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我國綠色資產證券化創(chuàng)新正式拉開序幕。對綠色資產證券化的相關規(guī)定體現(xiàn)在最新的綠色債券法規(guī)和指引里。2015年12月22日，中國人民銀行發(fā)布關于發(fā)行綠色金融債券有關事宜的公告和與之配套的《綠色債券支持項目目錄》，對綠色金融債券和綠色信貸資產證券化的發(fā)行主體、條件、監(jiān)管、信息披露等予以明確和規(guī)范。2015年12月31日，國家發(fā)展改革委發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》，明確綠色債券的支持重點，實施簡易快速審核，并調整準入條件。2016年3月16日，上海證券交易所發(fā)布通知開展綠色公司債券試點，其中包含了綠色資產證券化。

綠色資產證券化

發(fā)展概況

目前，全球范圍內的綠色資產證券化業(yè)務仍處于探索階段，較為成熟的業(yè)務模式并不多?？晒┳C券化的基礎資產主要集中在幾個領域：一是太陽能屋頂光伏發(fā)電受益權，二是“綠色汽車”貸款，三是建筑物能效改進貸款等。以太陽能屋頂光伏發(fā)電證券化為例，經(jīng)過了多年的技術進步和成本下降，光伏發(fā)電的技術穩(wěn)定性和市場競爭都得到了較大提升。2013年11月，美國太陽能公司Solar City首次發(fā)行ABS產品，成功募集了5442萬美元，成為全球首單光伏發(fā)電資產證券化。

國內綠色資產證券化已有先例。在信貸資產證券化方面，興業(yè)銀行(601166,股吧)于2014年發(fā)起的“興元2014年第二期綠色金融信貸資產支持證券”是國內首單綠色金融信貸資產支持證券。該項目為興業(yè)銀行釋放了近35億元的綠色信貸規(guī)模，且相關額度又重新投放到以水資源利用與保護等節(jié)能環(huán)保領域。在企業(yè)資產證券化方面，第一單綠色概念資產證券化為2006年6月經(jīng)證監(jiān)會批準在深圳證券交易所發(fā)行的“南京城建污水處理收費收益權專項資產管理計劃”，以污水處理收費收益權打包證券化的運作模式引入社會資金，支持污水處理行業(yè)發(fā)展。

2015年以來，中國證監(jiān)會積極研究并創(chuàng)新綠色金融的發(fā)展機制，引導社會資金投向環(huán)境保護、資源節(jié)約、生態(tài)良好的相關企業(yè)和項目，又陸續(xù)推出了一批綠色資產證券化產品，在推動綠色金融方面取得了新的突破。2015年“平安凱迪電力(000939,股吧)上網(wǎng)收費權資產支持專項計劃”前后兩期在深交所成功發(fā)行，共計募集資金33.22億元。兩期專項計劃均以凱迪電力從事生物質發(fā)電業(yè)務而享有的電費收入所對應的電力上網(wǎng)收費權為基礎資產，通過證券化融資方式盤活資金，拓寬生物質新能源行業(yè)融資渠道。2015年共有5單綠色資產證券化產品在深交所掛牌上市，占全體融資項目的約10%。包含了垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務、生物質發(fā)電、污水處理設施建設和光伏電站收益權等方面。

綠色資產證券化

獨特的融資優(yōu)勢

資產證券化以未來的現(xiàn)金流作為基礎資產進行結構化融資，不依賴于原始權益人的整體資質，是更加高效、靈活和精準的資源配置方式。通過大力發(fā)展綠色資產證券化推動經(jīng)濟綠色發(fā)展有以下優(yōu)勢：

第一，融資模式便利，市場容易接受。平安凱迪電力項目通過資產證券化融資效率高。相比于信貸融資，資本市場對于新興行業(yè)、新型業(yè)態(tài)更易接受。凱迪電力擬在全國建設100余個生物質發(fā)電廠，由于生物質發(fā)電屬于新興行業(yè)，商業(yè)銀行限制多貸款難。通過資產證券化，很快獲得資本市場投資者認可，迅速籌集建設資金，并且易于復制，適合作為長期融資渠道。

第二，降低融資門檻，便利環(huán)保行業(yè)中小企業(yè)融資。環(huán)境保護行業(yè)普遍存在投資大、回收周期長的特點，而中小企業(yè)受制于其資本實力及融資能力導致業(yè)務難以開展。資產證券化屬于結構化融資方式，以基礎資產的現(xiàn)金流而非企業(yè)整體資信水平為基礎進行融資，因此可以通過優(yōu)先/次級結構安排、超額抵押、利差賬戶、流動性支持等方式為產品提供增信，對于中小企業(yè)也能提供有效的融資支持，有助于綠色產業(yè)吸引社會資本投資，化解了環(huán)保項目期限長、投入大等風險。

第三，有助于提高綠色產業(yè)投資有效性和精準性。提高投資有效性和精準性是供給側改革的關鍵點。從資金使用的角度看，由于資產證券化本身對應確定的資產，并且需要對相關基礎資產進行詳細的信息披露，因此通過證券化方式融資更有利于社會化監(jiān)督，從源頭確保資金使用到指定綠色項目，大大提高投資有效性和精準性。