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“歐洲光伏組件庫(kù)存總裝機(jī)容量已從今年7月中旬的約40GW增加到8月底的近80GW。”10月份廣為流傳的一份報(bào)告讓逆變器企業(yè)手里的成績(jī)單不再值得回味。

此時(shí)，光伏主材環(huán)節(jié)企業(yè)正在價(jià)格上廝殺，硅料、硅片、電池、組件無(wú)一幸免。從三季度報(bào)來(lái)看，主材環(huán)節(jié)企業(yè)凈利潤(rùn)幾乎都出現(xiàn)了不同程度下滑，僅有鈞達(dá)股份等在TNC電池上占據(jù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)依然保持著較好的盈利增速。

業(yè)內(nèi)人士分析，光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了利潤(rùn)重新分配的階段，原屬硅料的利潤(rùn)正逐流而下，但由于組件環(huán)節(jié)的企業(yè)內(nèi)卷，利潤(rùn)或在電站端聚攏。

從裝機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看的確如此。2023年，我國(guó)1-9月光伏裝機(jī)量為128.94GW，同比增長(zhǎng)145%，創(chuàng)下歷史新高。

成倍增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)背后，是逆變器企業(yè)的騰飛。以常年占據(jù)光伏逆變器榜首的上市公司陽(yáng)光電源為例，2022年，陽(yáng)光電源營(yíng)業(yè)收入高達(dá)402.5億元，凈利潤(rùn)高達(dá)35.93億元；而今年前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)則分別達(dá)到了464.15億元和72.23億元，遠(yuǎn)超上年同期。

然而，錦繡數(shù)據(jù)之下，暗礁頻現(xiàn)。光伏逆變器主戰(zhàn)場(chǎng)歐洲傳來(lái)庫(kù)存高累的消息，在市場(chǎng)的悲觀情緒中，企業(yè)第三季度業(yè)績(jī)遇冷。
2009年，逆變器行業(yè)依然由海外企業(yè)主導(dǎo)。彼時(shí)，全球最大逆變器企業(yè)SMA、KACO等企業(yè)正在觥籌交錯(cuò)聲中，慶祝已經(jīng)到手的全球60%市場(chǎng)份額。

在當(dāng)時(shí)，逆變器正處在高利潤(rùn)階段，頭部企業(yè)毛利率近50%，國(guó)內(nèi)企業(yè)躍躍欲試，但也只能憑借物美價(jià)廉的競(jìng)爭(zhēng)策略獲取少部分市場(chǎng)。

2013年，我國(guó)光伏市場(chǎng)全面崛起，蟄伏多年的本土光伏逆變器企業(yè)在技術(shù)開(kāi)始發(fā)力，細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域有所突破。國(guó)內(nèi)逆變器企業(yè)將進(jìn)口品牌擠出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。而曾經(jīng)獨(dú)霸一方的德企SMA，逆變器出貨量在2010年達(dá)到7.75GW最高點(diǎn)，此后出貨量一直處于下滑階段，2022年，SMA出貨量已跌出前五位。

2015年，國(guó)內(nèi)逆變器企業(yè)大步邁向世界市場(chǎng)，華為和陽(yáng)光電源開(kāi)始霸榜世界市場(chǎng)份額前兩位。


在長(zhǎng)達(dá)十幾年的競(jìng)爭(zhēng)中，歐洲，一直是我國(guó)逆變器企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。今年1-7月中國(guó)出口逆變器總額478億元人民幣，其中出口歐洲金額為295億元，占中國(guó)出口逆變器總額的62%。
然而，歐洲市場(chǎng)卻傳來(lái)了壞消息，挪威咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Rystad Energy發(fā)布了一份報(bào)告提到歐洲組件庫(kù)存高企。


該機(jī)構(gòu)高級(jí)供應(yīng)鏈分析師Marius Mordal Bakke表示，“歐洲在2023年前8個(gè)月進(jìn)口了大約78GW的光伏組件，已經(jīng)大幅地超過(guò)了今年安裝光伏系統(tǒng)的裝機(jī)容量，雖然目前無(wú)法獲得8月以后的進(jìn)口光伏組件的數(shù)據(jù)，但截至8月，歐洲積壓的光伏組件將增加到約80GW。除非我們看到歐洲的發(fā)貨量大幅放緩，否則到今年年底，這個(gè)數(shù)字可能會(huì)超過(guò)100GW。”

“由于歐洲光伏組件的庫(kù)存水平已經(jīng)很高，主要是住宅光伏系統(tǒng)與工業(yè)和商業(yè)光伏系統(tǒng)，大部分進(jìn)口的光伏組件可能用于建設(shè)公用事業(yè)規(guī)模的光伏項(xiàng)目。歐洲從今年3月至8月進(jìn)口的光伏組件每月約為10GW，其中很大一部分將不可避免地最終進(jìn)入歐洲光伏組件經(jīng)銷(xiāo)商的倉(cāng)庫(kù)。”

