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年末將至，光伏產(chǎn)業(yè)鏈卻暗潮澎湃，原料價格陡然生變，電池廠商再經(jīng)考驗。

一周前，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會在單晶硅片周評中指出：“年底集中拋售庫存，硅片價格呈熔斷式下跌”，M10、G12跌幅近20%，其主要源于傳導(dǎo)硅料降價所致。

12月23日，隆基綠能和TCL中環(huán)紛紛下調(diào)硅片報價，其中，隆基綠能公布的報價較11月24日的報價降幅超27%，而TCL中環(huán)公布的報價較11月27日的報價降幅超23%。

受此影響，二級市場上已處于底部的光伏板塊迎來大幅回升。

作為時下熱門新能源，光伏賽道本月(12月)以來大幅降溫，其板塊指數(shù)于12月5日至23日期間僅15個交易日便累計下跌約11%，板塊估值也處于底部區(qū)域。

不過，有分析指出，隨著原材料價格進一步下探，硅料新增產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈利潤得到再分配，同時刺激下游需求啟動，在終端需求充分釋放下，光伏賽道有望熱度回歸。

目前，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，各類新型光伏電池技術(shù)備受關(guān)注，其也是光伏發(fā)電“降本”的關(guān)鍵所在。擁有HPERC、TOPCon、HJT、IBC等各類新型電池技術(shù)的國內(nèi)廠商迅速搶占了市場份額。

那么，究竟哪類電池技術(shù)發(fā)展前景更好，降本效果更佳？未來，光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈中，還存在哪些投資機遇？

本文，頭豹研究院將從行業(yè)分類、市場現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈、市場規(guī)模、性能比較、競爭格局等角度為您深入分析中國光伏電池行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢。

01 中國光伏電池行業(yè)分類

光伏電池根據(jù)半導(dǎo)體材料的不同分為晶硅電池和薄膜電池。其中薄膜電池包括了非晶硅電池和化合物電池兩種，而晶硅電池根據(jù)用料的不同進一步分為單晶硅電池和多晶硅電池。單晶硅片擁有良好的晶體結(jié)構(gòu)，電學(xué)性能以及光電轉(zhuǎn)化效率，在性能上顯著優(yōu)于多晶硅片。隨著制造環(huán)節(jié)的大幅降本，單晶硅片性價比凸顯。2021年單晶硅片市場占比為90.4%，而多晶硅片市場份額僅為5.2%，持續(xù)幾十年的單多晶硅技術(shù)之爭以單晶硅的完勝宣告結(jié)束，進而單晶硅電池成為市場主流。

單晶硅電池因為硅片原材料和電池制備技術(shù)的不同又分為N型電池和P型電池。P型電池原材料是在硅材料上摻雜硼元素的P型硅片，主要的制備技術(shù)包括Al-BSF(鋁背場)和現(xiàn)在主流的PERC技術(shù)。N型電池原材料是在硅材料上摻雜磷元素的N型硅片，主要的制備技術(shù)包括PERT、TOPCON、HJT和IBC。IBC作為平臺型電池技術(shù)可以分別與TOPCON和HJT結(jié)合形成TBC以及HBC技術(shù)。此外，鈣鈦礦也可以同HJT和IBC疊加組成疊層電池。

02 中國光伏電池行業(yè)現(xiàn)狀

中國光伏電池片產(chǎn)能持續(xù)擴張，中國廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。2021年中國電池片產(chǎn)量為197.9GW，同比增長46.9%，占全球總產(chǎn)量的88.4%。全球前10位的電池片廠商中有9家都來自中國大陸，主導(dǎo)地位不言而喻。截至2022年第二季度，通威太陽能光伏電池全球累計出貨量突破100GW，成為行業(yè)首家完成100GW電池出貨體量的電池制造商。

