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　　“我們已經(jīng)在更換無錫尚德的法人代表，并購的所有手續(xù)會(huì)在2月初之前完成”，順風(fēng)光電（1165.HK）董事長張懿告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從權(quán)威渠道獲悉，屆時(shí)，無錫尚德的法人代表施正榮的位置將由順風(fēng)光電CEO王祥富接替，張懿出任無錫尚德海外公司的法人代表——這意味著，施正榮正式從無錫尚德謝幕。

　　順風(fēng)光電如期交付了30億元收購現(xiàn)金，卻是由大股東鄭建明暫時(shí)墊付，而此項(xiàng)收購的合法性，也遭到了無錫尚德在美國上市母公司的質(zhì)疑，正在接受普華永道的調(diào)查。

　　要如何化解這些風(fēng)險(xiǎn)？張懿告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“錢已付，法人將換，無錫尚德和原來的母公司已經(jīng)不存在任何關(guān)系了，怎么盤活新尚德才是最重要的事情”。

　　錢從何來

　　2013年12月19日，順風(fēng)光電的大股東鄭建明以個(gè)人身份將25億元現(xiàn)金，打進(jìn)無錫尚德管理人賬戶，加上此前5億元收購保證金，順風(fēng)光電30億元的資金得以順利支付。

　　順風(fēng)光電為何要依靠大股東的個(gè)人身份墊付收購資金？順風(fēng)光電董秘謝文杰告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，無錫中院要求一個(gè)月內(nèi)全額支付，而上市公司支付資金需經(jīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn)。“因?yàn)閬聿患伴_股東大會(huì)，所以就無法付錢”，謝文杰稱，“為此曾和無錫尚德管理人商量，對(duì)方同意由大股東鄭建明代付”。謝文杰堅(jiān)持表示，順風(fēng)光電是有能力支付資金的。

　　事實(shí)上，在此期間，順風(fēng)光電曾向中行等申請(qǐng)貸款，但被拒絕。銀行希望看到尚德資產(chǎn)后再做決定，并且不愿承擔(dān)股東大會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。截至2013年年中，順風(fēng)光電總資產(chǎn)25億元，總負(fù)債28億元——很顯然，順風(fēng)光電于2013年10月9日，發(fā)起30億元競(jìng)標(biāo)收購時(shí)，就已經(jīng)知道自己的資金實(shí)力。

　　從今天的結(jié)果來看，這似乎是預(yù)先安排好的路徑：競(jìng)標(biāo)方案獲得通過的十幾天后，順風(fēng)光電成功配售新股份，募得11億港元。獲得無錫中院批準(zhǔn)的重整人資格的半個(gè)月后，順風(fēng)光電宣布發(fā)行35.8億元港幣（約合人民幣28億元）的可轉(zhuǎn)股債券。

　　值得注意的是，發(fā)行這筆可轉(zhuǎn)股債券的融資，將全部用于對(duì)無錫尚德的收購，即抵消鄭建明的私人墊付。并且，因?yàn)榻邮芰肃嵔鞯呢?cái)務(wù)援助，可轉(zhuǎn)股債中的6成（21.48億港幣），指定由大股東鄭建明全資控股的公司Peace　Link認(rèn)購。

　　Peace　Link正是順風(fēng)光電的大股東——若可轉(zhuǎn)股債券悉數(shù)兌換，鄭建明旗下的Peace　Link公司在順風(fēng)光電的持股比例將由23.6%，提升至35.89%。1月10日，順風(fēng)光電將召開股東大會(huì)，對(duì)此進(jìn)行表決。

　　這樣的運(yùn)作方式，不僅幫助順風(fēng)光電如期支付收購資金，也使鄭建明加強(qiáng)對(duì)上市公司的控制權(quán)。一年內(nèi)，順風(fēng)光電的股價(jià)從0.38港元飆升至7.3港元高峰，漲幅達(dá)1800%。

　　資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓瑕疵

　　就在勢(shì)頭一路向好的時(shí)候，順風(fēng)光電收購無錫尚德的合法性被質(zhì)疑了。

　　質(zhì)疑者為無錫尚德的母公司Power　Solar　System　Co.,Ltd。（下稱“PSS”），以及PSS的母公司尚德電力（NYSE:STP）。尚德電力為美國上市公司，正面臨破產(chǎn)退市境地，在進(jìn)入臨時(shí)清算程序時(shí)，指定清算人調(diào)查發(fā)現(xiàn)——尚德電力曾轉(zhuǎn)讓給無錫尚德的資產(chǎn)，是非法無效的；無錫尚德的破產(chǎn)重整，也未經(jīng)過母公司PSS的認(rèn)可。

