隨著A股光伏板塊上市公司三季度成績單的相繼披露，光伏行業(yè)的增長“失速”終于從預(yù)言走向現(xiàn)實。
“以前還糾結(jié)公司業(yè)績天天高增，股價就是不漲，現(xiàn)在不用糾結(jié)了，業(yè)績和股價拉平了。”10月31日，在記者加入的一個光伏行業(yè)交流社群中，有投資者如是感慨。
在2023年三季度業(yè)績說明會上，隆基綠能總經(jīng)理李振國坦言：“（過去幾年）市場在這種百吉瓦，甚至兩百、三百吉瓦級別的時候，仍然還會有百分之五六十的成長速度，確確實實比較罕見，我們認(rèn)為（未來）很難繼續(xù)以這種增速成長下去。”
從行業(yè)主要上市公司的三季度業(yè)績來看，李振國略顯悲觀的言論并不難理解。
東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，在記者統(tǒng)計的36家光伏板塊上市公司中，2023年第三季度實現(xiàn)的總營收約為2576.08億元，實現(xiàn)歸母凈利潤總額約為218.29億元，其中，有14家公司的第三季度營業(yè)總收入同比呈現(xiàn)負(fù)增長，16家公司的歸母凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，還有28家公司的2023年第三季度的營收同比增速較2022年放緩。
此外，上述36家企業(yè)營收同比增速的均值為17.45%，這一數(shù)據(jù)在2022年第三季度還是67.34%；其歸母凈利潤同比增速的均值為42.02%，較2022年第三季度時直接“暴降”了877.66個百分點。
光伏行業(yè)似乎已經(jīng)進(jìn)入大“洗牌”的前夜。
失速
在今年第三季度，許多行業(yè)內(nèi)耳熟能詳?shù)念^部企業(yè)，都出現(xiàn)了業(yè)績負(fù)增長的情況。
例如，隆基綠能三季度的營收同比減少18.92%，歸母凈利潤下滑44.05%；通威股份三季度的營收同比減少10.52%，歸母凈利潤下滑68.11%；大全能源三季度的營收同比減少57.38%，歸母凈利潤下滑87.61%；TCL中環(huán)三季度的營收同比減少24.19%，歸母凈利潤下滑20.72%；晶澳科技三季度的營收同比減少8.23%，歸母凈利潤增加22.87%；阿特斯三季度的營收同比減少4.32%，歸母凈利潤增加14.57%；愛旭股份三季度的營收同比減少35.30%，歸母凈利潤下滑27.14%。
而在還能繼續(xù)維持業(yè)績向上的企業(yè)中，也普遍出現(xiàn)了增速放緩甚至近乎停滯的情況。
例如天合光能，其2023年第三季度營收同比增長為41.25%，較2022年第三季度減少了61.58個百分點；晶科能源（SH：601778)2023年第三季度營收同比增長為62.53%，較2022年第三季度減少了64個百分點。
上述企業(yè)既有電池、組件龍頭，也有專注硅片、硅料等上游主材的供應(yīng)商，值得注意的是，在記者統(tǒng)計的企業(yè)中，只有作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵“配角”的逆變器龍頭陽光電源（SZ：300274)，在第三季度保持了營收和凈利的增速繼續(xù)成長，其2023年第三季度營收同比增長為78.95%，較2022年第三季度提高了40.15個百分點，且其歸母凈利潤增幅依然高達(dá)147.29%。
原因
從三季報各家光伏企業(yè)的管理層分析中不難看出，光伏板塊第三季度集體業(yè)績失速的原因，是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，以及因產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的產(chǎn)業(yè)鏈價格的持續(xù)下降。
根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年底，全球多晶硅產(chǎn)能還僅為134萬噸，而2023年新增規(guī)劃產(chǎn)能就多達(dá)422萬噸，協(xié)會預(yù)計到2023年底，實際投產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能就將超過230萬噸。
據(jù)記者近日實探某光伏企業(yè)工廠時的了解，一萬噸硅料對應(yīng)的P型光伏組件產(chǎn)能在3.4GW左右，對應(yīng)N型組件則在3.9GW左右，換言之，這230萬噸產(chǎn)能最少要生產(chǎn)出782GW組件才能充分消化。
而知名市場分析機(jī)構(gòu)集邦咨詢近期發(fā)布的2023年全球光伏裝機(jī)樂觀預(yù)期數(shù)據(jù)僅為446GW。
除硅料環(huán)節(jié)外，硅片、電池、組件另外三大主材的產(chǎn)能擴(kuò)張速度亦不容小覷。
