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9月19日，碳酸鋰期貨主力合約大跌5.65%至159400元/噸，續(xù)刷上市以來(lái)的價(jià)格新低。與此同時(shí)，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格也在不斷下調(diào)。SMM數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)為180000元/噸，下跌3000元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)為168000元/噸，下跌3000元/噸。

有記者采訪相關(guān)分析人士了解到，“金九銀十”預(yù)期不斷落空，下游需求遲遲未見(jiàn)起色，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成為碳酸鋰期貨加速下行的主要推手，盡管供應(yīng)端有減產(chǎn)挺價(jià)跡象，但是目前下游的疲軟表現(xiàn)仍主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。

據(jù)東證衍生品研究院有色金屬分析師陳煒萱介紹，7月以來(lái)，下游材料廠及電芯廠基于“買漲不買跌”的心態(tài)，主動(dòng)降低原料及成品庫(kù)存水平，當(dāng)前材料廠備貨意愿偏弱，大多僅維持小批量剛需采購(gòu)。下游主動(dòng)去庫(kù)存使得“金九銀十”的旺季預(yù)期一再落空，市場(chǎng)的悲觀情緒不斷自我強(qiáng)化，拖累碳酸鋰價(jià)格下行。同時(shí)，下游采購(gòu)量降低對(duì)應(yīng)同期持貨商被動(dòng)累庫(kù)，悲觀預(yù)期蔓延至產(chǎn)業(yè)上游，貿(mào)易商及鋰鹽廠陸續(xù)加快出貨節(jié)奏，短期拋壓進(jìn)一步加速了鋰價(jià)下跌。

“碳酸鋰市場(chǎng)供需不利因素突出，基本面弱勢(shì)表現(xiàn)持續(xù)施壓價(jià)格。”國(guó)投安信期貨研究院有色金屬組組長(zhǎng)肖靜告訴記者，一方面是需求端持續(xù)疲軟，下游行業(yè)需求增速總體不及前兩年，新能源汽車市場(chǎng)大打“價(jià)格戰(zhàn)”，終端不斷降價(jià)并將成本壓力向上轉(zhuǎn)移，電池龍頭主動(dòng)下調(diào)價(jià)格以適應(yīng)市場(chǎng)并擠出行業(yè)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能，正極材料廠家行為類似；另一方面是供應(yīng)端過(guò)剩表現(xiàn)延續(xù)，資源端和冶煉端供應(yīng)增速高企，導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存總體偏高，特別是冶煉廠庫(kù)存偏高，降價(jià)去庫(kù)存成為客觀需求。

“終端消費(fèi)疲軟導(dǎo)致車企庫(kù)存難以釋放，新增訂單量的不足導(dǎo)致前序鏈條排產(chǎn)較低，正極材料廠近期未有大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為，使得旺季補(bǔ)庫(kù)需求被證偽，加上遠(yuǎn)期供給持續(xù)增加，供需明顯不匹配，中長(zhǎng)期供過(guò)于求局面持續(xù)存在，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒偏空，價(jià)格持續(xù)走低。同時(shí)，受價(jià)格持續(xù)走低影響，外采鋰輝石的企業(yè)成本倒掛，在利潤(rùn)侵蝕影響下，國(guó)內(nèi)江西、四川等地企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，但目前減產(chǎn)規(guī)模難以抵消需求疲弱影響。”中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部新能源金屬行業(yè)總經(jīng)理盛兢表示。

華泰期貨研究院新能源與有色金屬總監(jiān)陳思捷認(rèn)為，當(dāng)前鹽湖企業(yè)處于生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)情況表現(xiàn)良好，但是其他外購(gòu)礦及回收企業(yè)的成本壓力較大，部分已處于虧損狀態(tài)，造成一定的減產(chǎn)。但總體來(lái)看，目前碳酸鋰庫(kù)存仍處于偏高水平，主要集中于部分上游企業(yè)。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前現(xiàn)貨庫(kù)存6.69萬(wàn)噸，其中冶煉廠庫(kù)存3.77萬(wàn)噸，下游庫(kù)存1.45萬(wàn)噸，其他庫(kù)存1.47萬(wàn)噸。

他表示，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上周的下跌趨勢(shì)，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)普遍看空，并且隨著某原料企業(yè)即將放貨消息的發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)碳酸鋰市場(chǎng)流通量預(yù)期良好，導(dǎo)致部分下游企業(yè)采購(gòu)需求后撤，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度走弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)或繼續(xù)下行。同時(shí)，值得注意的是，當(dāng)前下游材料廠原料庫(kù)存較低，需要關(guān)注國(guó)慶節(jié)前下游是否補(bǔ)庫(kù)。

