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經(jīng)歷 1 年多的市場驗證，下游投資方對 N 型優(yōu)勢理解更加深刻，TOPCon 等 N 型產(chǎn)品逐步得到行業(yè)性的認可。

國內(nèi)主要運營方，今年招標基本都招了 N型組件。部分招標項目，N 型份額已由此前 10%左右飆升至 40-50%。對 PERC 組件的溢價繼續(xù)爬升。

TOPCon 單面組件功率提升到 580W 以上(同尺寸 PERC 約 550W)，業(yè)界傾向于判斷 TOPCon 從硅片到組件成本已降低到接近 PERC 水平?？梢?，針對 PERC 的碾壓優(yōu)勢已經(jīng)形成，隨著效率提升優(yōu)勢還將放大。

N型路線成為共識，降本增效雙線出擊

2023年，主流光伏廠商如晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份、東方日升、阿特斯等均實現(xiàn)最新N型路線產(chǎn)品與光儲一體產(chǎn)品的發(fā)布，其中技術路線主要以N-TOPCon為主，其中部分廠家如天合光能、阿特斯等也同時發(fā)布了HIT產(chǎn)品。

多家廠商相繼發(fā)布N型系列產(chǎn)品，其中大部分選擇TOPCon路線，N型路線成為未來發(fā)展主流或?qū)⑦_成共識，下游認可度持續(xù)攀升。

據(jù)相關數(shù)據(jù)，4月N型組件定標占比達到20%，下游需求旺盛。據(jù)相關統(tǒng)計和預測、N-TOPCon電池市占率有望從2022年的8.3%上升至2023年的18.3%、至2025年市占率將超4成，發(fā)展預期較為樂觀。

我們認為TOPCon普及的動力主要有三：

（1）效率提升一—PERC電池已經(jīng)接近轉(zhuǎn)換效率理論極限，N型TOPCon仍有較大提效空間，主要龍頭晶科、晶澳、天合N-TOPCon電池量產(chǎn)效率均邁入25%大關。同時其效率提升路徑也相對清晰，根據(jù)晶科能源，N-TOPCon提效路徑主要包括硅片品質(zhì)提升、激光SE、銀漿改造、金屬柵線優(yōu)化、及電池雙面率提升。

（2）成本可控一—電池端提效，銀漿、膠膜等輔材耗用量優(yōu)化提供較為清晰的降本路徑。晶科能源表示，NP成本打平有望于年內(nèi)實現(xiàn)。據(jù)Infolink數(shù)據(jù)當前N-TOPCon相比PERC組件每瓦溢價在7~8分錢左右，因此產(chǎn)業(yè)早期布局者盈利結構有望迎來持續(xù)改善。

（3）可快速放量一一供應鏈支持上游高純度硅料和N型硅片、TOPCon全套工藝裝備、膠膜等輔材均可全面國產(chǎn)；下游組件環(huán)節(jié)支持，主要玩家均為行業(yè)頭部企業(yè)、現(xiàn)金流充沛擴產(chǎn)意愿強烈，多家公司已經(jīng)充分實證、得到多種工況下的發(fā)電增益數(shù)據(jù)，因此未來需求爆發(fā)只待全面量產(chǎn)時機

下游接受度大幅提升，溢價開始體現(xiàn)

下游接受度躍升。經(jīng)歷 1 年多的市場驗證，下游投資方對 N 型優(yōu)勢理解更加深刻。尤其是雙面率、衰減及溫度系數(shù)等優(yōu)勢帶來的發(fā)電量增益，隨實際應用的實證數(shù)據(jù)逐步體現(xiàn)，TOPCon 已得到行業(yè)性的認可。近期部分招標項目 N 型份額已由此前 10%上下提升至近 50%。2021 年 PERC 市占率約 91%，2022 年降至 88%，而 N 型份額由 2021 年 3%提升至 9%，N 型電池進入規(guī)?；瘧秒A段。

溢價不斷放大。近期 N 型組件與 P 型組件的價差，已由 2 月的 0.05 元/W 逐步攀升至 0.06-0.14 元/W（近期組件報價偏分散），整體溢價逐步放大，原因主要系隨 N 型產(chǎn)品進一步降本增效、電站有效驗證的形成，TOPCon 優(yōu)勢不斷驗證， 下游對 N 型組件的需求優(yōu)先級更高，高效組件的議價能力更強。如果效率繼續(xù)提升，溢價有望進一步放大。而 TOPCon 電池供應相對緊張，相較 PERC 溢價由 0.06 元/W 上下爬升至 0.1 元/W。

擴產(chǎn)節(jié)奏低于規(guī)劃，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能紅利期更長

擴產(chǎn)規(guī)劃巨大，實際落地僅為少數(shù)。2022 年開始組件、電池供應商以及新進入 企業(yè)公布了大規(guī)模的 TOPCon 擴產(chǎn)規(guī)劃，參考 相關 等統(tǒng)計數(shù)據(jù)，總量高達 400-500GW：

（1）從落實進度看，大部分仍未形成有效產(chǎn)出，產(chǎn)線進度低于預期。

（2）針對部分投產(chǎn)項目，爬坡進程出現(xiàn)良率、效率、成本等因素限制穩(wěn)定批量生產(chǎn)。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能稀缺，電池供不應求。統(tǒng)計截止 2023 年 5 月，TOPCon 規(guī)?；懂a(chǎn)項 目總量在百 GW 上下，估算滿產(chǎn)運行容量大致在 70GW，也充分驗證 TOPCon 的產(chǎn)業(yè)化壁壘，由規(guī)劃到投產(chǎn)，再到形成穩(wěn)定的產(chǎn)出仍有較大的距離。預計 2023 年 TOPCon 有效出貨百 GW 上下，相較全球裝機仍有巨大的份額空間。

TOPCon 是無人區(qū)產(chǎn)業(yè)，和 PERC 當時的狀態(tài)很大不同，在較長的時期，都還會有較明顯的差異化。當前實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的 TOPCon 供應商過去在 N 型領域長期投入和布局，優(yōu)勢可能會持續(xù)更長的時間。

（1）率先實現(xiàn) TOPCon 大規(guī)模量產(chǎn)，抓住窗口期提升份額：目前形成有效產(chǎn)出的仍是少數(shù)，提供先發(fā)企業(yè)提升份額的時間窗口；

（2）匯聚上下游優(yōu)勢資源，在轉(zhuǎn)換效率、量產(chǎn)工藝上維持領先：TOPCon 在原有 PERC 基礎上增加若干工序，相對更復雜，同時還在快速的升級過程中， 發(fā)展初期 know-how 掌握在電池企業(yè)手中，提前布局 TOPCon 的企業(yè)，會具備一定競爭優(yōu)勢。

先發(fā)企業(yè)更容易匯聚上下游優(yōu)勢資源，如設備、輔材等， 更新迭代期第一時間完成更新優(yōu)化，可能持續(xù)在效率、成本上維持領先；供應鏈瓶頸制約：2022 年末，全行業(yè) TOPCon 產(chǎn)能約 50GW，行業(yè)目前規(guī)劃產(chǎn)能接近 500GW。整體規(guī)模增長近 10 倍的情況下，供應鏈瓶頸（尤其 是 TOPCon 差異環(huán)節(jié)）會逐漸顯現(xiàn)，一定程度制約新進入者擴產(chǎn)規(guī)劃。

原標題：光伏N型時代開啟 領先企業(yè)紅利有望維持