對(duì)庫(kù)存問(wèn)題，業(yè)內(nèi)也有不同見(jiàn)解。集邦咨詢(xún)認(rèn)為，80GW庫(kù)存在測(cè)算邏輯上存在漏洞，與歐洲當(dāng)下實(shí)際庫(kù)存情況不符。

集邦咨詢(xún)的質(zhì)疑點(diǎn)落在了直流側(cè)光伏裝機(jī)量的未統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，和裝機(jī)未并網(wǎng)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確兩點(diǎn)。

其一是官方披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)覆蓋面較窄。集邦咨詢(xún)認(rèn)為，官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)由于并未強(qiáng)制統(tǒng)計(jì)小型分布式（如屋頂光伏、陽(yáng)臺(tái)光伏）或離網(wǎng)光伏系統(tǒng)，導(dǎo)致結(jié)果不準(zhǔn)確。

其二是部分國(guó)家的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑為并網(wǎng)數(shù)據(jù)（AC），而不是裝機(jī)數(shù)據(jù)（DC）。集邦咨詢(xún)認(rèn)為根據(jù)項(xiàng)目平均容配比（光伏電站中組件標(biāo)稱(chēng)功率與逆變器額定輸出功率的比例）數(shù)據(jù)1.25-1.3，再根據(jù)DC=容配比*AC計(jì)算出的結(jié)果，實(shí)際裝機(jī)數(shù)據(jù)要高于官方披露的25-30%。

同時(shí)，也有消息稱(chēng)歐洲庫(kù)存始終維持在高位，經(jīng)銷(xiāo)商隨時(shí)根據(jù)庫(kù)存調(diào)整策略，疊加11月至12月的歐美消費(fèi)高峰，第四季度庫(kù)存情況會(huì)有所改善。

但無(wú)論爭(zhēng)議如何，第三季度我國(guó)逆變器的出口歐洲的數(shù)據(jù)的確受到了影響。
從出口數(shù)據(jù)來(lái)看，逆變器并沒(méi)有能力脫離光伏的過(guò)剩主題，為我們講述一個(gè)童話(huà)故事。

來(lái)自海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，今年前7月，我國(guó)，中國(guó)累計(jì)出口的逆變器總額高達(dá)69.2億美元，同比大增71.4%。

但自7月開(kāi)始，逆變器出口額已經(jīng)出現(xiàn)了下滑現(xiàn)象，當(dāng)月出口量389.82萬(wàn)臺(tái)，同比下降18.8%，環(huán)比下降21.4%，出口金額維持在7.6億美元。

下跌趨勢(shì)在8月、9月進(jìn)一步延續(xù)，出口量分別回升和下降到402萬(wàn)臺(tái)和391萬(wàn)臺(tái)，出口金額分別跌至6.9億美元和6.5億美元。

在這一潮流中，逆變器企業(yè)披露了第三季度報(bào)告。專(zhuān)注逆變器行業(yè)的上市公司出現(xiàn)了利潤(rùn)大幅下滑現(xiàn)象，其中昱能科技凈利潤(rùn)收縮高達(dá)62.76%，錦浪科技凈利潤(rùn)同比降幅也接近60%。另外，固德威凈利潤(rùn)同比降幅較低但也達(dá)到31.04%，同時(shí)也是唯一一家營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下跌的逆變器企業(yè)。

相比較之下，陽(yáng)光電源和上能電器仍然保持著業(yè)績(jī)上漲態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

從第三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，光伏的逆變器企業(yè)似乎也出現(xiàn)了分化。這其中有技術(shù)方面的原因。

光伏逆變器分為集中式逆變器、組串式逆變器和微型逆變器三種，一般來(lái)說(shuō)前者對(duì)應(yīng)集中式電站，而后兩者則對(duì)應(yīng)分布式電站等規(guī)模較小的應(yīng)用場(chǎng)景。除了微型逆變器由于需求不足，尚未步入放量階段，我國(guó)供應(yīng)商不多，主要處于研發(fā)階段外，其余兩種均有大規(guī)模應(yīng)用。

目前全球市場(chǎng)上按容量計(jì)算的組串式逆變器出貨量約占60%左右，占據(jù)絕對(duì)上風(fēng)，集中式逆變器約占35%，因此逆變器企業(yè)在組串式方向幾乎都有布局。

陽(yáng)光電源產(chǎn)品廣度最大，包括戶(hù)用、組串式和集中式三大類(lèi)。其中，華為、錦浪均主攻組串式，固德威主攻組串式的同時(shí)還擁有低功率集中式產(chǎn)品，上能電氣產(chǎn)品則主要覆蓋大功率組串式、集中式和集散式。

