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前言：

關(guān)于車：新M7上市僅25天大定超5萬臺(tái)，根據(jù)供應(yīng)商信息，第一階段已完成450輛/天供應(yīng)能力的建設(shè)，11月把產(chǎn)能提升至750輛/天。我們認(rèn)為新M7的熱銷+12月M9上市有望進(jìn)一步帶動(dòng)華為問界供應(yīng)鏈彈性。

關(guān)于超充：600KW超充推出，可實(shí)現(xiàn)1秒1km快速充電，并配套問界M9。

據(jù)此，我們測(cè)算問界供應(yīng)鏈和超充彈性，翻石頭嘗試尋找往明年看具備成長(zhǎng)潛力的標(biāo)的。

圖片華為車鏈爆發(fā)&600KW超充樁開始布局

M7

6座改5座，空間大，可油可電，綜合續(xù)航達(dá)1300km；后驅(qū)5座版定價(jià)24.98萬元，智駕MAX版定價(jià)30.98萬元起，搭載ADS 2.0，預(yù)計(jì)年底可開放全國(guó)城區(qū)NCA（不依賴高精地圖）。

降價(jià)+華為Mate系列手機(jī)發(fā)布的宣傳效應(yīng)帶來巨大關(guān)注度，問界用戶畫像多為35-40歲以上，企事業(yè)單位的中年人，與華為手機(jī)用戶重合度高，此番M7新款推出促使保守人群（跨越鴻溝理論，后50%為保守人群）轉(zhuǎn)向EV（25-30萬元新能源滲透率約50%）。

目前M7大定已超5萬臺(tái)（預(yù)計(jì)60%為MAX版），超市場(chǎng)預(yù)期，考慮交付爬坡等因素，23年交付有望超3萬臺(tái)；參考25-30萬五座SUV爆款小鵬G6、理想L7，結(jié)合供應(yīng)商對(duì)未來指引，按保守、樂觀兩種情形，預(yù)計(jì)24年銷量分別有望達(dá)18、36萬臺(tái)。

M9

計(jì)劃12月上市，預(yù)計(jì)售價(jià)50-60萬元（支持800V快充），分為純電/增程兩版，車長(zhǎng)、軸距分別有望達(dá)5.2、3.1米，三排6座布局，相比M7會(huì)有更豪華和科技感的座艙；

將在大型SUV領(lǐng)域增加優(yōu)質(zhì)新能源車供給，預(yù)計(jì)率先沖擊的依舊是燃油車豪華品牌（40萬以上BBA進(jìn)入SUV銷量前十車型月銷合計(jì)1.1w+，同價(jià)格帶電動(dòng)車滲透率約27%，低于行業(yè)整體）。

M9有望受益于M7的強(qiáng)勢(shì)口碑，結(jié)合供應(yīng)商對(duì)未來指引，按保守、樂觀兩種情形，預(yù)計(jì)24年銷量分別有望達(dá)12、24萬臺(tái)。

M5

分為純電和增程兩類車型，售價(jià)24.98-33.18萬元，8月銷量2.2k，結(jié)合供應(yīng)商對(duì)未來指引，按保守、樂觀兩種情形，預(yù)計(jì)24年銷量分別有望達(dá)2.4、6萬臺(tái)。

超充

1、華為600KW超充樁產(chǎn)品已開始布局。華為600KW 液冷超充樁，充電功率是目前國(guó)內(nèi)的最高水平?？梢耘涮讍柦鏜9（100度電純電版本），實(shí)現(xiàn)10分鐘充100度電，超充樁整體配套液冷體系。

2、華為超充樁品質(zhì)領(lǐng)先，具備品牌效應(yīng)。華為樁的領(lǐng)先體現(xiàn)在：1）功率更高：?jiǎn)螛?00KW高于同行水平（友商目前單槍體頂配在480KW以下）；2）適應(yīng)各類工作環(huán)境：基于整套液冷體系，華為的樁密封性更好，即使在惡劣的環(huán)境下也能保持相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行（典型如川藏線上等），故障率低，服役年限長(zhǎng)（8年以上）。

3、華為超充樁不僅服務(wù)M9，和很多地方政府合作（尤其高速上應(yīng)用）。華為的600KW超充不僅為M9準(zhǔn)備，還和諸多地方政府合作，尤其是在高速上建設(shè)超充樁。目前已經(jīng)覆蓋深圳、北京、上海、成都、南京等全國(guó)的50多個(gè)城市、20多條高速沿線，部署了約200多個(gè)全液冷超快充樣板站。

