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硅料：周價格下降1.2%左右

3月1日，硅業(yè)分會公布了最新的硅料價格，本周硅料價格整體下行。其中，單晶硅復(fù)投料：均價239.5元/kg，下降1.2%

硅片：供應(yīng)緊張，價格堅(jiān)挺

隨著硅料產(chǎn)能的逐漸釋放，硅料供應(yīng)緊張情況得到明顯緩解，且逐漸出現(xiàn)略微過剩的情況。2月份，硅片企業(yè)的開工率明顯提升。然而，由于1月份硅料供應(yīng)緊缺，硅片產(chǎn)出有限，導(dǎo)致1月、2月份，硅片供應(yīng)緊張，然而，近期高品質(zhì)石英砂的供應(yīng)不足，在一定程度上限制的硅片產(chǎn)能利用率的提高。除龍頭硅片企業(yè)外，新進(jìn)入的硅片企業(yè)，都出現(xiàn)石英坩堝供應(yīng)緊張的情況。

電池片：價格明顯松動

近期電池片價格明顯松動。2月10號，通威將價格上調(diào)至1.15元/W。

然而，近期隨著硅片供應(yīng)的逐步緩解，PERC電池片價格再次下行至1.08元/W左右。N-TOPCon電池需求量大，供應(yīng)相對緊張，有較高的溢價

硅料價格出現(xiàn)巨大分化，形成了3-4個硅片+硅料的抱團(tuán)秘密小團(tuán)體。然而，當(dāng)市場都知道你們在抱團(tuán)的時候，事情已經(jīng)不再是秘密了。硅料無論是放在硅料廠還是放在硅片廠，總歸是要被使用的，隨著新產(chǎn)能的良率爬坡逐步完善，供應(yīng)始終會持續(xù)增加的。這是根源不會改變。

硅片公司的前六家依然烘托戲份，希望繼續(xù)鼓吹漲價邏輯。這表面看起來很矛盾，但刨析看，一方面自己要賣組件完成今年的出貨指標(biāo)，尤其是迎接一二季度國內(nèi)集中式電站投放潮，可以避免自己二次議價（畢竟和之前投標(biāo)價格差價不大，這樣才好現(xiàn)在仍在高位賣組件。另一方面需要硅片存在低價硅料進(jìn)貨獨(dú)占（抱團(tuán)法），對外抬高硅片外售價格，繼續(xù)對硅片買家玩“吸血大法”

硅料與硅片的競爭差異

目前，硅料和硅片雖然都在增加供應(yīng)，但其競爭存在著非常大的本質(zhì)區(qū)別：

硅片競爭的特點(diǎn)如下：1、硅片已經(jīng)落地的新玩家，數(shù)量非常多。2、這兩年新增的硅片產(chǎn)能更多是來自新玩家的擴(kuò)產(chǎn)。3、老玩家的市占率在降低。

硅料競爭的特點(diǎn)如下：1、硅料已經(jīng)落地的新玩家，數(shù)量并不多。2、這兩年新增的硅料產(chǎn)能幾乎都來自老玩家的擴(kuò)產(chǎn)。3、老玩家的市占率在提升。

接下來的硅片格局，必然是走向越來越激烈的充分競爭，目前已經(jīng)開始打價格戰(zhàn)，競爭異常慘烈而不可控，價格戰(zhàn)已經(jīng)觸及了成本線，最終不會有什么贏家走出來，所有人都是一地雞毛氣息奄奄。

而接下來的硅料格局，雖然競爭也會趨于激烈，但這是寡頭競爭，競爭烈度是可控的。頭部企業(yè)的集中度依然在增加。促使硅料降價的，主要是下游需求的減少。當(dāng)下游的需求增加時，硅料價格恢復(fù)的可能性極大。這樣的競爭格局之下，硅料企業(yè)中很可能會走出一兩家大企業(yè)，主導(dǎo)整個光伏。

看多重周期的平均效應(yīng)

比如上個周期結(jié)束，成就隆基地位和通威低成本的隱忍，導(dǎo)致硅料初始產(chǎn)能不足。硅片擴(kuò)產(chǎn)迅速，成就本輪擁硅為王，硅料企業(yè)大賺兩年。這輪硅片價格戰(zhàn)后產(chǎn)能大幅kill，短期內(nèi)出現(xiàn)硅料的相對過剩，如果硅片能夠開始賺大錢，但會出現(xiàn)擁硅片為王嗎？不會，硅片的技術(shù)擴(kuò)散之迅速，效仿者擴(kuò)產(chǎn)會迅速磨平硅片優(yōu)勢。而且現(xiàn)在不是擁硅片為王，是擁先進(jìn)硅片生產(chǎn)設(shè)備為王。對于硅料企業(yè)，就算硅料廠把所有先進(jìn)方法設(shè)備都教給小白，短期也很難做到龍頭低成本，區(qū)位地理的獨(dú)斷優(yōu)勢很難PK過。
好，接著說硅片企業(yè)大賺半年，然后伴隨加速擴(kuò)產(chǎn)的硅片產(chǎn)能和硅料產(chǎn)能的謹(jǐn)慎投產(chǎn)甚至是減產(chǎn)，硅片又開始相對過剩，硅料又相對緊缺，硅片價格戰(zhàn)開啟，接著又是下次輪回，我就不寫了。最后幾輪周期下來，發(fā)現(xiàn)每次硅片產(chǎn)能出清后，硅片龍頭確實(shí)總能保持優(yōu)勢，但相比于龍頭硅料企業(yè)能享受到的凈利潤總是有限，根本原因在于擴(kuò)產(chǎn)迅速，在每輪利好中留不住利潤。每輪都比龍頭硅料企業(yè)差點(diǎn)，幾輪下來就沒法比。

