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招商證券發(fā)布研究報告稱，鋰電產業(yè)需求仍在擴張，且遠期潛力空間可觀。行業(yè)高速發(fā)展帶來更多的資本投入及競爭，近幾年A股融資更便利，鋰電相關企業(yè)普遍加速融資擴產，且地方政府普遍把鋰電相關產業(yè)作為產業(yè)扶持重點，這些要素加劇了供給問題。但目前融資政策與政府財政狀況的變化，將在鋰電產業(yè)的供給方面較快產生積極變化，預計鋰電產業(yè)企業(yè)后續(xù)分化可能加大，部分環(huán)節(jié)面臨洗牌，未來伴隨需求的增長會實現供需態(tài)勢與盈利水平再修復，本輪格局重塑后，頭部公司產業(yè)地位將更穩(wěn)固。

電動車與儲能市場高增長，但處于去庫周期。2023H1全球電動車銷量約636.5萬輛，同比增長48%，滲透率提升至15.3%(Q2約17%)。中國市場PHEV與增程式拉動比較明顯，歐洲市場也在逐步修復，美國市場實現高增長。整體上看全球電動車增速換擋，但仍在快速增長。同時。儲能需求也維持高增速，但儲能下游之前庫存高，加上碳酸鋰下行，影響了當前下游提貨需求。目前動力鋰電池產業(yè)鏈基本完成了去庫，但儲能電池可能還在去庫存過程中。

動力鋰電池產品差異仍相對明顯，格局也相對穩(wěn)定。高端動力電池對品質、性能要求更高，不同供應商的產品差距也相對較大，寧德時代等領先企業(yè)產品能力、綜合盈利水平、市占率仍顯著領先。相比之下，儲能市場還不規(guī)范，當前對儲能電池產品的要求較低，盡管行業(yè)在高增長，產業(yè)鏈參與者平均盈利水平普遍很低，近期鐵鋰電芯價格已跌至0.5+元/Wh。從供給端看，隨著部分二線電池公司抓住過去的窗口期實現崛起，鋰電池總體競爭態(tài)勢更激烈，后續(xù)競爭是綜合能力的較量，競爭和機會也將進一步集中到優(yōu)勢企業(yè)上。

電池材料盈利水平快速回歸。各材料環(huán)節(jié)盈利在去年底開始普遍的顯著下行，其供需態(tài)勢修復還需要一定的時間；其中與碳酸鋰關聯(lián)更多的正極、電解液環(huán)節(jié)，上半年受碳酸鋰減值影響大。材料產業(yè)分化在加劇，但部分領先公司優(yōu)勢體現的較明顯：例如天賜材料、當升科技部分頭部公司憑借一體化的成本優(yōu)勢、客戶結構優(yōu)勢拉大了與二線廠商的差距。資產偏重的結構件、隔膜環(huán)節(jié)開工率指標影響比較大，科達利等公司盈利領先優(yōu)勢體現較明顯。負極行業(yè)庫存水平相對較高，但石墨化環(huán)節(jié)的價格可能接近觸底。隔膜環(huán)節(jié)的裝備供應等環(huán)節(jié)出現一些變化，盈利能力走勢可能短期還難以改變。鋰電材料的國際化布局是產業(yè)鏈發(fā)展的必由之路，容百科技等公司前瞻布局的海外產能中長期意義重大。

鋰電行業(yè)展望。僅考慮電動化發(fā)展，預計全球電車仍有望維持一定的增長，而如果智能駕駛真正開始商業(yè)化，行業(yè)可能進入新一輪發(fā)展期。儲能市場處于高速發(fā)展的早期階段，空間較大。另外家居消費市場仍然保持中速的增長。綜上，鋰電產業(yè)需求仍在擴張，且遠期潛力空間可觀。行業(yè)高速發(fā)展帶來更多的資本投入及競爭，近幾年A股融資更便利，鋰電相關企業(yè)普遍加速融資擴產，且地方政府普遍把鋰電相關產業(yè)作為產業(yè)扶持重點，這些要素加劇了供給問題。但目前融資政策與政府財政狀況的變化，將在鋰電產業(yè)的供給方面較快產生積極變化，預計鋰電產業(yè)企業(yè)后續(xù)分化可能加大，部分環(huán)節(jié)面臨洗牌，未來伴隨需求的增長會實現供需態(tài)勢與盈利水平再修復，本輪格局重塑后，頭部公司產業(yè)地位將更穩(wěn)固。

原標題：招商證券：鋰電產業(yè)需求仍在擴張 遠期潛力空間可觀