，不懂這里面的路數(shù)是什么，另外愛康的口號喊的非常的大，與當(dāng)?shù)卣疁贤ㄒ脖容^深度，去年也是因為他號子響亮，吹動了大佬，所以股價表現(xiàn)強(qiáng)勁，但實際進(jìn)度較慢。
明陽智能風(fēng)電龍頭，跨界做HJT，市值部分要風(fēng)電和HJT分開計算，其他也都挺好，就是業(yè)務(wù)不夠純粹，市值較大這點落后了。
所以HJT行業(yè)現(xiàn)有標(biāo)的中，金剛玻璃屬性相對純粹，進(jìn)度最快，未來遠(yuǎn)期彈性更大，未來HJT行業(yè)發(fā)展，資本市場繞不開的標(biāo)的。
2022年HJT行業(yè)驅(qū)動預(yù)期
1~2月，金剛玻璃出片，第一條210大硅片微晶結(jié)構(gòu)的量產(chǎn)線出片，屆時出片的光電轉(zhuǎn)化效率是一個強(qiáng)催化，參考文章產(chǎn)業(yè)交流會提到的，現(xiàn)在有很多意向客戶搶著買hjt電池片，只要到時候出片效率高于24.5%，立刻就下訂。個人預(yù)計屆時出片數(shù)據(jù)會在24.5左右，后面隨著制程穩(wěn)定，調(diào)機(jī)提升，大約會在3月份提升到25%以上。
3~4月，HJT產(chǎn)業(yè)大會，參考21年8月底的產(chǎn)業(yè)大會，當(dāng)時行業(yè)消息驅(qū)動，金辰股份，愛康科技等HJT股炒了好幾倍。
5~6月，金剛玻璃大股東歐昊集團(tuán)在酒泉的比對電站，收到金剛玻璃的hjt電池片做的組件后，完成比對電站的建設(shè)，比對數(shù)據(jù)開始披露。
7~8月，天氣越熱，比對差值就會越大，預(yù)期8月會達(dá)到最大差值，整個資本市場對行業(yè)認(rèn)知的拐點。（在這之前資本市場還是由于重倉持有的PERC持倉，而站臺perc及其衍生topcon電池，隨著數(shù)據(jù)披露，在實事面前不得不改變自己的配置策略）
9~12月，金剛玻璃1季度完成投產(chǎn)，2季度完成爬坡，3季度開始出業(yè)績，3季報可以看到業(yè)績提升。同時開始進(jìn)行國產(chǎn)銀漿，電鍍銅，銀包銅，薄片化，降本技術(shù)的驗證，每一項驗證成功都是行業(yè)驅(qū)動。（降本技術(shù)驗證成功，只是驅(qū)動，驗證完成到導(dǎo)入到見效還需要周期）
邁為完成新廠房建設(shè)，年產(chǎn)22條hjt產(chǎn)線的廠房投入使用，會快速加大HJT規(guī)模，規(guī)劃效應(yīng)繼續(xù)帶來降本效應(yīng)，同期隆基會披露其轉(zhuǎn)投HJT陣營（應(yīng)該上半年就會披露了，11月應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入建設(shè)期了。）
2022年應(yīng)該會是HJT全年驅(qū)動一個接一個的一年，也是產(chǎn)業(yè)落地見利潤的第一年，也是行業(yè)降本開始的一年，如果過去的2021年是元年，也就是0，那么今年2022年就會進(jìn)入到0→1的一年，等各項數(shù)據(jù)落地，資本市場對hjt的觀點轉(zhuǎn)變，后面就會開啟1→100的過程。
未來極致的預(yù)期：HJT的出海邏輯
過去十年間，光伏行業(yè)最成功的路徑是，隆基P型電池迭代原來BSF電池，單晶硅迭代多晶硅，完成了0→1gw 然后1gw做到了現(xiàn)在100gw，隆基的股票也完成了100倍的漲幅，那么接下來N型電池迭代P型電池，也會存在這樣的機(jī)會，我基于現(xiàn)有的行業(yè)信息，選擇了N型電池的HJT。
過去三年見，光伏行業(yè)最成功的路徑是，逆變器及其出海邏輯，出海邏輯的潛臺詞，就是國內(nèi)市場和國外市場，兩個市場同時增長的雙循環(huán)，逆變器誕生了3年20倍的陽光電源和3年30倍的錦浪科技，半年7倍的德業(yè)股份，都是基于這些邏輯。在找尋出海邏輯中，下半年市場在找尋成功路徑復(fù)制的時候找的是風(fēng)電里面的出海邏輯，大金重工4個月漲了7倍。目前HJT電池片及其組件，目前海外市場熱衷度極高，海外市場貴3毛賣供不應(yīng)求，下一個出海邏輯待復(fù)制中。
股價波動隱含未來極致預(yù)期的時候，估值是可以無限拔高的，錦浪科技半年前進(jìn)入到行業(yè)爆發(fā)階段時，最高價時估值拉到了250倍pe，機(jī)構(gòu)還在不斷買入，這一幕最快今年3季報，最晚明年1季報的時候（得看利潤出在什么時候），就會到來并且復(fù)制這一幕。
結(jié)語：當(dāng)異質(zhì)結(jié)技術(shù)推動光伏擺脫并網(wǎng)依賴的時候，更專業(yè)化、更高的壁壘、更大的空間、更低的波動率，一個新的光伏行業(yè)將展現(xiàn)于世。
原標(biāo)題：HJT的阿爾法行情誰是最大受益者？
寧德時代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...