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摘要

2023年5月，工信部發(fā)布《關于進一步做好光伏壓延玻璃產能風險預警的有關通知》，要求嚴格落實產能預警制度。通知下發(fā)后，各省積極響應，5月下旬密集公布光伏玻璃項目情況，結合聽證會意見、形成處理意見。各省對于政策的處理情況不同，比如安徽浙江等東部地區(qū)以收緊為主，而甘肅等地區(qū)仍較為寬松。

光伏玻璃產能預警制度出臺背景主要是當前國內光伏玻璃產能擴張速度過快，供應過剩的趨勢較為明顯。產能預警制度落實，對在建的產線影響較小，對未建產線影響較大；對經濟發(fā)達地區(qū)影響較大，對西部地區(qū)影響較小。隨著各地嚴格執(zhí)行產能預警制度，未來光伏玻璃供應增速將逐漸放緩。

考慮到在建產能超過50000T/D，短中期光伏玻璃產量有望維持較高增速，對純堿的需求增量較為顯著。但長期來看，隨著光伏玻璃行業(yè)進入過剩，光伏玻璃行業(yè)新增供應將逐漸減少，對純堿的需求增量將減少。根據(jù)國內光伏玻璃聽證會信息和投產經驗等進行預測，預計2023年年底我國光伏玻璃在產日熔量約100000T/D，2024年年底約120000T/D，2025年底約135000T/D；2023年光伏玻璃產量為2400萬噸，2024年將升至3000萬噸，2025年將升至3400萬噸。與之對應，2023年光伏玻璃產能擴張對純堿的增量需求約160萬噸，增幅約5.2%；2024年光伏玻璃對純堿的增量需求約120萬噸，需求增速約3.7%；2025年光伏玻璃對純堿的需求增量約80萬噸，增幅2.4%。

短中期光伏玻璃對純堿的需求增速仍在，但年內純堿產能增速超過20%，純堿價格仍將承壓，短中期以偏空思路對待純堿期價。

風險提示：

光伏裝機速度超預期；產能預警制度放松等。

正文

一

引言

近三年國內純堿價格重心明顯抬升，重堿現(xiàn)貨價格一度從2020年底的1300元/噸升至2021年10月的3800元/噸，2021年1月至2023年3月，純堿價格呈現(xiàn)出明顯的牛市特征，其核心驅動在于光伏玻璃產能擴張帶來的增量需求。2021年以來，國內光伏玻璃在產日熔量自29320T/D升至最新的90160T/D，增幅高達207.50%，占純堿總需求的比重從6%升至16%。期間光伏玻璃產能大擴張，主要是受益于國內光伏行業(yè)快速發(fā)展。為滿足國內光伏行業(yè)發(fā)展需求，2021年7月工信部放開對光伏玻璃新建項目的產能置換限制，此后光伏玻璃產能爆炸式增長。由于國內光伏玻璃供應增速過快，供應過剩的壓力逐漸顯現(xiàn)，光伏玻璃價格迅速下行。為促進行業(yè)的良性發(fā)展，2023年5月，工信部、發(fā)改委發(fā)布《關于進一步做好光伏壓延玻璃產能風險預警的有關通知》，各地積極響應，多個省份發(fā)布了本省光伏玻璃生產線預警信息處理意見。

光伏玻璃產能變動是近幾年影響純堿價格的核心因素，光伏玻璃產能預警制度對純堿價格的影響將逐漸顯現(xiàn)。本文主要梳理光伏玻璃產能預警制度的背景、展望和對純堿需求的影響。

二

光伏玻璃產能預警制度簡介

光伏玻璃屬于平板玻璃大類，國內供給側改革以來，平板玻璃產能擴張受到嚴格的限制。2017年12月，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產能置換實施辦法》，要求“嚴禁備案和新建擴大產能的水泥熟料、平板玻璃項目。確有必要新建的，必須實施減量或等量置換，制定產能置換方案。” 2020年1月，工信部發(fā)文將光伏玻璃納入“產能置換”管理范疇，新建項目需通過老產能置換獲得建設指標。2020年1月至2021年6月，國內光伏玻璃行業(yè)產能增長緩慢，期間在產日熔量從24970T/D升至36710T/D。

