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1、需求端，22年的熱場(chǎng)增速20%左右；23年裝機(jī)量增速預(yù)計(jì)為38%，23年光伏熱場(chǎng)需求1-1.1萬(wàn)噸，其中新增需求約3000噸，改造需求約2000噸，其余為更新需求。
2、供給端，至22年年底，金博有3000噸產(chǎn)能，西安超碼有600噸，美蘭德有700噸，天力新陶宣稱有300-1000噸，預(yù)計(jì)其產(chǎn)能約600噸；23年，金博目標(biāo)為5000噸，天宜上佳目標(biāo)為2000噸，23年市場(chǎng)供應(yīng)量約1-1.1萬(wàn)噸。
3、客戶端，金博基本與所有大企業(yè)均有合作，超碼主要客戶為中環(huán)和隆基，美蘭德主要客戶為隆基、高景、雙良，天宜直接供貨的只有雙良和高景。
4、價(jià)格方面，22年年底至23Q1，價(jià)格穩(wěn)定在400-450元/kg；預(yù)計(jì)23年降價(jià)空間不大，還會(huì)略有回升。
5、成本方面，金博熱場(chǎng)成本300元/kg左右，碳纖維預(yù)制體成本占比50%。目前預(yù)制體外采成本約300元/kg，自制成本稍高于200元/kg，23年均價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)20%。
6、利潤(rùn)方面，金博目前成本約31萬(wàn)元/噸，毛利率約35%，其他企業(yè)毛利約10%。
7、金博其他業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)23年產(chǎn)能可達(dá)20萬(wàn)盤，已有批量訂單，成本低于1萬(wàn)元/套；正在布局利潤(rùn)較高的鋰電負(fù)極市場(chǎng)，負(fù)極和匣缽23年預(yù)計(jì)收入10億元。
Q&A：
1、22年熱場(chǎng)國(guó)內(nèi)空間和增速情況及23年展望？
22年的熱場(chǎng)增速20%左右，主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自雙良和中環(huán)的六期，市場(chǎng)空間約7000噸；經(jīng)統(tǒng)計(jì)，目前較為明確的是23年裝機(jī)量增速預(yù)計(jì)為38%。
2、裝機(jī)量未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)？比如單GW的單晶爐耗等。
23年硅片增長(zhǎng)量約100GW；1GW對(duì)應(yīng)60臺(tái)36吋單晶爐。
3、22年新增、改造和替換的需求結(jié)構(gòu)占比如何？
22年改造不多，主要是新增和存量市場(chǎng)，需求較21年共計(jì)增長(zhǎng)約2000噸；23年改造量較多。
4、供給方面，目前主流企業(yè)的產(chǎn)能現(xiàn)狀和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度？
至22年年底，金博有3000噸產(chǎn)能，西安超碼有600噸，美蘭德有700噸，天力新陶宣稱有300-1000噸，預(yù)計(jì)其產(chǎn)能約600噸；23年，金博目標(biāo)為5000噸，天宜上佳目標(biāo)為2000噸。
5、供給企業(yè)產(chǎn)品差異化體現(xiàn)在何處？競(jìng)爭(zhēng)力如何對(duì)比？
金博和天力新陶使用純氣相沉積路線；超碼和美蘭德使用氣液結(jié)合（氣相與液相相結(jié)合）的路線，先通過(guò)氣相形成密度為1.0的部件，后經(jīng)液相浸漬和碳化，使密度達(dá)到1.65左右，但灰分達(dá)到2200ppm左右，產(chǎn)品要用于光伏還需經(jīng)過(guò)高溫純化處理。
預(yù)制體方面，金博是100%自制；美蘭德和西安超碼計(jì)劃實(shí)現(xiàn)預(yù)制體自制，但目前仍以外采為主；天宜上佳存在外采和自制兩條路徑，自制的是板材預(yù)制體，較復(fù)雜的導(dǎo)熱筒、坩堝等從宜興天鳥采購(gòu)，外購(gòu)比例至少20%？。
