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繼今年3月以戰(zhàn)略投資者身份參與齊峰新材的定增、6月增資收購(gòu)肇慶合林立業(yè)科技有限公司75.385%股權(quán)之后，近日，中核鈦白公告稱(chēng)，擬以自籌資金不超過(guò)9.36億元收購(gòu)貴州開(kāi)陽(yáng)雙陽(yáng)磷礦有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“雙陽(yáng)磷礦”）及貴州新天鑫化工有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“新天鑫化工”）100%的股權(quán)。

在鈦白粉行業(yè)整體盈利水平下降的背景下，中核鈦白預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)下滑，業(yè)績(jī)短期承壓。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，要聚焦“資源、化工、新材料、新能源”四大業(yè)務(wù)板塊，打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。此次收購(gòu)雙陽(yáng)磷礦及新天鑫化工股權(quán)，對(duì)該公司完善新能源材料產(chǎn)業(yè)布局具有重要意義。

完善新能源材料產(chǎn)業(yè)布局

公告顯示，中核鈦白擬分別以47811.66萬(wàn)元、44129.77萬(wàn)元收購(gòu)雙陽(yáng)磷礦及新天鑫化工100%的股權(quán)（最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定事項(xiàng)及補(bǔ)充審計(jì)結(jié)果進(jìn)行調(diào)整）。

從本次交易標(biāo)的來(lái)看，雙陽(yáng)磷礦主營(yíng)業(yè)務(wù)為磷礦石的開(kāi)采、銷(xiāo)售，下轄雙陽(yáng)磷礦區(qū)與新業(yè)鉛鋅磷礦區(qū)，其中雙陽(yáng)磷礦區(qū)目前礦山保有儲(chǔ)量約1350萬(wàn)噸，已具備50萬(wàn)噸/年的磷精礦生產(chǎn)能力，礦石最高品位為35.08%，平均品位為30.56%；新天鑫化工主營(yíng)業(yè)務(wù)為磷化工及衍生產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，配套“磷碳”產(chǎn)業(yè)的綜合利用，已有及在建黃磷產(chǎn)能合計(jì)13萬(wàn)噸。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，雙陽(yáng)磷礦2022年、2023年1月至5月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.11億元、7167.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為9434.23萬(wàn)元、1092.13萬(wàn)元；同期新天鑫化工分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.72億元、1億元，凈利潤(rùn)分別為8771.12萬(wàn)元、-1.04億元。

根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，在評(píng)估基準(zhǔn)日2023年5月31日，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的雙陽(yáng)磷礦股東全部權(quán)益評(píng)估值為60550.52萬(wàn)元，增值率312.12%。增值原因主要為：雙陽(yáng)磷礦采礦權(quán)采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法測(cè)算，歷史年度取得成本較低，且賬面值為攤余成本，同時(shí)，近年來(lái)磷礦市場(chǎng)處于較強(qiáng)勢(shì)地位，故有較大增值。采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的新天鑫化工股東全部權(quán)益評(píng)估值為44129.77萬(wàn)元，增值率25.91%。

中核鈦白稱(chēng)，在收購(gòu)雙陽(yáng)磷礦、新天鑫化工后，公司將基本完成在新能源電池正極材料（磷酸鐵鋰）、負(fù)極材料、電解液等關(guān)鍵領(lǐng)域的布局，可有效保障公司新能源電池上游原料的自給率，提升在公司新能源儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

戰(zhàn)略投資齊峰新材引關(guān)注

除在新能源材料產(chǎn)業(yè)布局外，中核鈦白還與下游企業(yè)齊峰新材展開(kāi)深度合作。齊峰新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，鈦白粉在造紙行業(yè)中主要用于生產(chǎn)裝飾原紙，中核鈦白與齊峰新材之間構(gòu)成直接上下游關(guān)系。