2021年7月，工信部印發(fā)修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產能置換實施辦法》，規(guī)定“光伏玻璃可不指定產能置換方案，但要建立產能風險預警機制。新建項目由省級工業(yè)和信息化主管部門委托全國性的行業(yè)組織或中介機構召開聽證會，論證項目建設的必要性、技術先進性、能耗水平、環(huán)保水平等，并公告項目信息，項目建成投產后企業(yè)履行承諾不生產建筑玻璃。”受光伏玻璃需求增長影響，國內于2021年7月放開對光伏玻璃產能置換的限制，此后2年，國內光伏玻璃產能快速增加，在產日熔量從36710T/D升至90160T/D。聽證會公示的2022-2025年擬投產的光伏玻璃產能超過300000T/D。

2022年11月，工信部、發(fā)改委、國資委聯(lián)合印發(fā)《關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業(yè)經濟的通知》，其中提出，“開展光伏壓延玻璃產能預警，指導光伏壓延玻璃項目合理布局。”2023年5月，工信部、國家發(fā)改委發(fā)布《關于進一步做好光伏壓延玻璃產能風險預警的有關通知》。隨后甘肅、河北、山西、河南、重慶、浙江、湖南、安徽等發(fā)布了本省市光伏玻璃生產線預警信息處理意見，共涉及產能81750T/D，涉及風險預警的產能為45350T/D。各省針對不同項目給出了不同的處理意見，如安徽省對信義玻璃等多家企業(yè)發(fā)出產能預警；浙江省對福萊特發(fā)出產能置換要求，對旗濱集團發(fā)出風險預警通知；甘肅對凱盛大明光能科技有限公司產能置換要求，并未進行風險預警。

回溯光伏玻璃產能預警制度的相關規(guī)定可知，雖然早在2021年7月國內就要求對光伏玻璃產能進行預警，但2021-2022年國內光伏玻璃供需雙旺，產能預警制度并未落實。2023年5月，國內光伏玻璃產能預警制度才真正落實。目前產能預警的實施主體在于各地的主管部門，不同省份的處理意見是基于其排放或者雙控已經達到一個較高的警戒值，所以對相關項目進行風險預警。一般而言，2021年8月以后備案的光伏玻璃產線如果被判定為高風險需要暫停，因本省的產能已較多，再次通過的概率較低。如果備案的產線被判定為低風險，需要省級負責單位進行評估，通過評估后才可進行相應的建設，企業(yè)被風險預警后立刻點火產線的難度較大，企業(yè)需要前往工信部或更高級別的部門去完成合規(guī)流程才可以進行投產。以下是根據(jù)各個省市工信廳等官方網站整理的本省光伏玻璃生產線預警信息處理意見的信息。

三

光伏玻璃產能預警制度出臺背景

近期國內落實光伏玻璃產能預警制度，擬對新建指標進行收緊。光伏玻璃產能預警再度提上日程，主要是由于國內光伏玻璃產能擴張速度過快，需求增速慢于供應增速，光伏玻璃行業(yè)面臨較大的供應過剩壓力。以下是國內光伏玻璃行業(yè)供需基本面的詳細分析。

1.光伏玻璃供應快速增加

受益于雙碳戰(zhàn)略，國內光伏行業(yè)快速發(fā)展，裝機速度持續(xù)增加，光伏玻璃需求出現(xiàn)明顯增長。在需求增加和樂觀預期帶動下，國內光伏玻璃供應快速增加。目前中國已成為全球最大的光伏玻璃生產國和出口國，2022年我國光伏玻璃產量占全球產量的比重約90%，2022年光伏玻璃出口量達到225.3萬噸。

工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，國內超白壓花光伏玻璃產量為1606.2萬噸，同比增長53.6%。截至2022年底，國內光伏壓延玻璃在產企業(yè)共37家（按集團統(tǒng)計），剔除無效產能共有 128座窯442條線，總產能為84299T/D。其中在產窯爐產能為79389T/D，同比增長84.4%；產能利用率91.4%。至2023年7月底，國內光伏玻璃在產產能升至90160T/D，總窯爐座數(shù)為132座，產線為488條，其中在產窯爐112座，在產產線444條，冷修窯爐20座，光伏玻璃企業(yè)開工率為81.14%，產能利用率為93.85%。