華為問界彈性測(cè)算

我們根據(jù)零部件配套產(chǎn)品*配套車數(shù)得出配套收入，并以扣除問界收入在內(nèi)的營(yíng)收作為分母測(cè)算24年收入占比如下：
滬光股份：配套高壓線束，M5&M7/M9 ASP分別約8.2/8.4k，M5份額約70%，M7、M9為獨(dú)供，合計(jì)保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比分別為54.4%/110.1%。

拓普集團(tuán)：配套輕量化底盤+減震+內(nèi)飾+熱管理+空懸等，M5&M7: 減震、內(nèi)飾、輕量化底盤、熱管理，asp約1w；M9: 除以上部分+空懸（所有件體格更大），因此asp上升至約2.1w；份額：大部分80%份額，水泵30%；保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比分別為14.7%/29.8%。

文燦股份：配套一體壓鑄前艙+后底板+動(dòng)總殼體等，M5&M7/M9 ASP分別約3.5/5k，獨(dú)供，保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比分別為17.6%/35.9%。

星宇股份：配套M9前后車燈，M9 ASP 1.5w+（DLP選裝），獨(dú)供，保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比為14.4%/28.8%。

上聲電子：配套M5&7揚(yáng)聲器、功放，ASP 約1.4k，獨(dú)供，保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比為9.8%/20.1%。

華陽(yáng)集團(tuán)：配套全系儀表、無線充電等+M5&7 HUD獨(dú)供，ASP 約1.5-2.2k，保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比為7.3%/15%。

博俊科技：配套車身沖壓件，M5/M7/M9 ASP分別為1.5k/0.8k/0.2k，獨(dú)供，保守/樂觀預(yù)期下分別對(duì)應(yīng)24年?duì)I收占比為3.3%/7.2%。

華為超充彈性測(cè)算

華為超充樁目前主要以采購(gòu)核心零部件，自己組裝為主。產(chǎn)業(yè)鏈目前確定性最強(qiáng)的為【永貴電器】，為其提供液冷槍線（23年預(yù)計(jì)給華為的出貨量為5000根左右，單根預(yù)計(jì)4-5k）。其他關(guān)注有望為其代工的【利和興】，和配套輔助的【伊戈?duì)枴俊?br />
超充的速度可以實(shí)現(xiàn)和油車加油相近。我們假設(shè)1）未來約三分之一的車通過超充進(jìn)行補(bǔ)能。參考目前國(guó)內(nèi)加油站（約12萬個(gè)）以及加油槍的數(shù)量（約100萬+）。我們預(yù)計(jì)未來600KW的超充樁數(shù)量約為30-40萬個(gè)，按照單個(gè)價(jià)值量20萬元，對(duì)應(yīng)總市場(chǎng)空間將近800億元。

由于華為自制整樁、模塊，我們認(rèn)為供應(yīng)鏈端受益環(huán)節(jié)為液冷槍線、整樁代工環(huán)節(jié)。

槍線：1）僅考慮華為超充：預(yù)計(jì)24年1000個(gè)充電站，單站10把槍（一個(gè)充電站4-10個(gè)充電樁不等，預(yù)計(jì)250kw配雙槍，600kw單槍），2024年液冷超充槍需求1萬個(gè)。假設(shè)永貴電器供應(yīng)液冷槍線，ASP 4000元，份額100%，凈利率12%，液冷超充樁貢獻(xiàn)利潤(rùn)0.05億元，2024年利潤(rùn)占比2%。2）假設(shè)永貴24年液冷超充槍出貨2萬個(gè)（主要客戶：華為、吉利、理想、長(zhǎng)安等），ASP 0.4萬，凈利率12%，液冷超充樁貢獻(xiàn)利潤(rùn)0.1億元，2024年利潤(rùn)占比4%。

整樁代工：預(yù)計(jì)24年1000個(gè)充電站，單站6個(gè)充電樁，充電樁需求0.6萬個(gè)。假設(shè)利和興ASP 20萬，份額30%，凈利率15%，液冷超充樁貢獻(xiàn)利潤(rùn)0.54億元，2024年利潤(rùn)占比33%。

原標(biāo)題：華為問界&超充供應(yīng)鏈彈性測(cè)算