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近期光伏板塊仍處于情緒、估值、預期的三重低位，下半年行業(yè)β存修復空間，在情緒持續(xù)低迷背景下，重點布局α突出的環(huán)節(jié)/公司/主線：1)對中短期盈利維持能力和中長期競爭格局穩(wěn)定性都存在低估的一體化組件龍頭;2)抗光伏主產業(yè)鏈波動能力強，且下半年存政策催化預期的儲能;3)憑借α突出的業(yè)務或產品線布局而具備穿越周期能力的強周期環(huán)節(jié)龍頭;4)方向明確、催化不斷的電鍍銅(HJT)&鈣鈦礦新技術方向的設備/材料龍頭;5)盈利觸底、隨排產提升存在盈利向上彈性且龍頭優(yōu)勢突出的輔材/耗材環(huán)節(jié)。

主要觀點如下：

產業(yè)鏈：組件價格止跌、N型硅料價差拉大，組件排產持續(xù)提升。

1)價格：8月上游硅料及硅片庫存下降至合理水平，價格反彈，下游電池片及輔材受益于組件排產提升價格反彈，組件價格滯后調整、有止跌趨勢。至8月16日，多晶硅致密料/N型料價格反彈至7.3/8.5萬元/噸，182/210硅片價格反彈至3.15/4.2元/片，P-182/P-210/N型電池片價格反彈至0.75/0.73/0.80元/W(NP價差0.05元/W)，PERC組件價格下降至1.25~1.28元/W，TOPCon組件價格1.35元/W(NP價差0.08元/W)。

此外，N型硅料溢價幅度繼續(xù)擴大至1.2萬元/噸(16%)，預計后續(xù)N型硅料價格維持高位，P型價格隨新產能投產而回落，價差進一步拉開。

2)盈利：測算上游盈利觸底反彈，二三線組件企業(yè)成本倒掛。

3)排產：8月產業(yè)鏈排產繼續(xù)提升，組件規(guī)劃產出提升至50GW以上，主要因組件新產能放量、廠家競爭市占率及預期備貨心態(tài)，預計行業(yè)整體排產和出貨量在下半年將繼續(xù)保持逐月環(huán)比提升的趨勢。

需求：國內裝機再超預期，降價有望持續(xù)激發(fā)海外需求。

1)國內裝機：1-7月國內新增光伏裝機97.2GW，同增158%，其中7月新增18.7GW，同增174%，環(huán)增9%。7月產業(yè)鏈上游價格觸底、組件價格持續(xù)調整，在630搶裝造成高基數(shù)的背景下，裝機量環(huán)比繼續(xù)增長9%略超預期;

裝機結構看，分布式占比略有下降，也反映出組件價格觸底后對集中式電站需求的激發(fā)效果開始顯現(xiàn)。預計去年年度策略預測的“國內全年新增裝機150GWac、同比增速超70%”大概率超額完成。

2)出口：7月國內組件出口13.56GW，同比-12.6%、環(huán)比-18.5%，電池組件合計出口16.72GW，同比-4.5%、環(huán)比-13.3%。地區(qū)分布看，南非等新興市場組件需求快速增長，歐洲出口量下降?？紤]到7月組件價格持續(xù)下行導致終端需求觀望、歐洲進入夏休影響裝機、國內裝機加速啟動等因素，出口量下降符合預期。

本輪海外組件價格下降幅度滯后于國內，預計組件降價對海外終端需求的激發(fā)效果將持續(xù)顯現(xiàn)，海外組件需求后續(xù)增長動力充足。

集采數(shù)據(jù)跟蹤：地面電站項目儲備充足，投標價觸底。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年初至8月21日央國企大型組件集采招標/開標/定標量分別為142/133/115GW，同比去年1-8月增長66%/66%/39%，以央國企參與為主的集中式地面電站項目儲備和業(yè)主建設積極性都非常充足。

近期組件成交價出現(xiàn)止跌趨勢，部分央企招標項目中P型/N型產品投標報價分別跌破1.2/1.3元/W，考慮到當前開標的項目組件交付時間將持續(xù)至2024年，且國內地面電站為組件價格最低的項目，近期組件投標價基本上是本輪組件價格下行的底部。

頂層政策積極定調，消納無憂保障需求高速增長。

各部門領導對光伏風電發(fā)展及其對能源安全供應的貢獻表達高度肯定，高層積極定調對行業(yè)健康發(fā)展至關重要。

此外，綠證擴大全覆蓋及2023/2024消納責任權重政策下發(fā)，結合當前可觀測的裝機、消納、招標數(shù)據(jù)，以及組件大幅降價、大比例配儲在合適的電價政策下對消納能力的提振，完全可以對2024年的新增風光裝機預期更樂觀一些，重申對2024年中國及全球光伏新增裝機30%增速的判斷。 

原標題：價格觸底激發(fā)終端需求 積極布局光伏板塊α機會