從競爭格局來看，我國光伏玻璃行業(yè)競爭較為激烈，但龍頭企業(yè)的優(yōu)勢較為明顯。截至2022年底，國內前五家光伏玻璃企業(yè)市占率合計約69%。其中信義和福萊特的市占率分別為26.24%、25.1%，處于絕對的優(yōu)勢地位。彩虹、亞瑪頓、金信的市占率分別為6.9%、5.7%和4.6%，低于第一梯隊的市場份額。除傳統(tǒng)光伏玻璃生產企業(yè)外，近幾年旗濱集團、南玻等傳統(tǒng)浮法玻璃企業(yè)也在積極布局光伏玻璃業(yè)務，市場競爭格局仍未定型。

展望未來，綜合考慮國內光伏裝機量和光伏玻璃企業(yè)投產計劃，當前國內光伏玻璃供需已轉入過剩階段，未來1-2年延續(xù)供應過剩的概率較大，疊加當前利潤水平較低，行業(yè)產能擴張速度趨于放緩。由于龍頭企業(yè)維持現(xiàn)有份額的意愿較強，福萊特和信義玻璃大概率將繼續(xù)擴產；新進入的大型企業(yè)仍有擴產意愿，旗濱、南玻的產能有望繼續(xù)提升。根據(jù)國內光伏玻璃聽證會信息和投產經驗等信息進行預測，預計2023年年底我國光伏玻璃在產日熔量為100000T/D，2024年年底約120000T/D，2025年底約135000T/D；2023年光伏玻璃產量為2400萬噸（對應有效日熔量80000T/D），2024年將升至3000萬噸（對應有效日熔量100000T/D），2025年將升至3400萬噸（對應有效日熔量113333T/D）。

2.光伏玻璃需求增速低于供應增速

碳中和背景下，諸多國家將發(fā)展包括光伏在內的可再生能源作為其碳中和路徑中的一項重要內容，并提出了光伏發(fā)展目標。光伏玻璃作為光伏玻璃組件的重要組成部分，明顯受益于全球碳中和的進程，光伏裝機快速增加帶動光伏玻璃需求增長。盡管面臨疫情干擾、產業(yè)鏈價格波動和歐洲地緣政治緊張局勢的影響，2022年全球光伏新增裝機達到230GW，同比增長35.3%，累計裝機容量達到1156GW。其中中國年度新增光伏裝機規(guī)模為87.41GW，累計裝機規(guī)模達到392.61GW。

根據(jù)CPIA預測，預計2023年全球光伏新增裝機量為301GW；2025年新增全球光伏裝機規(guī)模為359GW。根據(jù)全球新增光伏裝機數(shù)據(jù)、雙玻占比等數(shù)據(jù)測算，受益于大尺寸光伏玻璃和雙玻占比提升，預計2023年全球光伏玻璃的需求約65200T/D，2024年全球光伏玻璃需求約75000T/D，2025年需求約87000T/D。

按照我國生產全球90%光伏玻璃進行測算，2023-2025年國內的光伏玻璃供應量均高于全球光伏玻璃的需求量。在光伏裝機量沒有遠超預期的假設下，未來2-3年國內光伏玻璃行業(yè)將進入明顯的供應過剩階段。隨著光伏市場規(guī)模的擴大以及國際地緣經濟政治格局的復雜化，越來越多的國家將發(fā)展本土光伏產業(yè)作為其保障能源安全、提高全球產業(yè)競爭力、增加本國就業(yè)的一項重要舉措。若后期歐美、東南亞等地區(qū)扶持本土光伏企業(yè)，國內光伏玻璃出口下降，則供應過剩將更加嚴重。

四

產能預警政策實施影響分析

由前文可知，當前國內光伏玻璃行業(yè)已逐步進入過剩狀態(tài)，目前國內光伏玻璃在產產能超過90000T/D，年底將達到100000T/D，能滿足未來1-2年國內需求和出口需求。后期國內光伏玻璃過剩的幅度主要取決于需求端增速和新投產的速度。為緩解隨行業(yè)內產能過剩的壓力，工信部、國家發(fā)改委發(fā)布《關于進一步做好光伏壓延玻璃產能風險預警的有關通知》。自《通知》發(fā)布以來，甘肅、河北、山西、河南、重慶、浙江、湖南、安徽等地發(fā)布了本省市光伏玻璃生產線預警信息處理意見，共涉及產能81750T/D，涉及風險預警的產能為45350T/D。