6、目前預(yù)制體外采價(jià)格？與自供成本的差異？
此前公開數(shù)據(jù)是370-380元/kg，由于碳纖維價(jià)格下降，目前外采成本約300元/kg，自制成本稍高于200元/kg。
7、外采預(yù)制體供應(yīng)商有哪些？
西安超碼和天宜上佳主要從宜興天鳥采購(gòu)；美蘭德不清楚，猜測(cè)跟西安超碼一樣。
8、預(yù)制體產(chǎn)品的差異有多大？相關(guān)供應(yīng)商情況？
預(yù)制體產(chǎn)品差異與其本身設(shè)計(jì)有關(guān)。金博自制預(yù)制體時(shí)，預(yù)制體的設(shè)計(jì)決定材料性能，將針對(duì)具體客戶需求進(jìn)行性能改進(jìn)；外購(gòu)預(yù)制體不存在相應(yīng)調(diào)整。
9、目前熱場(chǎng)價(jià)格水平？
行業(yè)內(nèi)西安超碼價(jià)格最高，約450元/kg；金博其次，第三是美蘭德，約420-450元/kg，因客戶而異。天宜上佳價(jià)格最低，較少硅片廠商直接從天宜購(gòu)買，只有雙良和高景有訂貨，晶科可以有試用，但沒有批量量產(chǎn)。因此，天宜上佳的產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)其他廠商轉(zhuǎn)手銷售給硅片廠商，價(jià)格偏低，中間廠商通常自留至少10%的利潤(rùn)空間。
10、23年熱場(chǎng)價(jià)格展望？
目前行業(yè)價(jià)格偏低，各廠商已基本達(dá)成共識(shí)，即將價(jià)格維持在400-450元/kg，難以超過(guò)450元/kg。23年金博和天宜有產(chǎn)能釋放，超碼擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不明顯。
11、硅料硅片降價(jià)對(duì)熱場(chǎng)價(jià)格的影響？
熱場(chǎng)價(jià)格影響不大，要看需求時(shí)間點(diǎn)。金博訂單充足，交付壓力較大，硅料價(jià)格降得越快，對(duì)公司復(fù)材業(yè)務(wù)越有利。因?yàn)闊釄?chǎng)復(fù)材需要提前預(yù)定，交貨周期一般為3個(gè)月，從硅料到生產(chǎn)出硅片的周轉(zhuǎn)周期約為20天，周轉(zhuǎn)越快，價(jià)差越小。預(yù)計(jì)Q1硅料價(jià)格下降速度較快，Q2需求將有明顯恢復(fù)。
12、為什么硅料降價(jià)快對(duì)熱場(chǎng)企業(yè)有利？
若短期內(nèi)硅料價(jià)格見底，硅片需求將實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)。相比終端降價(jià)對(duì)熱場(chǎng)耗材的價(jià)格壓力，下游需求放量對(duì)熱場(chǎng)耗材的需求拉動(dòng)作用更為明顯。因?yàn)闊釄?chǎng)耗材成本占比不高，目前利潤(rùn)空間已經(jīng)很低，只要有需求，價(jià)格就不會(huì)繼續(xù)下降，反而可能需求偏緊。
13、32吋、36吋熱場(chǎng)價(jià)格水平？
熱場(chǎng)價(jià)格跟重量有關(guān)，跟尺寸關(guān)系不大。不同產(chǎn)品的重量折算價(jià)格為400-450元/kg，以此乘以產(chǎn)品重量來(lái)計(jì)算具體產(chǎn)品價(jià)格。
14、23年熱場(chǎng)價(jià)格變化節(jié)奏？
預(yù)計(jì)23年降價(jià)空間不大，還會(huì)略有回升。22年年底至23Q1，價(jià)格穩(wěn)定在400-450元/kg；對(duì)大客戶沒有提價(jià)，對(duì)中小客戶有幾個(gè)點(diǎn)的小幅度提價(jià)。
15、熱場(chǎng)企業(yè)，尤其是非上市企業(yè)的盈利情況？
基本處于虧損狀態(tài)。金博利潤(rùn)可觀，主要系自制預(yù)制體產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及金博較其他企業(yè)供應(yīng)周期較短，成本更低，原材料采購(gòu)成本比友商低約10%。
