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8月27日，我國(guó)財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)以及三大交易所共同推出了一項(xiàng)旨在活躍資本市場(chǎng)的“政策組合拳”。此舉包括印花稅減半、IPO與再融資階段性收緊、規(guī)范減持以及降低融資保證金比例等四大舉措。11月22日，證監(jiān)會(huì)又就《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》和《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，在2021年版本基礎(chǔ)上各自新增十余項(xiàng)條款，進(jìn)一步強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”思路。

目前，距離政策組合拳發(fā)布已經(jīng)超過三個(gè)月，無論從IPO申報(bào)受理、注冊(cè)生效還是撤回家數(shù)來看，擬上市企業(yè)已經(jīng)被迫普遍進(jìn)入了融資“冷靜期”，對(duì)沖擊資本市場(chǎng)的節(jié)奏安排也有了更多的理性觀察和形勢(shì)判斷。

IPO申報(bào)受理、上會(huì)數(shù)量全面收縮

今年下半年以來，滬深兩市IPO受理家明顯下降，7-8月連續(xù)零受理后，9月終于新增了11家，但10-11月再無新增受理企業(yè)，形勢(shì)可謂慘淡。

與此同時(shí)，IPO的上會(huì)和注冊(cè)速度仍然相對(duì)較慢。8-11月，滬深兩市擬IPO企業(yè)上會(huì)審核數(shù)量分別為24家、17家、2家以及7家，遠(yuǎn)低于去年同期水平。注冊(cè)數(shù)量上，共有24個(gè)項(xiàng)目注冊(cè)生效，其中主板12家，科創(chuàng)板4家，創(chuàng)業(yè)板8家。對(duì)比當(dāng)前主板排隊(duì)企業(yè)244家，科創(chuàng)板110家，創(chuàng)業(yè)板264家的數(shù)字，如果按照目前注冊(cè)節(jié)奏，消化周期最短的板塊也要達(dá)到4年多。

滬深兩市IPO新增受理企業(yè)家數(shù)分布情況（2023年1月-2023年11月）


主動(dòng)撤回?cái)?shù)量上升

隨著IPO政策的收緊，擬上市企業(yè)面臨著更加嚴(yán)格的審核和審批程序，這導(dǎo)致了許多企業(yè)在經(jīng)過理性判斷后，選擇主動(dòng)撤回申報(bào)材料，終止審核。這一現(xiàn)象在收緊IPO后的兩個(gè)月內(nèi)愈演愈烈。

截至11月30日，2023年已有220家企業(yè)終止IPO，撤回材料。其中8月27日以來，主動(dòng)撤回材料的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到74家。

2023年1-11月IPO撤回企業(yè)家數(shù)


分板塊來看，截止11月30日，6-11月IPO撤回家數(shù)共計(jì)129家，創(chuàng)業(yè)板IPO撤回企業(yè)家數(shù)最多。


企業(yè)融資規(guī)劃更為理性冷靜

審核標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格和審批周期的延長(zhǎng)，讓IPO企業(yè)面臨更加復(fù)雜的不確定性，倒逼企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)開始審時(shí)度勢(shì)，理性評(píng)估既定的上市日程、甚至上市目的地到底是否還能符合形勢(shì)要求。部分沒有太大現(xiàn)金流壓力以及股東壓力的企業(yè)，在綜合判斷后選擇了撤回，擇機(jī)再報(bào)。

“在審期間，企業(yè)客觀上會(huì)受到很多IPO要求的掣肘，管理層、特別是實(shí)控人往往沒有辦法專心在業(yè)務(wù)開拓上，而需要花費(fèi)大量精力處理各種IPO核查事務(wù)。”有投行人士表示，撤回雖然使得上市進(jìn)度延緩，但客觀上，企業(yè)也可以利用這一段窗口期，更專心在業(yè)務(wù)本質(zhì)上，對(duì)一些需要用長(zhǎng)期主義視角來判斷價(jià)值的業(yè)務(wù)抉擇也不再容易糾結(jié)。

“比如，審核期間如果為了業(yè)務(wù)拓展，大幅增加研發(fā)或者市場(chǎng)費(fèi)用投入，勢(shì)必造成報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)的短期波動(dòng)，實(shí)控人往往就很猶豫。但發(fā)展窗口轉(zhuǎn)瞬即逝，又不想放棄。撤回后，等于暫時(shí)解綁，反而可以放開手腳，用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看待企業(yè)發(fā)展中的變化。”該人士表示。

原標(biāo)題：IPO全面放緩超三個(gè)月，企業(yè)進(jìn)入融資“冷靜期”