“如無(wú)意外，這一事件將成為國(guó)內(nèi)首例公開(kāi)市場(chǎng)債券違約事件，不幸印證了我們?nèi)ツ?2月底所作的‘2014年或?qū)⒂瓉?lái)債市違約元年’的預(yù)計(jì)。”中誠(chéng)信國(guó)際6日發(fā)布報(bào)告指出。
3月4日，上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司（“超日太陽(yáng)”）公告其將無(wú)法按期于3月7日全額支付2012年發(fā)行的10億元公司債券的第二期利息8980萬(wàn)元。
對(duì)于光伏行業(yè)，中誠(chéng)信國(guó)際2011年底以來(lái)一直維持負(fù)面展望，超日債違約也是光伏行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)暴露。去年下半年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)政策大力扶持、國(guó)外需求緩慢回升、行業(yè)整體有所回暖的情況下，導(dǎo)致超日債違約。據(jù)超日太陽(yáng)發(fā)布的相關(guān)公告，2013年以來(lái)，由于供應(yīng)商、銀行及其他債權(quán)人的起訴，其主要銀行賬戶被凍結(jié)，運(yùn)營(yíng)資金短缺，產(chǎn)能開(kāi)工率嚴(yán)重不足，電池片及組件產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)大幅下滑，貨款回收不力。根據(jù)其公布的業(yè)績(jī)快報(bào)，2013年公司營(yíng)業(yè)收入為6.85億元，同比大幅下降58.18%，全年虧損達(dá)13.31億元。
中誠(chéng)信國(guó)際分析師高仁航認(rèn)為：“超日太陽(yáng)處于光伏制造業(yè)的下游，市場(chǎng)份額很低，這一違約導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)與其有業(yè)務(wù)往來(lái)的企業(yè)產(chǎn)生‘多米諾骨牌式違約’的概率不大。”2012年超日太陽(yáng)光伏組件出貨量?jī)H為0.35GW，約占當(dāng)年全球新增光伏裝機(jī)容量的1%左右；2013年后其市場(chǎng)份額更低。其次，2013年下半年以來(lái)光伏行業(yè)有所回暖。隨著我國(guó)光伏扶持政策密集出臺(tái)，國(guó)內(nèi)光伏電站新增裝機(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，加之日本等新興市場(chǎng)需求增加，國(guó)內(nèi)光伏組件出貨量同比顯著增長(zhǎng)，硅料、硅片和組件等產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，主要光伏制造企業(yè)虧損額收窄個(gè)別企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧。
但是，目前光伏企業(yè)的償債能力雖有所好轉(zhuǎn)，形勢(shì)仍不容樂(lè)觀：一方面，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)盈利能力繼續(xù)上升空間有限。光伏發(fā)電成本依然較高，行業(yè)短期回暖主要依賴電價(jià)補(bǔ)貼等扶持政策，各級(jí)政府部門(mén)留給光伏制造企業(yè)的利潤(rùn)空間有限，而光伏組件成本繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。另一方面，近幾年行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張過(guò)程中累積了大量債務(wù)、總資本化比率持續(xù)處于高位。這種低盈利、高債務(wù)的格局導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流勉強(qiáng)甚至不足償還當(dāng)期利息，存量債務(wù)消化需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)、艱難的過(guò)程，而再融資渠道暢通程度可能成為行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制閥。
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