根據(jù)中國有色金屬協(xié)會9月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，預(yù)計到2023年底我國硅片產(chǎn)能將達(dá)到828GW，同比增長48.6%。另據(jù)記者基于公開信息的不完全統(tǒng)計，2023年擬投產(chǎn)電池片產(chǎn)能超700GW，組件環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能則超300GW。
產(chǎn)能過剩，自然也導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價格快速下行。
10月18日，華電集團(tuán)的光伏組件集采開標(biāo)，其中，P型組件最低投標(biāo)價僅為0.9933元/W。組件價格跌破一元的消息，直接引發(fā)了行業(yè)“震動”。
“低于一元肯定是擊穿成本了，這種報價就是瘋了。”有頭部光伏企業(yè)的市場人士向記者表示。
集邦咨詢在近期發(fā)布的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格周報中分析指出，從供給端看，目前組件價格持續(xù)下跌，已逐步逼近一體化廠商的成本水位線，專業(yè)化組件廠商在持續(xù)成本倒掛情況下，不得不下調(diào)開工率以止損自保。從對各類輔材的采購情況看，當(dāng)下組件整體開工率正逐級下調(diào)。從需求側(cè)看，當(dāng)下需求拉動，仍以國內(nèi)大項目交付為主，海外需求未見起色，依舊在消化高庫存。
“自華電2023年第三批光伏組件集采，出現(xiàn)0.9933元/W的投標(biāo)價格后，國家能源集團(tuán)2023年度光伏組件集采，出現(xiàn)了0.945元/W的報價，一月內(nèi)再次創(chuàng)下歷史新低，也預(yù)示著組件環(huán)節(jié)在當(dāng)下全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩的背景下，高度內(nèi)卷的競爭將無法避免。從組件開標(biāo)價快速向1元靠攏的趨勢看，組件價格未來仍面臨波動的壓力。”集邦咨詢表示。
在業(yè)績說明會上，李振國也直言，隆基今年的硅片出貨量只能達(dá)到年初預(yù)計的90%，組件出貨量只能完成85%。
對于出貨不達(dá)預(yù)期的原因，李振國表示，首先是在年初硅料價格快速回落的時候，隆基采取了硅片跟隨硅料價格變動的定價原則，在一季度時，對硅片業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生了一定傷害，其次是在二季度的時候，友商開始以低價搶單，而隆基沒有采取激進(jìn)的策略跟進(jìn)。
“隆基不會虧錢做生意，除非是這個單子以前已經(jīng)定了，為了維護(hù)公司信譽(yù)，我們必須去交貨，不然，對于看得見是虧損的單子，隆基不會去做，隆基愿意為我們的客戶更多地提供服務(wù)，但是如果說讓（我們）賠錢或者說是失血去做這個單子，我們寧愿往回退一步。”談及近來行業(yè)內(nèi)的“價格戰(zhàn)”，李振國表示。
“當(dāng)然我們對隆基在成本這些方面的競爭力，還是有這個自信的，如果一個單子隆基是賠錢的，那別人一定賠得會更多。”李振國進(jìn)一步補(bǔ)充說。
此外，還有一家上市光伏企業(yè)的高管與記者交流時表示，眼下出現(xiàn)擊穿成本的報價，很有可能會導(dǎo)致光伏產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)降低等嚴(yán)重后果。
“最近有項目招標(biāo)的時候，企業(yè)都專門有要求，不需要你報低于1.2元的報價，要優(yōu)先保證產(chǎn)品質(zhì)量。價格越來越低，潛在的風(fēng)險有沒有可能是硅片越來越薄，功率越來越虛標(biāo)？”該高管指出。
記者注意到，在今年10月25日，中國光伏行業(yè)協(xié)會在其官方公眾號上發(fā)布了一則“關(guān)于征集《光伏組件功率規(guī)范誠信標(biāo)定和溯源自律公約》簽訂單位的通知”。在通知中，光伏行業(yè)協(xié)會亦表示，近段時間以來，不斷有企業(yè)向協(xié)會反饋，行業(yè)內(nèi)組件功率虛標(biāo)亂象有所抬頭。
出路
“再怎么洗牌，也不會把通威、隆基、晶科等龍頭洗出去的，這種一體化、全球化的頭部企業(yè)，一定是穿越周期后的贏家。”國內(nèi)一光伏行業(yè)資深觀察人士張鵬與記者交流時表示。
在他看來，未來的光伏產(chǎn)業(yè)將要面臨兩種截然不同的發(fā)展方式，首先是構(gòu)建垂直一體化產(chǎn)能，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)避單環(huán)節(jié)的周期波動，實現(xiàn)多環(huán)節(jié)技術(shù)與市場上下游協(xié)同。
