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上市不到兩年時(shí)間，擬融資額近300億，光伏組件巨頭晶科能源似乎進(jìn)入了融資-擴(kuò)產(chǎn)-再融資的“怪圈”。而隨著大筆熱錢(qián)的到來(lái)，晶科能源的野望也一步步昭示。

左手拿著優(yōu)異的成績(jī)單，右手卻向市場(chǎng)“要錢(qián)”，千億光伏組件巨頭晶科能源正在融資路上狂飆。

8月14日晚間，晶科能源發(fā)布半年報(bào)。報(bào)告顯示，晶科能源上半年?duì)I收約為536.24億元，同比增加60.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為38.43億元，同比大幅增漲超三倍，達(dá)324.58%，而這主要得益于光伏裝機(jī)需求的拉動(dòng)。

正當(dāng)市場(chǎng)驚嘆于晶科能源不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)，晶科能源同時(shí)宣布啟動(dòng)97億元定增計(jì)劃，募投項(xiàng)目即為其5月公布高達(dá)560億元光伏一體化項(xiàng)目的其中一部分。

巨額的融資也遭到市場(chǎng)的用腳投票，截至8月15日收盤(pán)，晶科能源下跌11.99%，收于10.42元/股，總市值約1042億元。

事實(shí)上，這并不是晶科能源第一次大筆融資。三個(gè)月前，晶科能源剛剛完成了一次金額達(dá)百億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，而其去年IPO階段，同樣融資達(dá)百億。

須知，作為同行的隆基綠能在A股上市超11年，直接融資金額也僅為263.84億，晶科能源如此大筆的融資確顯頻繁。

對(duì)于內(nèi)卷的光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)若想脫穎而出必然需要大筆燒錢(qián)，晶科能源同樣如此。但受限于資金實(shí)力，大額的資金投入對(duì)晶科能源造成了巨大的資金壓力，其登陸A股后，這一情況才得到好轉(zhuǎn)。

或許正是因?yàn)檫@個(gè)原因，晶科能源開(kāi)啟了一場(chǎng)豪賭，抓住當(dāng)下較好市場(chǎng)行情和融資環(huán)境，大舉融資擴(kuò)產(chǎn)。

再拋97億融資

近兩年晶科能源業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)層面看，公司2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.41億元，同比增長(zhǎng)率9.59%；2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.36億元，同比增長(zhǎng)率157.24%；今年更是增長(zhǎng)迅猛，僅上半年凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到38.43億元，較去年全年凈利都要高出三成。

對(duì)比同業(yè)，在光伏組件賽道的四大龍頭企業(yè)中，晶科能源上半年凈利增幅同樣是最大。根據(jù)各家公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能上半年凈利最高增幅分別約324.58%、41.63%、187.95%和195.61%，晶科能源遙遙領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)顯示，晶科能源上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一是公司N型TOPCon電池進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)化階段。晶科能源表示，因N型TOPCon電池具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，該產(chǎn)品在全球市場(chǎng)供不應(yīng)求，并享有一定溢價(jià)，出貨占比提升。

N型TOP Con是一種基于選擇性載流子原理的隧穿氧化層鈍化接觸太陽(yáng)能電池技術(shù)，可以與PERC產(chǎn)線更好地結(jié)合，卻有著更低的成本，商業(yè)價(jià)值強(qiáng)。

目前晶科能源擁有全球最大的N型產(chǎn)能，截至今年6月底，其投產(chǎn)N型TOPCon電池產(chǎn)能約55 GW，今年上半年，公司共向全球銷(xiāo)售了33.1 GW光伏產(chǎn)品，其中組件約30.8 GW，N型組件約16.4 GW，占比超過(guò)一半。

根據(jù)其規(guī)劃，2023年末，晶科能源的硅片、電池片和組件產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到85GW、90GW和110GW，其中N型電池產(chǎn)能占比預(yù)計(jì)將超過(guò)75%。

此外，晶科能源良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也離不開(kāi)行業(yè)的爆發(fā)。

根據(jù)國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)，2023年上半年中國(guó)光伏新增裝機(jī)78.4GW，同比增長(zhǎng)154%，這一數(shù)據(jù)已接近2022年全年新增裝機(jī)量。此外，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CIPA）數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年中國(guó)光伏組件出口總額超290億美元，而晶科能源也因?yàn)镹型TOPCon電池進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)，充分受益。

數(shù)據(jù)顯示，從上半年晶科能源組件產(chǎn)品地銷(xiāo)售情況來(lái)看，海外占比超過(guò)60%。晶科能源也表示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是：全球市場(chǎng)需求旺盛，公司發(fā)揮全球化布局、本土化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，光伏組件出貨量大幅增加所致。

大肆布局意味著大量燒錢(qián)，或許是此前過(guò)夠了勒緊褲腰帶的日子，這家登陸A股僅一年半的光伏巨頭，在口袋里還剩248.55億的情況下，選擇了再次融資。

公司計(jì)劃向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)97億元，據(jù)悉，這筆融資與其今年5月公布的560億元山西晶科一體化大基地投資計(jì)劃有關(guān)。

上市不到兩年，募資近300億操作

此次募集的97億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于“山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW高效組件智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW切片與高效電池片智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW單晶拉棒切方智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行借款”等項(xiàng)目。

通過(guò)資金用途可以發(fā)現(xiàn)，這筆融資主要將用于山西晶科一體化大基地的投資。

今年5月25日，晶科能源曾表示將在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，項(xiàng)目共分為四期，建設(shè)周期約二年，每期建設(shè)規(guī)模為拉棒、切片、電池片、組件各14GW一體化項(xiàng)目，總投資約560億元(含流動(dòng)資金)。

