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近日，北京億華通科技股份有限公司（下稱“億華通”）通過(guò)港交所上市聆訊，國(guó)泰君安國(guó)際和智富為聯(lián)席保薦人。

作為“氫能第一股”，已在科創(chuàng)板上市的億華通近幾年融資動(dòng)作不斷，但與此同時(shí)，其每年的虧損卻在持續(xù)擴(kuò)大。在此背景下，億華通意欲通過(guò)闖關(guān)港交所成功“補(bǔ)血”，打破虧損“魔咒”。

■■壞賬計(jì)提拖累盈利

億華通財(cái)報(bào)顯示，自2019年開始億華通持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2020年，億華通扣非后凈利潤(rùn)為-4036.59萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大186.08%。到2021年，億華通扣非后凈利潤(rùn)為-1.78億元，虧損同比擴(kuò)大341.95%。根據(jù)億華通2022年第三季度報(bào)告，該公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-9461.11萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-1.01億元。

虧損持續(xù)擴(kuò)大背后，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提和業(yè)務(wù)過(guò)于集中是主要原因。據(jù)最新招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，億華通的應(yīng)收賬款及票據(jù)分別約為6.77億元、9.36億元、8.44億元及7.80億元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的57.3%、40.4%、36.4%及34.5%。由于日常業(yè)務(wù)過(guò)程中的應(yīng)收賬款及票據(jù)的潛在壞賬導(dǎo)致的虧損，億華通于2019年、2020年及2021年的應(yīng)收賬款及票據(jù)減值虧損凈額分別為人5810萬(wàn)元、9220萬(wàn)元及1.65億元。

同時(shí)，由于億華通的收入主要依賴于大客戶，屬于億華通前五大客戶的申龍客車、中植汽車（淳安）壞賬計(jì)提比例均達(dá)到約90%，進(jìn)一步拖累億華通整體業(yè)績(jī)。

清暉智庫(kù)創(chuàng)始人、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，上述情況反映出氫能企業(yè)通病。一方面是普遍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)較長(zhǎng)，企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)效率較低；另外一方面氫能企業(yè)氫能業(yè)務(wù)普遍虧多盈少，大部分涉氫企業(yè)的盈利點(diǎn)仍聚集于非氫領(lǐng)域。目前氫能產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展初期，高昂的成本是氫能產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展的“攔路虎”。

■■募集資金尋求“輸血”

面對(duì)不斷擴(kuò)大的虧損額，為獲得資金“輸血”，保障企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定充裕，億華通近年來(lái)在資本市場(chǎng)動(dòng)作不斷。2016年1月至2020年6月，億華通于新三板掛牌，融資7.9億元；2020年8月，該公司在科創(chuàng)板上市IPO融資15.5億元，2021年8月億華通完成A股增發(fā)，融資20億元。

不過(guò)，盡管已尋求多輪融資“輸血”，但無(wú)論是市場(chǎng)反饋還是盈利業(yè)績(jī)似乎并未迎來(lái)較大改變。隨著氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)獲得越來(lái)越多的政策支持，涌入氫燃料電池的企業(yè)越來(lái)越多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在此背景下，億華通在市場(chǎng)占有率方面的龍頭效應(yīng)并不明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年前五大燃料電池系統(tǒng)供應(yīng)商以燃料電池系統(tǒng)總銷售功率輸出計(jì)的總市場(chǎng)份額達(dá)91.6%，億華通在我國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額占27.8%，與第二名25.5%的市場(chǎng)占有率差距不大。

除了與日俱增的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，億華通在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也再度走弱。截至2022年12月21日收盤，億華通科創(chuàng)板下跌0.91%報(bào)收于79.88元/股，較最高點(diǎn)348.55元/股下跌超77%。

多重壓力下，再次尋求赴港上市的億華通能否成功補(bǔ)血？宋清輝認(rèn)為，資金流緊張、造血能力不足、應(yīng)收賬款越滾越大以及存貨居高不下等因素，都是促使億華通再次選擇赴港上市的原因所在。事實(shí)上，赴港上市成功后將對(duì)億華通有諸多好處，最大的意義是增加了一個(gè)新的融資渠道，便于融資“止渴”，該公司通過(guò)兩次上市，可以構(gòu)建兩個(gè)融資平臺(tái)，利用國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)資本市場(chǎng)的疊加優(yōu)勢(shì)。

■■提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是關(guān)鍵

值得注意的是，億華通面臨的盈利難現(xiàn)狀也是行業(yè)內(nèi)涉氫企業(yè)面臨的普遍問(wèn)題，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺乏、商業(yè)化模式進(jìn)展緩慢、前期投資成本巨大等問(wèn)題持續(xù)影響產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士樂(lè)觀預(yù)計(jì)，氫能企業(yè)盈利難問(wèn)題是暫時(shí)的，隨著技術(shù)不斷發(fā)展、產(chǎn)業(yè)成熟度持續(xù)提升，氫能產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化速度將加快，對(duì)于企業(yè)而言，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是關(guān)鍵。

“對(duì)于氫能企業(yè)而言，在不斷尋求市場(chǎng)、政策利好的同時(shí)，應(yīng)以技術(shù)為主導(dǎo)、創(chuàng)新為動(dòng)力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)化程度，將企業(yè)打造成氫能行業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。只有這樣，才能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，成為氫能行業(yè)常青樹。”宋清輝表示。

億華通也在招股書中表示，目前氫燃料電池系統(tǒng)尚處于產(chǎn)業(yè)化的初期階段，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，投入不斷攀升，相信隨著氫燃料電池汽車行業(yè)不斷發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。同時(shí)，公司將持續(xù)加大研發(fā)力度，促進(jìn)技術(shù)革新，提升產(chǎn)品性能，努力提升公司的盈利水平。

宋清輝進(jìn)一步提醒稱，經(jīng)濟(jì)性不高仍是氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的最大挑戰(zhàn)。徹底解決氫能產(chǎn)業(yè)在儲(chǔ)運(yùn)、燃料電池電堆等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的成本問(wèn)題，是未來(lái)氫能產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展必須攻克的難題。由此可見(jiàn)，“氫能第一股”億華通要想打破虧損“魔咒”，還有一段很長(zhǎng)的路要走。

原標(biāo)題： 億華通欲擺脫虧損“魔咒”