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8月13日晚，光伏巨頭通威股份公告了一則高達(dá)50億元的并購(gòu)計(jì)劃，擬控股IPO失利的潤(rùn)陽(yáng)股份。

此消息一出迅速引發(fā)光伏行業(yè)廣泛關(guān)注。此前光伏行業(yè)已傳出鼓勵(lì)并購(gòu)、整合的倡議，據(jù)記者了解，此單屬巨頭間的首次整合，對(duì)行業(yè)有重要的借鑒意義。

記者從業(yè)界及投資界了解到對(duì)此案的兩種觀點(diǎn)。一位券商人士分析，這意味著供給側(cè)洗牌推進(jìn)到了頭部企業(yè)之間整合的階段。此舉在減緩總供給增長(zhǎng)的同時(shí)，“附贈(zèng)”競(jìng)爭(zhēng)格局改善。雖不屬于非常大的利好，但肯定是積極信號(hào)。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為通威此舉有較大風(fēng)險(xiǎn)，存在“賭”的成分。一位新能源投資人對(duì)記者表示，在行業(yè)利潤(rùn)空間微薄的時(shí)期，持有現(xiàn)金才是理性的。“我想到的合理性是通威認(rèn)為可以借此成為行業(yè)第一的組件電池企業(yè)。但前提是周期及時(shí)上行，不然可能‘爛’在手里。”該投資人提示。

光伏行業(yè)巨頭整合啟幕

通威股份8月13日晚公告，公司擬與潤(rùn)陽(yáng)股份、上海悅達(dá)新實(shí)業(yè)集團(tuán)新能源有限公司等潤(rùn)陽(yáng)股份相關(guān)股東、江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“江蘇悅達(dá)集團(tuán)”）簽訂《增資意向協(xié)議》。協(xié)議簽訂后，由江蘇悅達(dá)集團(tuán)對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份進(jìn)行現(xiàn)金增資10億元。在公司完成對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份盡職調(diào)查以及審計(jì)、評(píng)估工作，并與各方達(dá)成正式增資具體方案后，將以自有或自籌資金向潤(rùn)陽(yáng)股份現(xiàn)金增資，同時(shí)現(xiàn)金收購(gòu)江蘇悅達(dá)集團(tuán)前述增資10億元所取得的潤(rùn)陽(yáng)股份股權(quán)。

上述交易合計(jì)將取得潤(rùn)陽(yáng)股份不低于51%的股權(quán)，總交易金額不超過50億元。這意味著，交易完成后，通威股份將控股潤(rùn)陽(yáng)股份。

根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)Infolink Consulting統(tǒng)計(jì)，在2023年全球光伏電池片出貨量的排名中，潤(rùn)陽(yáng)股份位列第五，通威股份排名第一。

通威股份介紹，潤(rùn)陽(yáng)股份已建立5.5萬(wàn)噸工業(yè)硅、13萬(wàn)噸多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW太陽(yáng)能電池和13GW組件產(chǎn)能，并適當(dāng)布局部分光伏電站業(yè)務(wù)，形成了自上游工業(yè)硅到終端光伏電站完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在生產(chǎn)成本、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌價(jià)值等方面具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并在美國(guó)、泰國(guó)、越南等部分海外市場(chǎng)建設(shè)了富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)能，能夠滿足海外市場(chǎng)溯源要求。

通威股份表示，本次交易將有利于充分發(fā)揮公司與潤(rùn)陽(yáng)股份的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步鞏固公司在高純晶硅、高效太陽(yáng)能電池和組件等核心環(huán)節(jié)的市場(chǎng)占有率，并有效補(bǔ)充公司海外產(chǎn)能布局，幫助公司拓寬海外高溢價(jià)市場(chǎng)的銷售渠道，提升全球綜合競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司“打造世界級(jí)清潔能源運(yùn)營(yíng)商”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

“同時(shí)，本次交易符合有關(guān)部門關(guān)于引導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)有序健康發(fā)展的相關(guān)意見，有利于促進(jìn)光伏行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合，減少社會(huì)資源浪費(fèi)和產(chǎn)業(yè)低效競(jìng)爭(zhēng)，提高光伏行業(yè)的整體效率。”通威股份在公告中點(diǎn)明。

值得注意的是，通威股份為交易設(shè)置了一個(gè)“過渡期”。在通威股份確定增資方案前，江蘇悅達(dá)集團(tuán)將先期增資10億元獲取潤(rùn)陽(yáng)股份對(duì)應(yīng)股權(quán)，而待增資方案確定后將由通威股份收購(gòu)江蘇悅達(dá)集團(tuán)增資投入。

企查查穿透顯示，江蘇悅達(dá)集團(tuán)控股股東為鹽城市人民政府。潤(rùn)陽(yáng)股份注冊(cè)地即在江蘇鹽城。

巨頭整合有利于行業(yè)，卻也伴隨風(fēng)險(xiǎn)

一位光伏行業(yè)專家對(duì)記者表示，就通威此舉的意義，他認(rèn)同前述券商人士的觀點(diǎn)，即這標(biāo)志著供給側(cè)開始了巨頭間整合，有利于改善行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)格局。

隨著光伏行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈，企業(yè)現(xiàn)金流情況持續(xù)惡化，近期光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、光伏企業(yè)家均公開發(fā)聲，鼓勵(lì)行業(yè)進(jìn)行整合。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在7月25日舉行的光伏行業(yè)2024年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢(shì)展望研討會(huì)（簡(jiǎn)稱“研討會(huì)”）上建議，企業(yè)應(yīng)審慎上馬新投資，鼓勵(lì)有針對(duì)性地收購(gòu)跨界企業(yè)退出行業(yè)所遺留的新建產(chǎn)能。

天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡也在研討會(huì)上建議，在引導(dǎo)行業(yè)出清時(shí)，不應(yīng)該簡(jiǎn)單支持那些已經(jīng)要走入困境或者即將被出清的企業(yè)，而是應(yīng)該引導(dǎo)龍頭企業(yè)對(duì)這些企業(yè)的整合和并購(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)集聚，打破過去散亂的局面，讓行業(yè)盡快走向有序、健康的發(fā)展軌道，讓投入到全社會(huì)的資金資源變得更有價(jià)值。

“行業(yè)協(xié)會(huì)鼓勵(lì)光伏企業(yè)的重組，整合存量、控制增量。不過，實(shí)際操作起來難度不小。”眾行資本創(chuàng)始合伙人孫達(dá)飛對(duì)記者表示，因?yàn)樾袠I(yè)還沒看到“底部”，目前光伏資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估是個(gè)難點(diǎn)。

前述新能源投資人對(duì)記者提示了此時(shí)收購(gòu)產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)：“現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)局面，我認(rèn)為持有現(xiàn)金是理性的。我們只能后續(xù)觀察收購(gòu)是不是達(dá)到效果，是否會(huì)拖累通威股份自己。”

原標(biāo)題：光伏巨頭，首次整合