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華西證券發(fā)布研究報告稱，上游硅料價格下跌，主要系上游供給端持續(xù)增加，供需緊張格局出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，后續(xù)硅料價格或?qū)⒉饺胂滦型ǖ馈ｋS著硅料價格的下跌，光伏地面電站的經(jīng)濟性提高，盈利能力提升，需求也有望回升。電站運營企業(yè)受益于光伏地面電站的規(guī)模的不斷提升和項目自身的經(jīng)濟性提高，企業(yè)盈利能力有望回暖，業(yè)績持續(xù)性將得到保障。推薦關(guān)注光伏運營規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績確定性較強的下游電站運營企業(yè)。

事件：根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，本周硅料均價跌破300元/kg，至295元/kg，周環(huán)比跌幅為2.3%。繼上周硅料價格下跌0.3%后，硅料價格跌幅再次拉大，為年內(nèi)首次連續(xù)兩周出現(xiàn)價格下跌。

華西證券主要觀點如下：

光伏新增裝機快速增長，分布式光伏占比提升明顯。

根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，1-10月，我國光伏累計新增裝機規(guī)模達到58.24GW，同比去年同期增長99%，已超去年全年新增裝機量，國內(nèi)光伏市場發(fā)展良好。在上游硅料遲遲未降價，組件價格高企的背景下，2022年前10個月國內(nèi)光伏裝機維持快速增長態(tài)勢，印證國內(nèi)旺盛需求。2021年9月，國家能源局正式印發(fā)《公布整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點名單的通知》(以下簡稱“通知”)，將各地報送的試點縣(市、區(qū))名單予以公布。

《通知》指出，全國共有676個，全部列為整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點，試點工作要嚴格落實“自愿不強制、試點不審批、到位不越位、競爭不壟斷、工作不暫停”的工作要求?！锻ㄖ愤€指出，試點過程中，不得以開展試點為由暫停、暫緩其他項目立項備案、電網(wǎng)接入等工作。對于試點過程中不執(zhí)行國家政策、隨意附加條件、變相增加企業(yè)開發(fā)建設(shè)成本的，將取消試點資格。分布式光伏裝機占比增長迅速，從2016年的12%左右升至2021年的53.4%，2022年前三季度的占比已升至67.2%。前三季度集中式光伏占比32.8%，較去年同期35.8%減少3pct。光伏集中式裝機6.05GW，環(huán)比二季度下降12.17%，集中式光伏整體推進速度較為緩慢。隨著大基地項目的加速推進，集中式需求將陸續(xù)啟動，國內(nèi)光伏市場有望延續(xù)高增長態(tài)勢。

材料高價無礙制造端增幅強勁，光伏產(chǎn)品出口創(chuàng)新高。

進入2022年，上游光伏材料價格并沒有如市場預(yù)期那樣下滑，反而繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，2022年1-11月，多晶硅價格較年初上漲31.30%，硅片價格較年初上漲24.84%;電池片價格較年初上漲26.41%;組件價格較年初上漲4.45%。價格上漲，充分反映了下游光伏裝機需求的火爆，2022年前三季度，多晶硅、硅片、電池、組件四個環(huán)節(jié)產(chǎn)量超過去年的全年產(chǎn)量，4個環(huán)節(jié)的增長速度均超過40%。其中，多晶硅產(chǎn)量55萬噸，同比增長52.8%;硅片產(chǎn)量236GW,同比增長43%;組件產(chǎn)量191GW,同比增長46.9%;電池片產(chǎn)量209GW,同比增長42.2%。

2022年，由于歐洲能源轉(zhuǎn)型加速，疊加巴西、印度等新興市場快速擴張，海外需求仍然堅挺，我國光伏產(chǎn)品(硅片、電池片、組件)出口量同比大增。根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年1-10月，我國光伏產(chǎn)品出口呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，光伏產(chǎn)品出口總額約440.3億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長90.3%,其中光伏組件出口量132.2GW，同比增長61%，組件出口額同比增長85.8%，傳統(tǒng)光伏應(yīng)用市場保持旺盛需求。此外，歐盟2022年5月出臺的《歐盟再生能源計劃》規(guī)定，2025年前實現(xiàn)超過320GW的光伏并網(wǎng)目標，并到2030年進一步擴大到600GW。隨著海外各國裝機目標不斷提升，海外需求將持續(xù)旺盛。

硅料價格下行，下游需求有望快速釋放。

近日，PVInfolink發(fā)文稱，“電池片價格松動，整體下跌趨勢明確”。根據(jù)其數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價已連續(xù)兩周下跌，已跌破300元/kg，至295元/kg。市場早在2021年就預(yù)期硅料價格將在2021年下半年開始走下坡路，但受制于上游產(chǎn)能釋放速度不及預(yù)期，疊加下游需求過于旺盛，2022年硅料價格始終堅挺。根據(jù)PVInfolink預(yù)計，截止本月末，硅料環(huán)節(jié)的異常庫存水平累積規(guī)模仍然有限，但是隨著下個月硅料產(chǎn)量規(guī)模環(huán)比繼續(xù)提升和下游需求逐步萎縮，年末時候硅料環(huán)節(jié)整體庫存水平恐將堆高，這也是近兩年來第一次出現(xiàn)庫存反轉(zhuǎn)的信號。

此次價格連續(xù)下跌，反映出上游供給逐步釋放，硅料或?qū)⒄讲饺胂滦型ǖ?。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至目前，30個省市自治區(qū)已明確“十四五”期間風(fēng)光裝機規(guī)劃，其中26個省市自治區(qū)光伏新增裝機規(guī)模超406.55GW，未來四年新增355.5GW，光伏新增項目儲備雄厚。隨著上游硅料價格的下跌，將持續(xù)刺激需求釋放，2023年光伏新增裝機仍有望維持快速增長態(tài)勢。同時光伏下游運營企業(yè)在各環(huán)節(jié)成本壓力環(huán)節(jié)后，有望分配到產(chǎn)業(yè)鏈留存利潤，地面電站光伏需求有望回升。隨著規(guī)模的快速提升，也有助于光伏電站運營企業(yè)增厚利潤，推動自身穩(wěn)定發(fā)展。

原標題：華西證券：上游硅料價格下行 下游光伏運營商有望受益