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無論是通過并購(gòu)跨界進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)廣告，還是后來收購(gòu)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、煙草及核電標(biāo)的，樂通股份緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)收購(gòu)的做法曾引發(fā)爭(zhēng)議。如今，公司又因跨界投資光伏業(yè)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。樂通股份近日發(fā)布公告稱，擬對(duì)此前披露的總投資額高達(dá)47億元的高效異質(zhì)結(jié)電池和組件智能制造項(xiàng)目方案進(jìn)行調(diào)整。經(jīng)調(diào)整后，樂通股份決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組，但繼續(xù)推進(jìn)對(duì)外投資事項(xiàng)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，由于主業(yè)發(fā)展遭遇“天花板”，樂通股份從2015年開始就已多次開展資本運(yùn)作，寄望于通過跨界實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，但公司至今仍深陷扣非凈利潤(rùn)連年虧損的境地，且公司跨界并購(gòu)“屢敗屢戰(zhàn)”。

47億元投資引發(fā)質(zhì)疑

樂通股份主營(yíng)油墨制造及互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)銷業(yè)務(wù)，前不久突然宣布跨界光伏產(chǎn)業(yè)，且該投資項(xiàng)目的技術(shù)處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，不確定性較大，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

今年7月15日，樂通股份發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告，公司與浙江安吉經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)（下稱“安吉經(jīng)開區(qū)”）簽署《產(chǎn)業(yè)投資合作框架協(xié)議》，擬通過自有及自籌資金在安吉經(jīng)開區(qū)與其他合作方共同投資設(shè)立控股子公司（簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目公司”），建設(shè)高效異質(zhì)結(jié)電池和組件智能制造項(xiàng)目。

公告顯示，該項(xiàng)目擬總投資約47億元，其中固定資產(chǎn)投資約30億元，擬規(guī)劃建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池+4.8GW電池組件全自動(dòng)智能產(chǎn)線。項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期總投資16億元，二期總投資31億元。

根據(jù)協(xié)議，項(xiàng)目公司初始投資方包括樂通股份、技術(shù)團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)化資本，項(xiàng)目公司注冊(cè)資本為2.5億元，由合作方所屬國(guó)資平臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金投資1250萬元，占項(xiàng)目公司股權(quán)比例為5%。根據(jù)初步安排，樂通股份出資額不低于注冊(cè)資本的40%即不低于1億元，深圳市大晟資產(chǎn)管理有限公司（下稱“大晟資產(chǎn)”）出資不超過5%即不超過1250萬元。

由于樂通股份不低于1億元的初始投資金額超過該公司最近一期末凈資產(chǎn)的50%，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》相關(guān)規(guī)定，該對(duì)外投資行為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。另外，鑒于該項(xiàng)目涉及與控股股東大晟資產(chǎn)、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)共同投資，此次交易還構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

值得注意的是，今年以來，異質(zhì)結(jié)電池一直是資本市場(chǎng)的熱門概念，被認(rèn)為是光伏行業(yè)未來的發(fā)展方向，但該技術(shù)路線目前仍處于產(chǎn)業(yè)化早期，未來的投資效益有待觀察。而樂通股份的重組方案發(fā)布當(dāng)時(shí)，公司市值僅35億元左右，并且公司截至2022年底的凈資產(chǎn)僅為7362.49萬元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.39%。公司如何能支撐起47億元的跨界投資，其激進(jìn)的做法引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

控股股東有大額負(fù)債及糾紛

事實(shí)上，樂通股份發(fā)布這一重大投資之際，公司正好處于定增融資關(guān)鍵期。此時(shí)發(fā)布利好，樂通股份意欲何為？

不過，8月12日，樂通股份披露公告稱，經(jīng)公司與安吉經(jīng)開區(qū)、控股股東大晟資產(chǎn)溝通及磋商后，擬對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)進(jìn)行調(diào)整，原擬由公司出資持有項(xiàng)目公司不低于40%的股權(quán)，變更為公司出資持有項(xiàng)目公司5%的股權(quán)，根據(jù)項(xiàng)目公司2.5億元注冊(cè)資本計(jì)算，本次對(duì)外投資金額為1250萬元。

根據(jù)新的投資方案，各方將原計(jì)劃中樂通股份的權(quán)利義務(wù)，轉(zhuǎn)由大晟資產(chǎn)享有及承擔(dān)，項(xiàng)目公司從由樂通股份控股并表改為由大晟資產(chǎn)控股并表。各方約定，未來，樂通股份有權(quán)在投資項(xiàng)目一期竣工驗(yàn)收完成、投產(chǎn)并產(chǎn)生穩(wěn)定銷售收入后3個(gè)月內(nèi)以平價(jià)加合理利息的對(duì)價(jià)，受讓大晟資產(chǎn)持有的項(xiàng)目公司除保留5%以外的全部股權(quán)，以取得項(xiàng)目公司的控制權(quán)并將項(xiàng)目公司納入合并報(bào)表范圍。