行業(yè)集中度逐漸提升，利潤端仍受擠壓。2018年“531新政”之后，光伏電池行業(yè)走向規(guī)?；l(fā)展道路，行業(yè)集中度不斷提升。CR5廠商占比2018年的29.5%提升到2021年的53.9%，行業(yè)集中度進入上升通道。然而從行業(yè)盈利水平來看，電池廠商盈利表現(xiàn)較差。尤其是2020年以來硅片價格一路上漲，2021年光伏電池凈利為0.01元/W，對比2019年的0.166元/W，降幅超過90%。

PERC取代BSF電池成為主流。2021年第一代電池技術(shù)BSF電池市場占比進一步下跌至5%，較2020年下降3.8個百分點。第二代PERC電池技術(shù)市場占比進一步提升至91.2%。以TOPCon、HJT、以及IBC為代表的新型N型電池技術(shù)，還處在發(fā)展初期，工藝不夠完善，生產(chǎn)成本較高，市場占比大約為3%，較2020年基本持平。

03 中國光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈

光伏電池行業(yè)由于行業(yè)集中度較低，議價能力較弱，受到集中度更高的上游硅片廠商以及下游組件廠商兩端擠壓，行業(yè)毛利率處于整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈末端。

04 新型太陽能電池技術(shù)性能表現(xiàn)

光電轉(zhuǎn)化效率方面，雙面TOPCon電池理論上限優(yōu)于其他電池技術(shù)路線。根據(jù)隆基綠能測算，TOPCon電池的理論極限效率為28.7%，是目前已知最接近晶體硅太陽能電池理論極限效率29.4%的電池技術(shù)，比當前主流的PERC電池轉(zhuǎn)化效率高4.2個百分點。HJT理論極限效率為28.5%，略低于雙面TOPCon極限效率。IBC極限效率為29.1%，但前提是需要疊加TOPCon或HJT技術(shù)，因此IBC本身在轉(zhuǎn)化效率上并不具備競爭優(yōu)勢。

從實際量產(chǎn)情況來看，HBC平均量產(chǎn)效率在25%到26.5%之間為各電池技術(shù)之首。而TOPCon、HJT以及IBC實際量產(chǎn)效率并未拉開差距，皆位于23.5%至24.5%區(qū)間。

HJT電池溫度系數(shù)絕對值最低，可以有效降低熱損失。一般而言，太陽能電池的開路電壓隨溫度的升高而降低。電池片標準的工作溫度25℃，此時的電壓為基準電壓值。HJT電池溫度系數(shù)約為-0.25%/℃，意味著電池片溫度每升高1℃，HJT電池的電壓將降低基準值的0.25%。換句話說，因為溫度系數(shù)絕對值最低，HJT在高溫環(huán)境下表現(xiàn)更為優(yōu)異。

05 新型太陽能電池成本對比

HPERC產(chǎn)線形成規(guī)模效應(yīng)，在保持低成本的同時還維持了優(yōu)異的產(chǎn)品良率。PERC電池技術(shù)作為目前行業(yè)內(nèi)最主流的技術(shù)路線，通過多年工藝完善，產(chǎn)品良率可以穩(wěn)定在98%以上。電池端成本為0.94元/W，為行業(yè)最低值。

TOPCon產(chǎn)線單瓦成本逼近PERC產(chǎn)線，但良率增長較慢。由于新增的工藝設(shè)備以及雙面率帶來的銀漿耗量提升，TOPCon電池成本為1元/W，略高于PERC產(chǎn)線。然而，由于步驟冗長和鈍化接觸層制備技術(shù)路線不明確等問題，TOPCon良率維持在93%-95%，與PERC技術(shù)相去甚遠。未來TOPCon技術(shù)可通過減少硅料用量，使用銀鋁漿替代銀漿、無主柵技術(shù)以及簡化工藝等方式實現(xiàn)降本增效，進一步打開增長空間。