16、熱場(chǎng)成本結(jié)構(gòu)？
碳纖維成本占比50%。
17、碳纖維降本空間？
碳纖維價(jià)格一直處于下行趨勢(shì)，但小企業(yè)成本壓力較大，會(huì)采用T300碳纖維制造預(yù)制體，金博始終堅(jiān)持使用T700碳纖維，在強(qiáng)度和穩(wěn)定性方面有較大的差異。
18、除了采用自制方式，預(yù)制體是否還有其他降本方式？
目前沒有。成本幾乎是極限，繼續(xù)降本可能性不大。
19、23年碳纖維價(jià)格展望？
預(yù)計(jì)23年繼續(xù)處于下行趨勢(shì)，全年預(yù)計(jì)降價(jià)20%。受整體供需不平衡的影響，21年年底碳纖維供應(yīng)嚴(yán)重不足，22年中復(fù)神鷹等企業(yè)均有擴(kuò)產(chǎn)，目前供應(yīng)量有較大提升。T300供應(yīng)量較大，T700的需求不明顯，判斷市場(chǎng)處于供過(guò)于求的狀態(tài)，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)步下行。
20、熱場(chǎng)細(xì)分產(chǎn)品方面，目前坩堝、導(dǎo)流筒、保溫筒碳碳復(fù)材滲透率水平？
整體滲透率約70%。目前坩堝、導(dǎo)流筒、上中保溫筒基本使用碳碳復(fù)材，導(dǎo)流筒內(nèi)瓶、坩堝托盤、針軸等已有多家企業(yè)正在推廣，目前難以實(shí)現(xiàn)碳碳替代的主要有加熱器和底保溫筒，可能會(huì)繼續(xù)使用石墨。
新推出的36吋坩堝、導(dǎo)流筒的碳碳滲透率約100%，上中保溫筒碳碳滲透率約90%+，接近100%。因?yàn)獒樰S使用壽命較長(zhǎng)，不同企業(yè)針軸的碳碳滲透率不同，目前中環(huán)正以碳碳針軸全面替代石墨針軸。
21、加熱器碳碳滲透率較低的原因及提升空間？
加熱器需要開槽，如果石墨存在裂紋，整個(gè)加熱器將報(bào)廢，存在諸多隱患。目前大尺寸加熱器都是用小螺絲拼裝而成，從成本和安全性來(lái)看，石墨優(yōu)勢(shì)較為明顯。碳碳復(fù)材可以直接編織成大加熱器，但在加熱高溫情況下，電阻率不穩(wěn)定，生產(chǎn)碳碳加熱器的過(guò)程需要使用智能變壓器，工藝參數(shù)也需調(diào)整。相比拼裝石墨加熱器，整體碳碳加熱器沒有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
22、沉積爐設(shè)備供應(yīng)商？
金博沉積爐是外購(gòu)爐殼，內(nèi)部電器設(shè)備及熱場(chǎng)均自行配置。據(jù)了解，天宜上佳、美蘭德、超碼的沉積爐均從西爐購(gòu)置。
23、各廠商沉積爐差異大嗎？
工藝掌控方面有較大差距。純氣相沉積中，預(yù)制體在沉積爐中長(zhǎng)碳的過(guò)程中，表面長(zhǎng)碳速度大于內(nèi)部，氣體流通性降低，進(jìn)入中心部位的氣體明顯減少，因此表面較為致密，內(nèi)部致密性不足，后期氣體無(wú)法進(jìn)入，不能裂解成碳，導(dǎo)致表面密度較高，內(nèi)部空心。解決這一問題需要掌握長(zhǎng)碳時(shí)的氣流分布，越大的熱場(chǎng)，氣流流量越難掌控；氣體在密閉環(huán)境中流通時(shí)，各處氣體均勻性也是難以掌控的技術(shù)要素。
24、預(yù)制體設(shè)備供應(yīng)情況？
金博預(yù)制體設(shè)備來(lái)自自研，其他企業(yè)不清楚。
25、碳碳制備過(guò)程中，哪些設(shè)備和工藝難度較大？
氣相沉積的熱場(chǎng)和工藝控制難度最大。
26、天宜、金博等企業(yè)的主要客戶及份額？
金博基本與所有大企業(yè)均有合作，超碼主要客戶為中環(huán)和隆基，美蘭德主要客戶為隆基、高景、雙良，天宜直接供貨的只有雙良和高景。
27、金博目前熱場(chǎng)成本是多少？2023年還有下降空間嗎？
成本300元/kg左右；下降空間肯定會(huì)有，但幅度不大，全年平均成本下降幅度約10%。因?yàn)樘祭w維成本占比50%，23年預(yù)計(jì)降價(jià)20%，工藝方面的降本不明顯。
28、市場(chǎng)上只有金博和天宜在擴(kuò)產(chǎn)嗎？