這也意味著，這筆高達(dá)47億元的投資項(xiàng)目由原計(jì)劃的樂通股份主導(dǎo)，變更為由控股股東大晟資產(chǎn)先主導(dǎo)，待后期項(xiàng)目成熟后再由樂通股份“買入”。

樂通股份解釋稱，本次調(diào)整的目的是為更好地推進(jìn)項(xiàng)目，是經(jīng)公司審慎研究并與交易各方經(jīng)過反復(fù)磋商、論證后共同做出的決定，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響。

值得注意的是，樂通股份控股股東大晟資產(chǎn)及公司實(shí)際控制人周鎮(zhèn)科均有大額負(fù)債及糾紛。

公告顯示，截至今年6月末，大晟資產(chǎn)總負(fù)債高達(dá)17億元，持有樂通股份股票中的5199萬股處于質(zhì)押狀態(tài)，占其持有股份總數(shù)的99.98%。周鎮(zhèn)科、大晟資產(chǎn)與深圳中財(cái)擔(dān)保有限公司之間的借款糾紛還有待法院審理。周鎮(zhèn)科的債務(wù)主要是銀行借款和券商股票質(zhì)押借款，截至今年6月末的金額為3970.5萬元。此外，周鎮(zhèn)科與大成創(chuàng)新資本管理有限公司還有股票質(zhì)押融資糾紛，因該糾紛，周鎮(zhèn)科尚有1300萬股大晟文化股票質(zhì)押在大成資管處未解質(zhì)押。

跨界收購(gòu)“屢敗屢戰(zhàn)”

成立于1996年的樂通股份原本一直主營(yíng)油墨制造業(yè)務(wù)，公司于2009年12月11日在深交所中小板上市，曾經(jīng)一度是“徐翔概念股”。在此次跨界光伏之前，樂通股份已嘗試過多次轉(zhuǎn)型，但大都以失敗告終。

2015年至2016年，樂通股份以總額3.64億元的價(jià)格，分兩次收購(gòu)了北京軒翔思悅傳媒廣告有限公司（簡(jiǎn)稱“軒翔思悅”）100%的股權(quán)，跨界進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)。這筆跨界投資雖然達(dá)成，但并未給公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。三年業(yè)績(jī)承諾期過后，軒翔思悅業(yè)績(jī)大幅下滑，巨額計(jì)提商譽(yù)減值帶來的虧損一度將樂通股份拉入退市邊緣。更值得注意的是，對(duì)于彼時(shí)購(gòu)買軒翔思悅股權(quán)的投資款，樂通股份屢屢延期支付，至今仍未支付完畢。

在2015年5月，公司還曾計(jì)劃募集資金總額不超過43.97億元，用于收購(gòu)九域互聯(lián)100%股權(quán)、普菲特100%股權(quán)及項(xiàng)目建設(shè)等進(jìn)一步完善公司數(shù)字營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)鏈，但最終宣布終止。

2018年，樂通股份又計(jì)劃收購(gòu)中科信維，進(jìn)入數(shù)據(jù)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2020年公司又宣告放棄。

緊隨其后，2020年10月公司再度開始籌劃跨界重組，布局煙草及核電領(lǐng)域，擬收購(gòu)浙江啟臣科技有限公司100%股權(quán)、湖南核三力技術(shù)工程有限公司45%股權(quán)，不過該項(xiàng)目在2021年12月上會(huì)遭到證監(jiān)會(huì)否決；之后，樂通股份再度重啟上述重組事項(xiàng)，但在2022年9月二度上會(huì)再度被否；被否后，樂通股份三度籌劃重組，今年1月，樂通股份最終放棄該重組計(jì)劃。

樂通股份曾坦言，油墨行業(yè)已進(jìn)入明顯的發(fā)展瓶頸期，而這或是其急于轉(zhuǎn)型的原因。數(shù)據(jù)顯示，公司扣非凈利潤(rùn)已連續(xù)五年為負(fù)。公開資料顯示，2018年至2022年，公司的年度營(yíng)業(yè)收入分別為4.87億元、3.83億元、3.15億元、3.88億元、4.03億元，同比分別增長(zhǎng)-8.38%、-21.41%、-17.88%、23.26%、4.05%；同期，扣非凈利潤(rùn)分別為-3409.14萬元、-2.89億元、-3054.82萬元、-3944.65萬元、-3153.92萬元，同比分別增長(zhǎng)-543.74%、-746.68%、89.42%、-29.13%、20.05%。

根據(jù)樂通股份發(fā)布的2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)55萬元到80萬元，雖同比扭虧為盈，但總體來看仍顯低迷。 

原標(biāo)題：調(diào)整47億光伏投資　樂通股份跨界并購(gòu)“屢敗屢戰(zhàn)”