毫無(wú)疑問(wèn)，此次計(jì)劃募集的97億資金，將大大緩解晶科能源建設(shè)一體化大基地的壓力，但市場(chǎng)依舊因此事嘩然，因?yàn)檫@并不是近年來(lái)晶科首次大手筆融資。

回顧晶科能源回歸上市后的一年半時(shí)間，其共有三次巨額融資，融資規(guī)模近300億元。

22年年初，晶科能源IPO原定募集的資金60億元，其中，15億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，40億元用于年產(chǎn)7.5GW高效電池和5GW高效電池組件項(xiàng)目建設(shè)，5億元投向海寧研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

但在上市后，公司的IPO募資金額達(dá)到100億元，超出部分中11.17億元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余的用于新型太陽(yáng)能高效電池片項(xiàng)目二期工程、年產(chǎn)20GW 拉棒切方項(xiàng)目建設(shè)中。

22年7月28日，晶科能源再次發(fā)布公告，擬發(fā)行不超過(guò)100億元可轉(zhuǎn)債，主要用于年產(chǎn)11GW高效電池生產(chǎn)線項(xiàng)目、晶科光伏制造有限公司年產(chǎn)8吉瓦高自動(dòng)化光伏組件生產(chǎn)線項(xiàng)目、上饒市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自動(dòng)化組件項(xiàng)目，直到23年5月16日這筆交易剛剛完成。

近日，晶科能源再次傳出的融資消息，但如此頻繁且大額的集資讓其站在了風(fēng)口浪尖。

“圈錢(qián)”還是豪賭？

如此瘋狂的融資若單純?yōu)榱藬U(kuò)產(chǎn)，投資者尚能接受，但晶科能源此前卻被爆出闊氣買(mǎi)樓，這再次引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

事實(shí)上，因?yàn)楣夥惖捞^(guò)燒錢(qián)，大多數(shù)光伏公司選擇租賃辦公樓，從而能夠?qū)⒏嗟馁Y金投入到工廠，但晶科能源此前卻斥資數(shù)億在一線城市拿下了三棟辦公樓，總建筑面積高達(dá)4萬(wàn)平方米。

對(duì)比光伏組件賽道其它幾家巨頭：隆基綠能身處內(nèi)地陜西；天合光能公開(kāi)披露的四處物業(yè)，兩處位于河北秦皇島，兩處位于新疆（辦公用途），面積合計(jì)為1237.21平方米。晶科能源無(wú)疑更顯“財(cái)大氣粗”；晶澳科技北京總部則為租賃。

要知道在過(guò)去幾年里，晶科能源的投資活動(dòng)現(xiàn)金流金額年年為負(fù)，2019年到2022年這四年間，晶科能源的投資活動(dòng)現(xiàn)金流金額分別為-39.05億元、-38.67億元、-91.31億元和-148.44億元，其資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)79.94%、75.24%、81.4%和74.73%。

截至今年6月底，晶科能源投資活動(dòng)現(xiàn)金流金額為-71.59億元，上年同期-62.98億元，公司目前的負(fù)債總額為899.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)74.4%。

對(duì)比同業(yè)其它巨頭，隆基綠能總負(fù)債779.52億元，負(fù)債率為54.2%；天合光能總負(fù)債765.34億，負(fù)債率為70.1%；晶澳科技總負(fù)債412.02億元，負(fù)債率為55.6%，晶科能源的資產(chǎn)負(fù)債率最高。

雖然晶科能源并未將全部資金用于擴(kuò)產(chǎn)，但多次大額的融資行為，主要還是因?yàn)楣夥袠I(yè)的內(nèi)卷。

據(jù)悉，2016至2019年這四年，晶科能源一直占據(jù)光伏組件出貨量全球冠軍的位置，但2020年、2021年，因融資等問(wèn)題，其出貨量被隆基綠能等反超，排名甚至一度跌出前三，直至今年，晶科能源才依靠N型組件的強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)重回榜首。

如此內(nèi)卷的光伏行業(yè)，自然意味著巨大的投入，但是由于此前晶科能源一直在美股上市，融資渠道受限，公司沒(méi)有充足的資金支持，只能依賴前期股東投入資本、自身積累以及銀行貸款等資金來(lái)源，這也對(duì)其造成了巨大的資金壓力。

在這種情況下，晶科能源若想重新坐穩(wěn)組件出貨量老大的位置，一場(chǎng)“豪賭”勢(shì)在必行，此次，斥資數(shù)百億資金建設(shè)山西一體化大基地項(xiàng)目，正是其計(jì)劃的一部分。

然而過(guò)度內(nèi)卷的市場(chǎng)，不斷擴(kuò)產(chǎn)的巨頭們，大概率會(huì)致使行業(yè)產(chǎn)能過(guò)于飽和，一旦發(fā)生這種情況，新一輪的廝殺又將展開(kāi)，這也讓晶科能源的“豪賭”多了一絲硝煙的味道。

目前來(lái)看，市場(chǎng)早已聽(tīng)膩了形形色色的故事，對(duì)晶科能源來(lái)說(shuō)，若想徹底平息“圈錢(qián)”的聲音，還需其在之后的時(shí)間里拿出足夠亮眼的業(yè)績(jī)。

原標(biāo)題：上市不到兩年擬募資額近300億，千億光伏巨頭晶科能源陷入融資“怪圈”