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能源電力建設(shè)龍頭，布局新能源發(fā)電培育全新增長極，給予“買入”評級

中國能建致力于為全球能源電力、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)提供綜合性服務(wù)，主營業(yè)務(wù)覆蓋廣泛，擁有較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司在能源建設(shè)行業(yè)地位顯著，新簽工程建設(shè)合同額保持增長，新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模迅速提升，在全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢下，各項業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，盈利水平保持穩(wěn)定。 我們預(yù)計公司 2023-2025 年歸母凈利潤為95.2、 124.3、 152.6 億元，對應(yīng) EPS 為 0.23、 0.30、 0.37 元，當(dāng)前股價對應(yīng) PE為 10.4、 8.0、 6.5 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

工程建設(shè)新簽合同訂單充足， 新能源發(fā)電增量空間廣闊

公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)主要包括境內(nèi)外新能源及綜合智慧能源、傳統(tǒng)能源、城市建設(shè)、綜合交通和其他工程建設(shè)業(yè)務(wù)。 2022 年公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 3020.6 億元，同比增長 14.4%，連續(xù)四年漲幅超 14%。公司年內(nèi)新簽合同金額 9910.1 億元，同比增長 23.7%，其中新能源業(yè)務(wù)同比增長 84.2%，近三年同比增速均超過 50%。新能源及綜合智慧能源、傳統(tǒng)能源、城市建設(shè)、綜合交通領(lǐng)域新簽訂單金額占比分別為 35.82%、 25.15%、 21.41%、 5.69%，新能源及綜合智慧能源訂單金額增速較快。在國家“碳達(dá)峰、碳中和”背景下，新能源發(fā)電有望持續(xù)迎來高質(zhì)量發(fā)展。公司提出到 2025 年，控股新能源裝機(jī)力爭達(dá)到 20GW 以上。截至 2022 年底，公司新能源并網(wǎng)裝機(jī)容量 4.99GW，通過投資、設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營一體化，規(guī)模擴(kuò)張后建設(shè)及運(yùn)營成本降低，運(yùn)營收入及盈利水平有望實現(xiàn)雙增長。

設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)快速增長，工業(yè)制造及地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模穩(wěn)定

（1）設(shè)計咨詢： 2022 年實現(xiàn)收入 174.6 億元，同比增長 18.3%，近五年均保持增長；新簽合同 143.1 億元，同比增長 20.1%，保持快速增長趨勢。（2）工業(yè)制造： 包括建材、民用爆破及裝備制造等業(yè)務(wù)， 拆分易普力重組上市，進(jìn)一步拓展融資渠道。（3）地產(chǎn)開發(fā)： 公司深耕一線和核心二線城市，同時經(jīng)營核心一二線城市的商辦和文旅資產(chǎn)， 2022 年受行業(yè)下行影響銷售規(guī)模收縮，但同時年內(nèi)多元化方式獲取廣州、長沙、 雄安等大型綜合項目，土儲相對充足。

原標(biāo)題：能源電力建設(shè)龍頭，布局新能源發(fā)電培育全新增長極