而對于仍聚焦產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)的專業(yè)化企業(yè)來說，尤其是聚焦硅料、硅片兩大主材的企業(yè)，未來或?qū)⒒貧w常規(guī)制造業(yè)的競爭模式，即通過制造端的技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)降本增效，畢竟在產(chǎn)能過剩的背景下，任何高成本企業(yè)都將面臨出局。
“基于公司項目單噸投資成本優(yōu)勢，硅耗、電耗等生產(chǎn)消耗優(yōu)勢以及全面的生產(chǎn)技術(shù)和管理優(yōu)勢，公司目前各硅料項目平均生產(chǎn)成本已降至4萬元/噸以內(nèi)。”在今年8月31日，通威股份曾在投資者問答平臺上公開表示。
TCL中環(huán)亦在三季報中，強(qiáng)調(diào)通過工業(yè)4.0 制造方式轉(zhuǎn)型，提升了公司生產(chǎn)制造效率、工藝技術(shù)水平和滿足客戶高質(zhì)量、差異化、客制化需求的能力，較大程度保障公司盈利能力。
“（硅片）沒有太多巨大的臺階性技術(shù)進(jìn)步的空間了，它正在趨向于成熟，就像電解鋁或其他類似的產(chǎn)業(yè)。在這種邏輯下，這塊業(yè)務(wù)可能很難形成非常大的競爭優(yōu)勢。當(dāng)然，隆基在這個過程中，積累了很多技術(shù)，所以我們現(xiàn)在在某些方面還有一些優(yōu)勢，但這種優(yōu)勢正在縮小。”李振國說。
在李振國看來，硅片業(yè)務(wù)未來或許不再會是隆基的主要盈利點，不再像五六年前那樣。因為硅片環(huán)節(jié)可能變得更加周期性，即全行業(yè)的產(chǎn)能偏緊時，盈利能力有所上升，但如果長期過剩，整個行業(yè)的盈利能力可能會減弱。
記者亦注意到，從技術(shù)迭代角度看，當(dāng)前光伏賽道內(nèi)的變革主要集中在電池及組件領(lǐng)域，市場正處于由P型電池全面轉(zhuǎn)向N型電池的時刻。
眼下，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能在內(nèi)的多家頭部光伏組件企業(yè)的N型產(chǎn)能占比也在快速提升，根據(jù)公開披露，上述企業(yè)至今年年底，N型組件產(chǎn)能占比都將超過50%。
同時，隨著光伏產(chǎn)業(yè)日趨成熟，構(gòu)建面向全球的垂直一體化產(chǎn)能，規(guī)避單環(huán)節(jié)的周期波動，也開始成為各家頭部光伏企業(yè)的首要選擇。
比如，晶科能源正以“打造一個現(xiàn)有晶科的升級版”的決心推動的山西56GW垂直一體化大基地，天合光能意欲向阿布扎比哈利法經(jīng)濟(jì)區(qū)投建包括約5萬噸高純硅料，30GW的晶體硅片和5GW的電池組件的一體化大基地，隆基綠能也在馬來西亞剛剛投產(chǎn)8.8GW全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)大基地。
顯然，面對當(dāng)前光伏行業(yè)的“內(nèi)卷”壓力，頭部企業(yè)想要規(guī)避，就需要盡可能提高先進(jìn)產(chǎn)能占比、更好地控制供應(yīng)鏈、構(gòu)建高效的管理體系以及打造強(qiáng)大的全球資源配置能力。
“我們感覺過剩也是行業(yè)的一個常態(tài)，更充分的競爭才能夠促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，未來就看誰能夠建立起自己的這種差異化的優(yōu)勢。”晶科能源投資者關(guān)系總監(jiān)魏添接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時表示。
阿特斯董事長瞿曉鏵在近日的一場座談會上則更為樂觀地表示，“預(yù)計2030年或更快的期限內(nèi)，全球光伏年度新增裝機(jī)量將達(dá)到T瓦（1000GW) 級別，光伏產(chǎn)業(yè)將從累計裝機(jī)量的‘T瓦時代’邁向年度裝機(jī)量的‘T瓦時代’。”
太平洋證券研究院新能源團(tuán)隊首席分析師劉強(qiáng)在近日的一份研報中認(rèn)為，光伏行業(yè)的周期性較為明顯，歷次行業(yè)周期底部都有“組件價格戰(zhàn)”、 “產(chǎn)能過剩”、“海外貿(mào)易政策不明朗”、“行業(yè)融資收緊”等標(biāo)簽，而更為巧合的是，無論是2011年、2018年還是2023年的行業(yè)底部，均出現(xiàn)了技術(shù)變革。
“我們認(rèn)為目前行業(yè)處于底部區(qū)域，能夠穿越周期的龍頭企業(yè)將迎來新的一輪成長。”劉強(qiáng)如此表示。
原標(biāo)題：從“預(yù)言”走向“現(xiàn)實”：光伏行業(yè)三季度業(yè)績集體“失速”
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