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電新行業(yè)公司陸續(xù)發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，高增長主要集中在光伏制造和鋰電及材料板塊：總體而言，光伏因搶裝結(jié)束在Q3將出現(xiàn)短時(shí)間的景氣明顯回落，但近半年持續(xù)低迷的股價(jià)對此預(yù)期已有充分反應(yīng)，考慮到景氣企穩(wěn)的速度可能快于預(yù)期，板塊下半年將有估值修復(fù)機(jī)會，尤其是部分迎合行業(yè)“高效化”大趨勢的低估值高成長龍頭;鋰電及材料板塊的高景氣在下半年大概率將維持，不同環(huán)節(jié)將在明年開始先后看到景氣拐點(diǎn)出現(xiàn)，然而市場對下半年高景氣維持也已經(jīng)給予了較充分預(yù)期和相當(dāng)?shù)墓乐狄鐑r(jià)，從預(yù)期差角度看，需要細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)判斷。

光伏制造板塊：上半年業(yè)績同比高增長主要源于行業(yè)景氣維持相對高位以及國內(nèi)市場的搶裝拉動，已發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司如：東方日升+345-356%，中來股份+71%-83%，中環(huán)股份+157%-178%，陽光電源+30%-50%。

近幾周因國內(nèi)需求在搶裝后明顯減弱，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格如期快速下跌，但我們認(rèn)為，隨著組件價(jià)格大幅下跌后(高點(diǎn)下來已跌10%)，令電價(jià)下調(diào)后的電站投資收益率再次進(jìn)入理想?yún)^(qū)間，以及今年多地開始執(zhí)行“先建先得”的指標(biāo)分配制度，需求和產(chǎn)品價(jià)格有望在Q3中期即可企穩(wěn)，而非許多人擔(dān)心的行業(yè)將再次進(jìn)入漫長而深度的景氣調(diào)整。

此外，前期壓制行業(yè)估值多時(shí)的欠補(bǔ)與限電問題，近期也有明顯改善：第六批項(xiàng)目補(bǔ)貼有望在10月開始發(fā)放，且此后補(bǔ)貼審批將常態(tài)化，長期拖欠問題有望徹底解決，6月西部地區(qū)限電情況也均有大幅改善。

除今年領(lǐng)跑者基地項(xiàng)目規(guī)模大幅擴(kuò)大至5.5GW外，近日內(nèi)蒙發(fā)布的光伏電站評優(yōu)辦法也將最大評分權(quán)重給予了組件轉(zhuǎn)化率等技術(shù)先進(jìn)性指標(biāo)(超過電價(jià)權(quán)重)，終端需求結(jié)構(gòu)高效化(尤其是單晶)的趨勢明顯，繼續(xù)看好相關(guān)核心龍頭：隆基股份(半年報(bào)預(yù)計(jì)5~6倍增長，2016年18倍PE)，中來股份(2017年20倍PE)。

鋰電及材料板塊：受益于新能源車產(chǎn)銷量的持續(xù)快速增長，整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈半年報(bào)幾乎全部實(shí)現(xiàn)高增長，尤其是表現(xiàn)出強(qiáng)價(jià)格彈性的上游原材料環(huán)節(jié)(鋰鹽、電解液等)：天齊鋰業(yè)+17倍，贛鋒鋰業(yè)+4.5倍，天賜材料+5.5倍，多氟多+25倍，當(dāng)升科技+38倍，滄州明珠+2倍，億緯鋰能+40%-50%，南都電源+80%-110%，等等。

根據(jù)我們中期策略觀點(diǎn)，下半年電芯及中游材料總體供需關(guān)系偏寬松，三元電池是否出現(xiàn)緊缺仍要看物流車目錄的下發(fā)時(shí)間和供應(yīng)端的產(chǎn)能釋放速度，而上游的鋰資源及鋰鹽(尤其是氫氧化鋰)由于新增供給釋放持續(xù)低于預(yù)期，供需緊張的局面和價(jià)格向上的彈性大概率將重現(xiàn)，且由于礦源產(chǎn)能釋放緩慢及供應(yīng)鏈逐級驗(yàn)證的時(shí)間需求，明年仍有望維持較高景氣度，維持看好：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。

此外，隨著補(bǔ)貼政策逐步落定，網(wǎng)外充電樁建設(shè)有望提速，充電樁板塊有望迎來新一輪行情。