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安信證券發(fā)布研報表示，展望下半年，光伏設(shè)備板塊存貨、預(yù)收款項及合同負(fù)債高增，反映光伏設(shè)備企業(yè)訂單飽滿，后續(xù)業(yè)績有望保持較快增長。該行認(rèn)為2023年核心關(guān)注：硅料價格大幅下降，有望帶來下游裝機需求持續(xù)高增，從而帶動硅片、電池片和組件設(shè)備需求增長；TOPCon大規(guī)模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。

個股方面，安信證券建議關(guān)注：1)帝爾激光：XBC電池技術(shù)路線的核心設(shè)備商；2)邁為股份：HJT電池降本增效，有望大規(guī)模放量，公司將充分受益；3)奧特維：組件環(huán)節(jié)受電池技術(shù)變革影響最小，且公司有望持續(xù)受益于低氧單晶爐、0BB設(shè)備持續(xù)放量。

安信證券的主要觀點如下：

2023H1半年報總結(jié)：硅料價格下行，產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配。從板塊收入、利潤角度看：我們選取13家光伏設(shè)備代表性公司作為分析樣本，13家公司營業(yè)收入合計495.56億元，yoy+38.6%；歸母凈利潤合計68.50億元，yoy+28.5%。從下游企業(yè)的資本開支來看，2023H1光伏制造板塊資本開支yoy+54.22%，依舊維持較高增速，帶動光伏設(shè)備板塊收入、利潤均實現(xiàn)持續(xù)增長。展望下半年，從前瞻性指標(biāo)來看，2023H1光伏設(shè)備板塊存貨合計509.93億元，yoy+86%；板塊預(yù)收款&合同負(fù)債合計達(dá)410.11億元，yoy+99%。光伏設(shè)備板塊存貨、預(yù)收款項及合同負(fù)債高增，反映光伏設(shè)備企業(yè)訂單飽滿，后續(xù)業(yè)績有望保持較快增長。從板塊盈利能力角度看，2023H1整體毛利率26.48%，同比+0.15pct，略有提升，但是硅料設(shè)備和硅片設(shè)備毛利率變動趨勢有差異：1)硅料設(shè)備：2023H1硅料設(shè)備毛利率為13.75%，同比-6.48pct。硅料價格下行，硅料設(shè)備企業(yè)毛利率有一定下滑。2)硅片設(shè)備：硅片端，因硅料降價帶動硅片需求高增，2023H1硅片產(chǎn)能同比增長超63%，設(shè)備企業(yè)毛利率上升了5pct，從而帶動整個板塊毛利率小幅上行。我們預(yù)計，隨著硅料價格企穩(wěn)，硅料環(huán)節(jié)設(shè)備公司盈利能力將保持在較高水平；并且隨電池技術(shù)路線清晰后產(chǎn)能爬升，電池片環(huán)節(jié)設(shè)備公司盈利能力將逐步上升。

后市展望：我們認(rèn)為2023年核心關(guān)注：①硅料價格大幅下降，有望帶來下游裝機需求持續(xù)高增，從而帶動硅片、電池片和組件設(shè)備需求增長；②TOPCon大規(guī)模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。

分環(huán)節(jié)來看：1)硅料環(huán)節(jié)：2023年產(chǎn)能繼續(xù)釋放，硅料價格已較前期高點下跌74%，后續(xù)繼續(xù)下行空間有限，設(shè)備環(huán)節(jié)盈利能力有望修復(fù)；2)硅片環(huán)節(jié)：大尺寸疊加薄片化，有望推動設(shè)備端升級更新，盡管產(chǎn)能經(jīng)過大幅擴張，但優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能依然稀缺；3)電池片環(huán)節(jié)：電池片仍然是新技術(shù)路線最為活躍的環(huán)節(jié)，TOPCon目前擴產(chǎn)較為積極，HJT降本增效仍值得期待，鈣鈦礦太陽電池有望迎來GW級產(chǎn)線建設(shè)，當(dāng)前看好電池片設(shè)備環(huán)節(jié)投資機會；4)組件環(huán)節(jié)：適應(yīng)新電池片技術(shù)趨勢，疊加硅料價格回落帶來的需求釋放效應(yīng)，組件環(huán)節(jié)設(shè)備公司值得關(guān)注。

投資建議：光伏技術(shù)路線持續(xù)變革中，基于此，我們建議關(guān)注：1)帝爾激光：XBC電池技術(shù)路線的核心設(shè)備商；2)邁為股份：HJT電池降本增效，有望大規(guī)模放量，公司將充分受益；3)奧特維：組件環(huán)節(jié)受電池技術(shù)變革影響最小，且公司有望持續(xù)受益于低氧單晶爐、0BB設(shè)備持續(xù)放量。

其他建議關(guān)注：ALD設(shè)備龍頭公司微導(dǎo)納米、銅電鍍重點標(biāo)的羅博特科。

風(fēng)險提示：下游裝機量不及預(yù)期；市場競爭加??；光伏行業(yè)政策影響；樣本統(tǒng)計數(shù)據(jù)與板塊整體表現(xiàn)可能存在偏差

原標(biāo)題：安信證券：硅料價格下行 產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配