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在喜歡炒作概念的A股，橫店東磁從來不是某些資本的寵兒——公司太穩(wěn)健了，不喜歡講故事。

所以，即使光伏賽道熱火朝天，很多人可能也都忽略了，這家公司居然也是一家光伏企業(yè)。

01

一如既往的亮麗業(yè)績

橫店東磁的業(yè)績，一如既往的優(yōu)秀。

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入194.51億元，同比增長54.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤16.69億元，同比增長48.98%。

一朝被蛇咬，十年怕井繩。這句話或許可以形容橫店東磁對于光伏行業(yè)的心態(tài)。2009年公司跨界光伏，豈料累計50億的巨額下注，正好遭遇到美國針對中國光伏企業(yè)的“雙反調(diào)查”以及光伏行業(yè)的大低谷，結(jié)果公司那次跨界光伏的戰(zhàn)略嘗試鎩羽而歸。

近幾年光伏全行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，在老玩家、新玩家都信心爆棚全力沖刺的時候，橫店東磁選擇了穩(wěn)扎穩(wěn)打，謹(jǐn)慎推進。但不管怎樣，“我胡漢三又回來了”。

浙江東陽，出了三位著名企業(yè)家，一位是徐文榮，一位是同樣出身東陽橫店的郭廣昌，還有一位爭議人物——廣廈的樓忠福。

就像魯冠球、鐘睒睒們一樣，徐文榮絕對稱得上是浙商中的傳奇人物，上世紀(jì)六十年代創(chuàng)業(yè)，從挑糞起家，打造出橫店集團這樣一個東方好萊塢，今年已是88歲高齡。

橫店東磁創(chuàng)立于1980年，是徐文榮打造的橫店集團旗下的重要資產(chǎn)。從目前橫店東磁的管理架構(gòu)上看，已無明顯家族企業(yè)色彩。

2001年8月，徐文榮安排自己37歲的兒子徐永安接班，成了橫店集團新領(lǐng)導(dǎo)人。為了不讓徐永安受干擾，放手大膽地開展工作，在他擔(dān)任總裁前，徐文榮特意讓自己的女兒、女婿和小兒子都退出橫店集團。

目前橫店東磁高管中已無徐文榮親屬。并且高管團隊中，僅董事長任海亮持股209萬股，期末參考市值約3917萬元；其他高管持股量都不大。橫店系上市公司和橫店集團的實控人仍為社會組織——東陽市橫店社團經(jīng)濟企業(yè)聯(lián)合會。

02

光伏成第一營收來源

2022年，橫店東磁光伏產(chǎn)業(yè)板塊營收126億，成為第一營收入來源。僅從營收規(guī)模上看，和千億規(guī)模的第一軍團相比，并不算大。

公司沒有披露光伏產(chǎn)品出貨量，僅稱2022年底，具有年產(chǎn)8GW電池、7GW組件產(chǎn)能。

不過，PV-Tech公布的《2022全球Top10光伏組件供應(yīng)商排名》顯示，橫店東磁出貨量排名第10。從排名看，橫店東磁可以算是一家光伏企業(yè)，且是一家規(guī)模不小的光伏企業(yè)。

03

缺點就是太穩(wěn)健

公司業(yè)務(wù)規(guī)劃很明確。

但凡治理結(jié)構(gòu)好的公司，年度經(jīng)營計劃普遍都會比較明確。

橫店東磁預(yù)計2023年產(chǎn)能規(guī)模：光伏14GW電池+12GW組件、三元圓柱鋰電7GWh、磁材+器件略有增加。

收入規(guī)模方面，2023年公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長30%以上。

就公司這個業(yè)務(wù)目標(biāo)，投資者也就不要指望公司的業(yè)績大爆發(fā)了；但是，這可能也會深得穩(wěn)健型投資者的鐘愛。

三大業(yè)務(wù)板塊中，新能源板塊特別是光伏被公司寄以厚望：

光伏產(chǎn)業(yè)要加快多元化制造布局，推進N型TOPCon電池和與高效組件新工廠建設(shè)，新增產(chǎn)能爭取快速爬坡量產(chǎn)；

加大市場拓展力度，爭取組件出貨倍增，在鞏固并深化歐洲、日韓等優(yōu)勢市場的基礎(chǔ)上，進一步加大澳洲、拉美、非洲等海外的市場開發(fā)；

同時，加大國內(nèi)優(yōu)質(zhì)電站和優(yōu)質(zhì)客戶的開發(fā)，有質(zhì)量地提升國內(nèi)組件出貨量。

公司最大的缺點反而是太穩(wěn)健。

穩(wěn)健一詞，在香港這樣成熟的資本市場中是好公司的典型特征——長期、穩(wěn)健、可持續(xù)，但在大A卻不盡然。人們更喜歡那些愛講故事、會講故事、不停制造故事的公司。

橫店東磁的財務(wù)費用為負(fù)。這說明公司不但不差錢，還有投資理財收益。這在上市公司中非常罕見，對橫店東磁來說卻是一種常態(tài)

筆者順便查了一下公司的融資歷史，2006年上市到現(xiàn)在，只在2007年增發(fā)過一次，2012年發(fā)行過一次公司債。

看慣了一些企業(yè)特別是新能源企業(yè)，趁著行業(yè)好，一年一融資（通常一年定增，一年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，交替融資），再看橫店東磁這樣穩(wěn)健的企業(yè)，反而有些不習(xí)慣了。在一些機會主義者的眼中，也許會認(rèn)為，你不缺錢、你不圈錢，你來A股干什么??？

公司如此穩(wěn)健的風(fēng)格或許與企業(yè)發(fā)展歷史有關(guān)。

橫店東磁是于2009年開始介入光伏領(lǐng)域。當(dāng)年10月，公司變更激光打印機顯影輥技術(shù)改造項目，用2.617億元投資建設(shè)100MW晶體硅太陽能電池片生產(chǎn)線。

在2011年美國掀起對中國光伏企業(yè)的“雙反”調(diào)查后，行業(yè)進入嚴(yán)冬。即使在這種局面下，2011年8月，橫店東磁仍然投資約21.52億元，在烏海市經(jīng)開區(qū)建設(shè)年產(chǎn)6000噸多晶硅及光伏產(chǎn)業(yè)項目。

這場累計50億元的光伏豪賭最終以失敗告終，造成了橫店東磁上市以來唯一的一次虧損。

若剔除光伏產(chǎn)業(yè)，公司磁性材料產(chǎn)業(yè)及其他業(yè)務(wù)在多年來均穩(wěn)健增長。

結(jié)論：

2022年橫店東磁成績單：穩(wěn)打穩(wěn)扎，業(yè)績良好。

公司經(jīng)營穩(wěn)健，2023年經(jīng)營目標(biāo)明確，業(yè)績可期。

上市多年，公司堅持鮮有在資本市場融資，且每年還能分紅，是一家好企業(yè)；但是公司面對行業(yè)發(fā)展大趨勢，不愿借助資本市場，快速做大做強，也有可能會錯失大發(fā)展的機會。

原標(biāo)題：橫店東磁：不定增，不發(fā)可轉(zhuǎn)債的上市企業(yè)！光伏成第一大營收來源