“目前碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)，雖然跌速不如上半年，但缺乏反彈和議價(jià)能力的情況也跟上半年近似。”肖靜認(rèn)為，“金九銀十”旺季預(yù)期幾乎已成泡影?？傮w來(lái)看，降價(jià)已經(jīng)成為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前主題，下游有意壓低庫(kù)存，全產(chǎn)業(yè)鏈訂單萎縮，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。

在陳煒萱看來(lái)，下游主動(dòng)去庫(kù)存疊加持貨商拋貨，短期基本面對(duì)鋰價(jià)的指引仍偏空。當(dāng)下市場(chǎng)博弈的重點(diǎn)仍在于需求成色，短期而言即為下游國(guó)慶前的備貨情況。即便當(dāng)前終端新能源車產(chǎn)銷表現(xiàn)仍大致符合市場(chǎng)預(yù)期、儲(chǔ)能項(xiàng)目年末依舊有搶裝預(yù)期，然而考慮到整車及電池環(huán)節(jié)仍有一定庫(kù)存，碳酸鋰表觀需求或難有超預(yù)期表現(xiàn)。

“值得注意的是，當(dāng)前受物流、品位等因素?cái)_動(dòng)，非洲新項(xiàng)目增量?jī)冬F(xiàn)程度略不及市場(chǎng)預(yù)期，且近期由于外采礦生產(chǎn)的鋰鹽廠再度轉(zhuǎn)入現(xiàn)金虧損，多家鋰鹽廠已減少或暫停外采礦生產(chǎn)，供應(yīng)端的邊際減量正逐步兌現(xiàn)至全渠道碳酸鋰庫(kù)存的去化，后續(xù)需警惕庫(kù)存去化背景下預(yù)期邊際修正導(dǎo)致的鋰價(jià)階段性反彈風(fēng)險(xiǎn)。”她說(shuō)。

肖靜認(rèn)為，碳酸鋰供需方面的不利因素會(huì)延續(xù)到節(jié)前，市場(chǎng)需要關(guān)注的變化一是鋰鹽廠減產(chǎn)是否擴(kuò)大，二是庫(kù)存能否快速降至正常水平。“碳酸鋰市場(chǎng)在需求端快速調(diào)價(jià)后，矛盾逐步從需求端轉(zhuǎn)移到中上游，礦價(jià)能否快速補(bǔ)跌以緩解鹽廠虧損狀況是市場(chǎng)焦點(diǎn)。后續(xù)鹽廠勢(shì)必減產(chǎn)倒逼礦價(jià)讓渡，但總體價(jià)格重心仍處在下移過(guò)程中，市場(chǎng)拐點(diǎn)可能仍需要等待更多的減產(chǎn)消息出現(xiàn)，但從鹽廠減產(chǎn)到礦廠減產(chǎn)仍是一個(gè)漫長(zhǎng)等待的過(guò)程，短期需要關(guān)注的重要價(jià)位是150000元/噸。”

在盛兢看來(lái)，步入9月下旬，出于節(jié)前備庫(kù)需要，正極材料廠或?qū)㈤_(kāi)始備庫(kù)，但在新能源汽車需求沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)、新增訂單不足的情況下，補(bǔ)庫(kù)程度預(yù)計(jì)較為有限。當(dāng)前弱需求主導(dǎo)短期價(jià)格運(yùn)行方向，但是隨著價(jià)格的持續(xù)走低，上游鋰鹽廠持續(xù)成本倒掛，出現(xiàn)減產(chǎn)和挺價(jià)現(xiàn)象，短期期貨價(jià)格將偏弱振蕩運(yùn)行，價(jià)格下行趨勢(shì)或?qū)⒂兴啪?，但難有明顯拐點(diǎn)。

綜合來(lái)看，陳思捷表示，在價(jià)格下跌周期，消費(fèi)旺季難以兌現(xiàn)，下游補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，電池廠產(chǎn)品庫(kù)存壓制，疊加長(zhǎng)期供應(yīng)寬松，導(dǎo)致期現(xiàn)貨市場(chǎng)均持續(xù)走弱，目前期貨盤面已基本反映明年一季度預(yù)期。而在當(dāng)前價(jià)位，生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行賣出套保較難，短期建議觀望。從短期交易角度來(lái)看，目前期貨價(jià)格已下跌較多，盤面會(huì)受到基差和宏觀情緒的影響，可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，建議以區(qū)間操作為主。

原標(biāo)題：碳酸鋰?yán)m(xù)跌，拐點(diǎn)在哪？