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環(huán)比21年Q4，派能科技短期盈利壓力有所緩解。

4月26日，派能科技發(fā)布了2022年一季度業(yè)績公告。一季度，歐洲家用儲能需求明顯提升，帶來產(chǎn)品銷售量較上年同期大幅增加為566.55Mwh，實現(xiàn)營收約8.14億元，凈利潤約1.01億元。

環(huán)比21年Q4營收為7.68 億元，凈利潤為0.65 億元，可以看出，價格傳導有明顯的提升。據(jù)了解，21年Q4公司凈利潤環(huán)比下滑32% ，毛利率環(huán)比下滑6.37%為23.8%。

不過，當前國際貿(mào)易風險并未消除，公司仍要面對來自原材料漲價和海運的壓力，短期內(nèi)毛利率承壓依然明顯。

去年毛利率大降13.5%

派能科技專注于鋰電儲能領(lǐng)域，主營業(yè)務為家用儲能電池系統(tǒng)和通信備電系統(tǒng)。財報數(shù)據(jù)顯示，公司90%以上營收是來自儲能電池系統(tǒng)，電芯收入占比很小。而公司八成營收來自境外，主要來自歐洲、南非等國家和地區(qū)。

此前，公司發(fā)布2021年財報，實現(xiàn)營收20.63億元，同比增長84.14%，歸母凈利潤3.16億元，同比增長15.19%；扣非凈利潤3億元，同比增長 11.47%。凈利潤增速遠不及營收增速，創(chuàng)下2018年以來最低增速。

主要是因為去年原材料價格暴漲擠壓下游廠商利潤， 國際海運運力不足、物流成本增加，以及外匯等因素影響下，導致公司整體毛利率大降13.5%。

從公司SGI指數(shù)表現(xiàn)可以看到，公司整個經(jīng)營情況波動起伏明顯。去年，在上述諸多因素的影響下，公司SGI指數(shù)評分在波動中連降，獲得69分的歷史最低分。

如此來看，公司風險抗壓能力還是比較弱的。作為出貨量躋身全球前三的家用儲能廠商，上市第一年卻交了一份如此寒磣的答卷，竟也讓部分投資者喊出“這貨永遠當不了龍頭”的嘆息。

據(jù)了解，派能科技在2020年12月30日科創(chuàng)板上市，成為了中興新旗下繼中興通訊后的第二家上市公司，上市時控股股東中興新持有其37.21%的股份，由于派能科技及其控股股東中興新股權(quán)結(jié)構(gòu)均較為分散，故派能科技無實控人。截至當前，中興新持有占比27.91%仍為公司大股東。

其實，回頭看，派能科技還是抓住了市場的紅利，受益于鋰電池儲能行業(yè)整體發(fā)展迅速，公司2018年增速攀高，近三年的CAGR為139%。不過在國內(nèi)外鋰電儲能市場競爭加劇的情況下，公司能否再迎一個黃金期，還需要觀察。

國內(nèi)儲能望迎來發(fā)展黃金期 競逐激烈

據(jù)了解，派能科技專注鋰電池儲能應用超過十年，專注軟包磷酸鐵鋰儲能領(lǐng)域，公司2021年產(chǎn)能產(chǎn)銷情況：

在碳中和和碳達峰的趨勢下，隨著儲能政策密集出臺，儲能產(chǎn)能需求高增，公司作為儲能行業(yè)領(lǐng)先的鋰電池儲能系統(tǒng)廠商，自然受益。

與此同時，國內(nèi)儲能市場的參與者還有寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、陽光電源等上市公司，競逐對手是千億市值的公司，對于派能科技而言，提升國內(nèi)市場滲透率的挑戰(zhàn)不小。

公開資料顯示，寧德時代2021年儲能板塊營收達136.2億，毛利率28.52%，遠高于動力電池毛利率22%。

更別說疫情下和地緣政治環(huán)境的惡化，儲能產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)依然較為薄弱，海外市場滲透率進一步提升的難度也在增大。

2021年由于來自上游原料價格傳導，導致的營業(yè)成本大幅上升的壓力，使得公司費用率上升。2021年派能科技營業(yè)成本14.4億，同比增速128.2%，遠超營收增速。

另外，值得注意的是，據(jù)公司年報，公司采購的IC芯片主要來自意大利和日本等生產(chǎn)商，目前并未實現(xiàn)國產(chǎn)替代，若未來國際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生重大變化，將導致IC芯片供應不足，或供應商銷售策略和價格發(fā)生較大波動，可能對公司該類原材料采購產(chǎn)生不利影響。 而若22年價格傳導受阻，公司利潤率回升將倍感壓力。

此外，公司對大客戶依賴的情況也不可忽視，公司2021年年報數(shù)據(jù)顯示，向單個客戶的銷售比例超過總額的50%。

而應收賬款攀高，說明公司對下游客戶議價能力較弱。截至2021年末應收賬款額為5.59億元，2022年一季度應收賬款額為6.04億元。

上述因素的綜合影響下，由此帶來公司經(jīng)營現(xiàn)金流也明顯承壓。2021年末公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.3億元。2022年一季度隨著銷售回款增加， 公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正為1.30億元。

光大證券認為，公司海外市場客戶取得突破，公司產(chǎn)品在國內(nèi)工商業(yè)儲能、微電網(wǎng)儲能等市場實現(xiàn)商用，若22年向下游漲價進展順利，新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)將為業(yè)績增長提供驅(qū)動力。

研發(fā)方面，派能科技的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為67.60，較此前的66.30有小幅增長，但研發(fā)力度仍有進步空間。

原標題：和訊SGI公司｜成本高壓 派能科技毛利率大降13.5%首份年報令投資者心生擔憂 公司議價能力弱