比如龍頭硅料廠6年凈利潤分別是100,280,200,250,200,220,龍頭硅片廠凈利潤50,100,150,200,150,180，凈資產(chǎn)累積能力隨著時間差的越來越遠(yuǎn)。憑啥硅料企業(yè)不能產(chǎn)能過剩而虧損呢？用未來硅料擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能倒推裝機(jī)量，硅料鐵定過剩呀。硅料確實(shí)會和硅片一樣在每輪周期中存在過剩，而且硅料由于停產(chǎn)不易，在價格戰(zhàn)中會額外慘烈，出清的過程相比于硅片更加漫長，但這種情況只存在于需求持續(xù)大幅下滑，硅片企業(yè)產(chǎn)能出清快，斷尾求生，硅料企業(yè)一旦開動，就是持續(xù)價格戰(zhàn)。但這種情況未來十年也看不到。只要每次價格戰(zhàn)后，需求被刺激回暖，由于硅料廠競爭格局和擴(kuò)產(chǎn)速度，其盈利能力相比于硅片始終擁有比較優(yōu)勢。

23年估計(jì)硅片龍頭的盈利弱于硅料

由于價格的基數(shù)往下走，甚至可能要往下走1分錢，所以23年硅片整體的邏輯其實(shí)是量增利降，龍頭的邏輯是量增利平，再往后年份的話龍頭繼續(xù)靠技術(shù)進(jìn)步掙兩個錢來保持利平：1.產(chǎn)品質(zhì)量的錢；2.加工費(fèi)的錢（單爐產(chǎn)效+減薄）；

只要下游n型化沒到盡頭，龍頭的盈利就能一直有看頭，但是對于其他新晉小廠，盈利其實(shí)是不太樂觀的——所以其實(shí)硅片這個行業(yè)起碼2-3年內(nèi)，對資本的吸引力會小于盈利過于離譜的硅料（價格殺到100，即使是新晉小廠80的成本，都有25%的毛利），硅料會持續(xù)有新產(chǎn)能出來直到殺到成本側(cè)附近合理利潤，因此其實(shí)可能一個周期其實(shí)就已經(jīng)要演繹很長才能走完了（所以其實(shí)從這個角度我也沒有否定通威這種硅料龍頭，本質(zhì)上也是按產(chǎn)品質(zhì)量和成本差異化來掙錢）。

至于knowhow擴(kuò)散，硅片廠knowhow被設(shè)備各種傳導(dǎo)致擴(kuò)散很快也是老生常談了，包括硅料也有人說n型料根本沒門檻，但其實(shí)硅料/硅片廠自己也不傻，肯定會有knowhow在自己手里的，最終就是體現(xiàn)為產(chǎn)品&成本差異化。拿硅片這邊舉個例子，設(shè)備的knowhow確實(shí)在設(shè)備廠（也不完全，看隆基對連城的閹割），但工藝和參數(shù)這邊的knowhow都是在公司（比如金剛線，切割液配方），要說新晉廠能挖團(tuán)隊(duì)，龍頭也不傻，也有留人的辦法。

結(jié)論

現(xiàn)在這種市場對電池片的挑食，也反應(yīng)和傳導(dǎo)到硅片環(huán)節(jié)，對好的硅片需求旺盛，對問題片，波動較大的硅片接受度逐步減小。這也為難了各大硅片公司，畢竟在大生產(chǎn)的場景下，這些不良率也在放大，最近坩鍋問題，更是讓硅片公司不良片成倍增加。這就是硅片滯銷語熱銷并存，降價與價格堅(jiān)挺同時出現(xiàn)的原因。當(dāng)然，隨著庫存積壓起來，硅片公司可能會在某個臨界點(diǎn)，全面降價促銷。

硅片的兩只獅子身邊，來了很多只鬣狗在搶食，且鬣狗越來越多，獅子嘴里的肉一直在減少，最終，獅子的精力會被鬣狗耗干凈，不會有獅王產(chǎn)生。而硅料的幾只獅子，穩(wěn)穩(wěn)地吃著獨(dú)食，獅子嘴里的肉越來越多，根本沒幾只鬣狗敢進(jìn)場搶食，最終，硅料一定會有一個獅王產(chǎn)生。

23年內(nèi)，硅料和硅片的產(chǎn)能都會大量增加，但是，硅片的集中度是降低的，最終會是一地雞毛。而硅料的集中度是提升的，最終一定會誕生一個大贏家

原標(biāo)題：內(nèi)卷時代開啟，硅片行業(yè)互相踩踏，硅料會誕生一個大贏家？