整體來看，當前梳理產能、進行預警風險的主管部門是地方主管部門，各地有較大的自主權，可根據(jù)地方的經濟發(fā)展現(xiàn)狀、產業(yè)配套情況、碳排放額度來進行靈活地處理，但未來該權限可能收回至工信部等國家層面的主管部門。就當前而言，不同省份的側重點略有差異。經濟發(fā)達省份如安徽、江蘇、浙江等地的能評環(huán)評指標相對緊張，未來可能逐漸收緊光伏玻璃產能投放指標。而廣西、云南、四川、甘肅等地仍在大力招商引資，當?shù)氐墓夥ＡР⑽磭乐剡^剩，產能預警制度執(zhí)行的力度相對較小?？紤]到區(qū)域差異和執(zhí)行力度，預計未來國內光伏玻璃產能的地區(qū)分布會相對更加均衡。若國內光伏玻璃產能嚴重過剩，未來國家可能從全國層面進行統(tǒng)籌規(guī)劃。

更具體來看，光伏玻璃產能預警制度對企業(yè)在建的產線影響較小，對于未建的產線影響更大；對于龍頭企業(yè)的影響較小，對于中小企業(yè)的影響相對較大。對于已經在建的產線，若取消其指標，將會形成較大的資源浪費，所以在建產線的影響相對較小，即使被設定為低風險預警，企業(yè)通過各種方式使其合規(guī)后大概率將繼續(xù)投產。對于未投產的產線，當前光伏玻璃盈利狀況較差，且未來可能逐漸收緊產能指標，企業(yè)冒險進行動工投產的風險較高。由于大企業(yè)能為地方帶來就業(yè)、稅收等社會價值，地方主管部門對大企業(yè)的限制會相對較小，故產能預警制度對大企業(yè)的影響更小，未來龍頭企業(yè)有望繼續(xù)擴產。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，未來2年，國內在建的光伏玻璃產能有50000-60000T/D。考慮到具體的投產節(jié)奏，預計2023年下半年國內光伏玻璃在產產能增加10000T/D左右，2024年光伏玻璃產能增加20000T/D左右，2025年增加15000T/D左右。2025年以后光伏玻璃產能增速將繼續(xù)下滑。

基于上述分析，短中期光伏玻璃產量有望維持較高增速，對純堿的需求增量較為顯著。但長期來看，隨著光伏玻璃行業(yè)進入過剩，光伏玻璃行業(yè)新增供應將逐漸減少，對純堿的需求增量將逐漸減少，利好影響將減弱。

通過測算，我們認為2023年光伏玻璃產能擴張對純堿的增量需求約160萬噸，增幅約5.2%；2024年光伏玻璃對純堿的增量需求約120萬噸，需求增速約3.7%；2025年光伏玻璃對純堿的需求增量約80萬噸，增幅2.4%。

考慮對純堿價格的影響，2021年以來，國內光伏玻璃在產日熔量自29320T/D升至最新的90160T/D，增幅高達207.50%，占純堿總需求的比重從6%升至16%，期間國內純堿供應變動不大，價格出現(xiàn)明顯上行。2023年下半年國內純堿有近800萬噸新增產能投放，包括遠興能源、河南金山、連云港德邦等多套裝置。產能擴張背景下，國內純堿需求增速明顯低于供應增速，行業(yè)進入階段性供應過剩的概率較大，短中期純堿價格難有強勢表現(xiàn)。

本報告發(fā)布內容如涉及或屬于系列解讀，則交易者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整內容的了解而對其中假設依據(jù)、研究依據(jù)、結論等內容產生誤解。提請交易者參閱中信建投已發(fā)布的完整系列報告，仔細閱讀其所附各項聲明、數(shù)據(jù)來源及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注研究依據(jù)和研究結論的目標價格及時間周期，并準確理解研究邏輯。

原標題：純堿深度報告 · 光伏玻璃產能預警，純堿需求增速或放緩