　　尚德電力發(fā)表聲明，公司的聯(lián)合臨時(shí)清算人普華永道，正在對(duì)無錫尚德被出售給順風(fēng)光電的合法性展開調(diào)查，“將采取法律和訴訟的方式，糾正任何不正確的行動(dòng)，補(bǔ)救對(duì)尚德電力、PSS及其債權(quán)人造成損失”。

　　2013年11月13日，普華永道曾給順風(fēng)光電發(fā)函，告知調(diào)查事宜，並追索尚德電力相關(guān)轉(zhuǎn)讓和出售的權(quán)利。

　　第二天，順風(fēng)光電的股價(jià)從最高點(diǎn)7.3港元，回落至6港元，并在這個(gè)價(jià)位徘徊至今。

　　張懿告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，無錫尚德是一家有獨(dú)立法人地位的公司，遵循的是中國企業(yè)破產(chǎn)法。且獲得無錫尚德資產(chǎn)，是經(jīng)無錫中院批準(zhǔn)的。“外方如果有任何異議，應(yīng)該向無錫尚德管理人或無錫中院提出”，張懿強(qiáng)調(diào)，尚德電力轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，是在無錫尚德接受管理人重整時(shí)進(jìn)行的，管理人是由無錫中院指定的，“在這過程中，順風(fēng)光電并未參與”。

　　如果收購的資產(chǎn)有問題，最終的審批就不會(huì)通過，這意味著鄭建明私人墊付的25億元，就打了水漂。“他之所以愿意拿出這筆錢，就是對(duì)這項(xiàng)收購有信心”，張懿透露，目前，正在進(jìn)行無錫尚德法人代表的更替工作。

　　謝文杰告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，1月10日，順風(fēng)光電股東大會(huì)將對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)股債券以用作收購融資，進(jìn)行表決。在此期間，順風(fēng)光電向香港聯(lián)交所報(bào)批收購事宜，待批準(zhǔn)后，擇日再開股東大會(huì)進(jìn)行收購表決，將在2月初之前完成。

　　盤活“新尚德”

　　謝文杰表示，無錫尚德已經(jīng)蛻變?yōu)?ldquo;新尚德”，但鑒于無錫尚德在業(yè)界的影響力，以及相關(guān)合同的履約，無錫尚德的名稱不會(huì)被更改。

　　在順風(fēng)光電看來，“新尚德”是一家“零負(fù)債”的公司，且具備產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以與主營業(yè)務(wù)形成配套。能消化無錫尚德的產(chǎn)能，發(fā)揚(yáng)無錫尚德的品牌，也是順風(fēng)光電競(jìng)標(biāo)方案通過的原因。

　　2014年，順風(fēng)光電仍然以光伏電站的建設(shè)和營運(yùn)作為主營業(yè)務(wù)。1月2日，順風(fēng)光電實(shí)現(xiàn)光伏并網(wǎng)發(fā)電890MW，預(yù)計(jì)在1月底之前，實(shí)現(xiàn)1GW的并網(wǎng)發(fā)電。按計(jì)劃，在今年年底將達(dá)到3-4GW，次年為5GW。

　　這意味著，順風(fēng)光電將會(huì)成為中國最大的光伏發(fā)電商。

　　雷霆在出任順風(fēng)光電投資公司總裁之前，曾任無錫尚德副總裁。他告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在收購無錫尚德之前，在市場(chǎng)政策還未明朗的情況下，順風(fēng)多次出手拿下發(fā)改委關(guān)于光伏電站的“路條”。“2013年5、6月份，一些光伏企業(yè)為了帶動(dòng)組件產(chǎn)品消化，急于將手上的路條出售”，雷霆稱，當(dāng)時(shí)一張路條只要一兩百萬，而現(xiàn)在10倍價(jià)格都沒人愿賣。“無錫尚德的產(chǎn)能正在逐漸恢復(fù)”，雷霆介紹，未來，無錫尚德會(huì)形成2.2—2.6GW的組件產(chǎn)能，將成為光伏電站很好的配套保障。在順風(fēng)光電看來，光伏買賣市場(chǎng)的地位轉(zhuǎn)換很快，現(xiàn)在組件供大于求，在光伏企業(yè)一窩蜂投向光伏電站的時(shí)候，市場(chǎng)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。“我們的目的是為了建設(shè)技術(shù)領(lǐng)先的光伏電站，因此，我們還會(huì)利用無錫尚德的平臺(tái)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，提高組件產(chǎn)品的質(zhì)量和轉(zhuǎn)化效率”，張懿說。

　　按計(jì)劃，未來兩年內(nèi)，順風(fēng)光電還將投資30億元，用作無錫尚德的運(yùn)營。此外，順風(fēng)光電自身要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的光伏電站建設(shè)，也需要大量的資金。那時(shí)候，“零負(fù)債”的無錫尚德將扮演重要角色。