HJT電池雖擁有媲美PERC產(chǎn)線的高良率，無奈受制于成本過高，產(chǎn)業(yè)化進程較慢。HJT電池憑借簡潔的工藝流程，產(chǎn)品良率與PERC基本持平。然而，HJT生產(chǎn)過程除了必不可少的硅片之外，還需要用到大量的低溫銀漿以及ITO靶材。當下這兩種材料，主要由日韓廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)替代緩慢因而價格昂貴。目前硅片薄片化以及主要材料國產(chǎn)替代進程正在不斷加速，有望助力HJT電池技術(shù)進一步降本。

當前P-IBC電池技術(shù)已初具成本優(yōu)勢，但產(chǎn)品良率還有待提高。相較于N型IBC電池，P型IBC電池工藝相對簡單，單瓦成本與PERC電池大致持平。但是，IBC電池技術(shù)由于工藝復(fù)雜且冗長，良率墊底處在90%-95%之間，離大規(guī)模量產(chǎn)還有一段距離。

06 中國光伏電池行業(yè)N型電池市場規(guī)模

中國光伏裝機規(guī)模持續(xù)保持高速增長，光伏電池行業(yè)需求旺盛。2022年上半年，中國光伏新增裝機量超過30GW，其中一季度更是呈現(xiàn)了淡季不淡的超預(yù)期表現(xiàn)。2022年7月，中國光伏行業(yè)協(xié)會更是上調(diào)了2022年光伏裝機量預(yù)測，增幅約為11%。根據(jù)頭豹研究院預(yù)測，2022至2030年，光伏電池新增需求將由120GW提升至3,245.8GW，復(fù)合增速約為53.4%。

市場占比方面，HJT電池有望后來居上成為行業(yè)主流。根據(jù)預(yù)測，TOPCon電池憑借性價比優(yōu)勢成為首先擴展的新型電池技術(shù)。長期來看，HJT經(jīng)過降本提效后，強大的性能優(yōu)勢將助推HJT快速拓展市場，并完成對TOPCon的反超。IBC技術(shù)本身并不具備競爭優(yōu)勢，未來的發(fā)展路徑還是發(fā)揮平臺屬性與其他電池技術(shù)結(jié)合發(fā)展。

隨著工藝的不斷完善，N型光伏電池市場規(guī)模將逐步放量并進入高速成長期。根據(jù)頭豹研究院預(yù)測，中國光伏電池市場規(guī)模將由2022年的231億元增長至2030年的1,000億元以上。市場規(guī)模復(fù)合增速不及需求增速的原因主要來自硅料價格。剖析光伏電池成本結(jié)構(gòu)，不難看出硅料成本占據(jù)超過50%的電池成本。2020年以來，硅料價格不斷突破歷史價格，這也使得電池片價格不斷上漲。根據(jù)預(yù)測，2023年硅料價格將會繼續(xù)進入下行空間，電池片價格也將隨之下降。

07 中國光伏電池片行業(yè)競爭格局

行業(yè)競爭格局相對光伏其他環(huán)節(jié)較為分散，行業(yè)集中度正在逐步提高。以往產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壁壘較低，行業(yè)準入門檻相對較低。隨著光伏電池進入技術(shù)革新時代，技術(shù)落后、規(guī)模較小的廠商無力支撐高額的技術(shù)研發(fā)與設(shè)備投入，逐步被淘汰出局，行業(yè)格局逐漸集中。

垂直一體化企業(yè)憑借顯著的成本優(yōu)勢，逐步瓜分專業(yè)電池廠商市場份額。垂直一體化企業(yè)由于布局產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)，可以有效降低成本，平滑收益曲線。老牌專業(yè)電池廠商通威股份也在2022年布局組件環(huán)節(jié)，開始一體化布局。參考氣泡圖不難看出目前占據(jù)較強競爭優(yōu)勢的廠家皆為垂直一體化企業(yè)。 

原標題：硅價大跌，產(chǎn)業(yè)鏈劇變？千億光伏電池賽道，還能跑步進場嗎