今年3月，中核鈦白公告稱(chēng)，擬以戰(zhàn)略投資者身份以自有資金不低于2億元且不超過(guò)3.1億元認(rèn)購(gòu)齊峰新材2023年度向特定對(duì)象發(fā)行的股票，認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量為不低于4444.4445萬(wàn)股（含本數(shù)）且不超過(guò)6836.9539萬(wàn)股（含本數(shù)）。齊峰新材的發(fā)行完成后，中核鈦白將持有齊峰新材5%以上股份。雙方還簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在鈦白粉的研發(fā)、應(yīng)用領(lǐng)域展開(kāi)深度合作。

不過(guò)，對(duì)于中核鈦白作為戰(zhàn)投的必要性，深交所曾在齊峰新材關(guān)于定增事項(xiàng)的審核問(wèn)詢(xún)函中給予了重點(diǎn)關(guān)注。深交所要求齊峰新材說(shuō)明中核鈦白作為戰(zhàn)略投資者的適格性，在成為公司戰(zhàn)略投資者前后與公司的合作內(nèi)容是否具有明顯區(qū)別。

齊峰新材回復(fù)稱(chēng)，中核鈦白在成為公司戰(zhàn)略投資者前，雙方主要在原材料購(gòu)銷(xiāo)領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，公司以市場(chǎng)價(jià)向中核鈦白采購(gòu)鈦白粉；雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后，公司與中核鈦白在核心技術(shù)引入、產(chǎn)品研發(fā)、鈦白粉定制、技術(shù)交流、原材料購(gòu)銷(xiāo)和市場(chǎng)拓展等領(lǐng)域開(kāi)展合作，在原材料購(gòu)銷(xiāo)方面，在戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署后公司以中核鈦白提供的同等條件下最優(yōu)惠價(jià)格向中核鈦白采購(gòu)鈦白粉，中核鈦白在成為公司戰(zhàn)略投資者前后與公司的具體合作內(nèi)容存在明顯區(qū)別等。

業(yè)績(jī)短期承壓

分析人士指出，中核鈦白之所以頻頻對(duì)外投資，或許與公司業(yè)績(jī)壓力有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，中核鈦白加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為12.97%、11.73%、19.05%、9.33%，盈利能力整體呈下降趨勢(shì)。在成本壓力和供應(yīng)偏緊影響下，頭部鈦白粉企業(yè)已多次上調(diào)價(jià)格，但行業(yè)整體盈利能力表現(xiàn)不佳。金浦鈦業(yè)8月10日發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-7840.98萬(wàn)元，同比減少286.98%。中核鈦白、安納達(dá)等企業(yè)也預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)下滑。其中，中核鈦白預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20300萬(wàn)元至24500萬(wàn)元；同比下降62.20%至54.38%。

談及業(yè)績(jī)下降的主要原因，中核鈦白表示，自2022年三季度起，公司現(xiàn)有主營(yíng)產(chǎn)品金紅石型鈦白粉市場(chǎng)受主要原材料價(jià)格波動(dòng)較大、新增產(chǎn)能逐步釋放、部分下游行業(yè)需求疲軟等因素的影響，呈現(xiàn)“整體供需偏弱、價(jià)格階段下滑”的業(yè)態(tài)并延續(xù)至今，行業(yè)整體盈利水平下降。

中核鈦白還表示，2023年三季度以來(lái)，公司存量產(chǎn)能滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，擴(kuò)建產(chǎn)能（“年產(chǎn)20萬(wàn)噸鈦白粉粗品項(xiàng)目”、“年產(chǎn)50萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目”之一期10萬(wàn)噸磷酸鐵/年）均已啟動(dòng)生產(chǎn)并力爭(zhēng)在本年度實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)。面對(duì)當(dāng)下行業(yè)多重超預(yù)期因素的沖擊，公司將堅(jiān)持“以產(chǎn)定銷(xiāo)、提質(zhì)提量、降本增效”的經(jīng)營(yíng)方針，在保證存量產(chǎn)能正常運(yùn)行的基礎(chǔ)上，聚焦“資源、化工、新材料、新能源”四大業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)落地前述擴(kuò)建產(chǎn)能等項(xiàng)目建設(shè)，打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，完成轉(zhuǎn)型升級(jí)以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

原標(biāo)題：高溢價(jià)買(mǎi)礦 中核鈦白擬加碼布局新能源材料產(chǎn)業(yè)