目前金博和天宜擴(kuò)產(chǎn)較為積極，天宜公告稱擴(kuò)產(chǎn)2000噸，金博預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)到5000噸，廠房已經(jīng)建好，部分設(shè)備已配置。23年市場(chǎng)供應(yīng)量約1-1.1萬(wàn)噸。價(jià)格方面，45萬(wàn)元/噸的價(jià)格比較合理，預(yù)計(jì)不會(huì)上漲。
29、金博投產(chǎn)節(jié)奏？
產(chǎn)能逐步投放，23年全年產(chǎn)量約4000+噸。
30、金博碳陶業(yè)務(wù)進(jìn)展？
已有批量訂單。產(chǎn)能方面，金博原有淘汰的小尺寸沉積爐，可以用來(lái)做碳陶剎車盤，可以實(shí)現(xiàn)200-300噸碳陶產(chǎn)能。
31、熱場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定在45萬(wàn)元/噸時(shí)，美蘭德等企業(yè)的盈利水平？
其他企業(yè)毛利約10%；金博目前成本約31萬(wàn)元/噸，毛利率約35%，凈利率約20%，與具體研發(fā)投入有關(guān)。目前金博的主要發(fā)展方向不在于壓縮成本，而在于使用廢料制備短纖碳碳板材，布局利潤(rùn)較高的鋰電負(fù)極市場(chǎng)。負(fù)極里的匣缽、箱板和坩堝等的純度要求不高，原使用石墨材料，抗折抗彎強(qiáng)度約30MPa，使用短纖碳碳材料，強(qiáng)度約達(dá)80MPa，使用壽命和產(chǎn)品性能更佳。
32、預(yù)計(jì)23、24年是否可能有新玩家進(jìn)入，給行業(yè)帶來(lái)壓力？
今年降價(jià)的目的正是降低新玩家擴(kuò)產(chǎn)的欲望。價(jià)格大幅下降，很難有新玩家進(jìn)入，不會(huì)有大量擴(kuò)產(chǎn)。例如中環(huán)原有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已開始實(shí)施，預(yù)計(jì)會(huì)完成本輪擴(kuò)產(chǎn)，但繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)可能性不大；隆基預(yù)計(jì)不會(huì)擴(kuò)產(chǎn)。
33、金博負(fù)極熱場(chǎng)在23年的出貨量，產(chǎn)品形式和利潤(rùn)率？
計(jì)劃收入10億元，包含負(fù)極和匣缽。匣缽和坩堝利潤(rùn)較高，鋰電負(fù)極產(chǎn)品的利潤(rùn)相對(duì)沒有那么高。
34、生產(chǎn)線是和中科合作的嗎？客戶情況？
生產(chǎn)線是公司自研，幫中科和貝特瑞做代工業(yè)務(wù)。
35、天宜出貨量比金博少，但單噸盈利更高，如何理解？
天宜數(shù)據(jù)難以理解。天宜售價(jià)比金博低10%，但產(chǎn)品以板材為主，坩堝、導(dǎo)熱筒技術(shù)復(fù)雜，成本更高，且應(yīng)收款規(guī)模與銷售額基本一致。
36、天宜的主要客戶？
隆基、中環(huán)、晶科等都未直接對(duì)其采購(gòu)，主要是新的硅片企業(yè)，如雙良、高景等從天宜采購(gòu)，且份額較低，約10%或更少。天宜主要銷售渠道是中間商，或進(jìn)行代工業(yè)務(wù)。
37、23年熱場(chǎng)成本預(yù)計(jì)降低到25~27萬(wàn)？單噸利潤(rùn)最底部的水平？
有可能，熱場(chǎng)成本和纖維價(jià)格走勢(shì)有關(guān)；目前已是利潤(rùn)最低點(diǎn)。
38、對(duì)需求端硅片整體產(chǎn)能過(guò)剩的看法？
比較樂觀。隆基23年預(yù)計(jì)有6000臺(tái)32吋單晶爐改造為36吋，形成2400臺(tái)，單隆基一家企業(yè)就有1萬(wàn)臺(tái)的需求。
39、金博占隆基的供應(yīng)份額？
40%左右。
40、客戶在負(fù)極材料方面的匣缽是自供還是外采？
客戶主要使用石墨匣缽，是外采的。
41、金博只出貨匣缽，不銷售設(shè)備嗎？
金博不賣設(shè)備，只提供匣缽輔材產(chǎn)品。
