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事件：公司發(fā)布 2023年半年度報告，2023上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 77.4億元，同比+16.5%；歸母凈利潤4.6 億元，同比+65.8%；扣非歸母凈利潤4.8 億元，同比+84.5%。其中，單Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入43.6 億元，環(huán)比+28.9%；歸母凈利潤2.7 億元，環(huán)比+42.4%；扣非歸母凈利潤3.1 億元，環(huán)比+75.3%。

行業(yè)層面：銅合金需求長期向好，海外光伏需求持續(xù)高增。公司銅合金產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車連接器和半導(dǎo)體封測引線框架材料。根據(jù) LMC Automotive 預(yù)測，22-30 年新能源汽車匯流排及高壓連接器用銅合金帶材需求量CAGR+20.9%。

中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，22-25 年中國先進(jìn)封裝行業(yè)市場規(guī)模CAGR+30.8%。根據(jù)BNEF 預(yù)測，23-25 年美國光伏組件裝機量分別為 30GW/36GW/43GW，CAGR+31.5%，未來五年累計需求約197GW，年均增長約20%。

銅合金業(yè)務(wù)邊際改善，重點項目產(chǎn)能放量。量：23H1公司銅合金銷量8.5 萬噸，5 萬噸特殊合金帶材項目已投產(chǎn)，貝肯霍夫（越南）31800 噸棒線項目中線材產(chǎn)線已具備批量生產(chǎn)能力，棒材產(chǎn)線正在安裝調(diào)試。公司目標(biāo)23年銅合金銷量24.6萬噸，同比+39.8%。23H1 公司高端產(chǎn)品（帶材+精密細(xì)絲）銷量占比38%，較22 年下降0.9pp。價：23H1公司銅合金均價5.5萬元/噸，較22年-1%。預(yù)計23 年公司銅合金均價5.7萬元/噸，同比+1.6%。利：23H1銅合金單噸凈利1058元，較22年-43.1%，主要受帶材和棒線項目產(chǎn)能爬坡期成本費用較高，致使凈利潤下滑，預(yù)計23 年銅合金單噸凈利約1100 元。公司新材料產(chǎn)銷量逐月增長，二季度新材料經(jīng)營業(yè)績顯著改善。

美國市場需求旺盛，電池片產(chǎn)能快速釋放。得益于海外需求高增，23H1公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤36.9 億元，同比+290.6%。量：1GW 電池片擴產(chǎn)項目已在23Q2 投產(chǎn)，23H1 公司光伏組件銷量1.1GW，實現(xiàn)全年目標(biāo)的48%，公司目標(biāo)23 年光伏組件銷量達(dá)2.2GW，同比+87.1%。價：23H1 公司光伏組件均價2.7元/W，較22年-3.6%。23H1光伏組件單W凈利0.35 元，預(yù)計23 年光伏組件單W凈利0.3 元。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為10.0億元/11.7億元/13.0 億元，對應(yīng)PE 分別為11/9/9 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、項目投產(chǎn)或不達(dá)預(yù)期、匯率波動風(fēng)險。

原標(biāo)題：博威合金：新材料業(yè)績邊際改善 光伏組件盈利高增