國(guó)聯(lián)證券分析指出，戶(hù)用逆變器中，華為和陽(yáng)光的產(chǎn)品覆蓋度甚至領(lǐng)先于專(zhuān)攻組串市場(chǎng)的錦浪和固德威，集中式逆變器陽(yáng)光的產(chǎn)品功率范圍領(lǐng)先行業(yè)。

分化也有非技術(shù)方面的原因。

盡管逆變器起著連接光伏矩陣和電網(wǎng)的作用，但一線(xiàn)企業(yè)之間并不存在很深的技術(shù)壁壘。東方證券曾經(jīng)總結(jié)技術(shù)壁壘主要在產(chǎn)品生態(tài)，功率范圍、成本控制三方面，但從客戶(hù)的角度來(lái)看，技術(shù)、品牌和服務(wù)才是選擇逆變器的關(guān)鍵因素。

因?yàn)?，逆變器使用壽命只有十年，而光伏電站運(yùn)營(yíng)壽命卻長(zhǎng)達(dá)25年，無(wú)論是從維護(hù)還是更換角度考慮，逆變器買(mǎi)賣(mài)都不是一錘買(mǎi)賣(mài)。而陽(yáng)光電源、華為等頭部企業(yè)恰是這方面的佼佼者。

逆變器環(huán)節(jié)一直有著市場(chǎng)份額集中現(xiàn)象。

近年來(lái)，逆變器一直處于高熱度，光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)需求暴漲帶動(dòng)了行業(yè)的熱情。據(jù)中泰證券測(cè)算，至2025年，全球逆變器總需求將達(dá)743GW，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2017億元。

火熱前景下，逆變器環(huán)節(jié)的企業(yè)分化現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重。2021年，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)出僅華為、陽(yáng)光電源就瓜分了全球44%的市場(chǎng)份額，是當(dāng)之無(wú)愧的頭部，而且這一比重還在持續(xù)上升。同為逆變器頭部的錦浪科技和固德威則僅僅占有6.7%和5.3%的市場(chǎng)份額，只能位列第二梯隊(duì)。

但即便是頭部的第二梯隊(duì)日子也并不好過(guò)。2022年，固德威由于股價(jià)一度超過(guò)陽(yáng)光電源而深陷財(cái)務(wù)造假和業(yè)績(jī)下滑漩渦，2022年半年報(bào)顯示，固德威凈利潤(rùn)5462.00萬(wàn)元，同比下降64.32%。

頭部也很卷的原因在于逆變器市場(chǎng)價(jià)每瓦不到0.2元。

從我國(guó)光伏系統(tǒng)成本來(lái)看，逆變器成本僅占3%-5%左右，而且在2022年，我國(guó)地面光伏系統(tǒng)的初始全投資成本為已經(jīng)低至4.13 元/W左右。并且，這個(gè)數(shù)字仍然在持續(xù)降低，預(yù)計(jì)今年年底，該項(xiàng)費(fèi)用會(huì)降低到3.79 元/W；工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)的初始投資成本也會(huì)降低至3.42元/W。
技術(shù)是第一生產(chǎn)力。逆變器廠商為了提高長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，正在提高研發(fā)投入。上能電器甚至在今年上半年實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，而陽(yáng)光電源僅上半年研發(fā)投入就達(dá)到了10.49億元，比上年同期增加45%。


條條大路通羅馬。近年來(lái)，逆變器企業(yè)還把目光瞄向了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

對(duì)逆變器玩家來(lái)說(shuō)，跨界儲(chǔ)能幾乎不存在技術(shù)性難題，光儲(chǔ)一體化逐漸成為行業(yè)的共識(shí)。在今年的逆變器廠商動(dòng)態(tài)中，頻現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)儲(chǔ)能的痕跡。比如固德威在2月的25億定增計(jì)劃，除了20GW并網(wǎng)逆變器項(xiàng)目，還包括2.7GWH儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，年產(chǎn)20GW并網(wǎng)、儲(chǔ)能逆變器及1.8GWH儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目等；5月，上能電器發(fā)布25.5億元定增預(yù)案，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)25GW組串式光伏逆變器生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW儲(chǔ)能變流器、10GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)集成等項(xiàng)目。

另外，面對(duì)歐洲市場(chǎng)的需求疲軟，為了優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，繼續(xù)攫取利潤(rùn)，開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng)成為近日的熱點(diǎn)話(huà)題。

然而美國(guó)市場(chǎng)并不是無(wú)人到訪的新大陸。要想把逆變器出口美國(guó)，需要美標(biāo)認(rèn)證，而獲取該認(rèn)證或需要半年時(shí)間，而且美國(guó)市場(chǎng)有強(qiáng)敵環(huán)伺，當(dāng)前在美活躍廠商主要有邁格瑞能、碩日、Oxford、西門(mén)子等，而我國(guó)目前只有少量企業(yè)推進(jìn)認(rèn)證進(jìn)程。 

原標(biāo)題：光伏逆變器：庫(kù)存倒灌，全面危局