42、單晶爐各熱場(chǎng)部件使用壽命？如果稼動(dòng)率較低，使用壽命會(huì)延長(zhǎng)嗎？
不同部件使用壽命不同，坩堝一年換兩次，即使用壽命為6個(gè)月；保溫筒使用壽命12個(gè)月；導(dǎo)流筒使用壽命18個(gè)月。坩堝使用壽命遠(yuǎn)低于石英坩堝。
如果開工率不足，對(duì)使用壽命沒有影響。
43、隆基、中環(huán)稼動(dòng)率非常高，二三線廠商稼動(dòng)率下降較快，是否對(duì)天宜不利，對(duì)金博利好？
沒有考慮過(guò)。隆基、中環(huán)對(duì)天宜的產(chǎn)品品質(zhì)有所質(zhì)疑，根據(jù)驗(yàn)證對(duì)比數(shù)據(jù)結(jié)果，天宜產(chǎn)品的使用壽命和產(chǎn)品品質(zhì)與老廠商有差距。
44、金博銷售全部采用直銷？是否有代工業(yè)務(wù)？
全部采用直銷。代工業(yè)務(wù)占比狠小，幾乎不用考慮。
45、金博定價(jià)模式與主產(chǎn)業(yè)鏈的硅料、硅片是一種定價(jià)模式嗎？
不是，金博基本定價(jià)模式為材料的重量乘以價(jià)格，再乘以難度系數(shù)。
46、金博價(jià)格是22年主動(dòng)調(diào)降的嗎？調(diào)價(jià)頻率？
是主動(dòng)調(diào)價(jià)。21年之前，碳碳供應(yīng)緊張，無(wú)需主動(dòng)調(diào)價(jià)；22年碳碳市場(chǎng)有許多新進(jìn)入廠商，金博通過(guò)調(diào)價(jià)降低市場(chǎng)熱情，金博毛利比行業(yè)平均利潤(rùn)水平高20%左右，因此將價(jià)格主動(dòng)調(diào)低了20%；23年大廠商共識(shí)是維持現(xiàn)行價(jià)格，不會(huì)繼續(xù)降價(jià)。
47、金博匣缽業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平？
匣缽成本不高，價(jià)格與現(xiàn)行價(jià)格不會(huì)有較大差距。
48、匣缽業(yè)務(wù)仍有紅利期？
是的，碳碳匣缽材料是金博最早研發(fā)出來(lái)。
49、金博碳陶盤成本？
低于1萬(wàn)元/套。
50、碳陶盤23年會(huì)維持1萬(wàn)元左右的水平嗎？
預(yù)計(jì)會(huì)維持。進(jìn)口碳陶盤約7-8萬(wàn)元/套，現(xiàn)行碳陶盤價(jià)格遠(yuǎn)低于進(jìn)口碳陶盤。
51、23年金博碳陶盤市場(chǎng)空間展望？
金博客戶主要為整車廠，與其車輛銷量有關(guān)，預(yù)計(jì)23年金博產(chǎn)能可達(dá)20萬(wàn)盤。
52、金博熱場(chǎng)最新擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備尺寸？
5-7米的沉積爐。
53、金博氣相沉積熱場(chǎng)部件的密度？與競(jìng)爭(zhēng)廠商的差異？
金博產(chǎn)品密度約1.3-1.5g/cm3，其他氣液結(jié)合的廠商產(chǎn)品密度為約1g/cm3。如果競(jìng)爭(zhēng)廠商使用純氣相沉積工藝，時(shí)間和成本比金博高，與成品率有關(guān)。
54、金博沉積周期如何？
金博沉積周期約20多天，包含兩個(gè)周期，以及涂層過(guò)程。10天為一個(gè)周期，有升溫和降溫過(guò)程，沉積周期中真正的高溫時(shí)間約100小時(shí)。
55、金博和競(jìng)爭(zhēng)廠商預(yù)制體單耗數(shù)據(jù)？
沒有具體數(shù)據(jù)。沉積工藝越好，預(yù)制體可以做得越薄，預(yù)留的機(jī)加工更少。
56、23年需求1-1.1萬(wàn)，新增和改造占比？
據(jù)統(tǒng)計(jì)，新增需求有1萬(wàn)多臺(tái)，單臺(tái)200-250kg，折合熱場(chǎng)新增需求約3000噸；改造方面，主要是隆基6千臺(tái)的改造需求，高景也有部分改造需求，共計(jì)改造需求約2000噸；其他是存量市場(chǎng)。
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