當負債累累的尚德電力（STP.NYSE）交出行業(yè)領頭羊位置后，英利綠色能源（YGE.NYSE，下稱“英利”）當仁不讓地成了全球出貨量最大的光伏公司。
但這家公司同樣面臨負債高企的問題，而且快速擴張的產(chǎn)能未能帶來業(yè)績的提升，反埋下隱患。為做大全產(chǎn)業(yè)鏈，英利豪賭多晶硅，其旗下的“六九硅業(yè)”投資巨大，而最終不得不吞下22億元大額計提的苦果。
國內(nèi)上市的某光伏企業(yè)CEO毫不客氣地說，英利所面臨的挑戰(zhàn)也可能是最大的。
高負債高產(chǎn)能之患
2007年6月，英利赴美上市融資3.19億美元。當時英利的預計是，2010年該公司的硅片、電池及組件產(chǎn)能會有600兆瓦之多。
上市后，英利也通過銀行借款、發(fā)債等方式繼續(xù)募集資金、擴大公司的各產(chǎn)品產(chǎn)能及銷售、市場業(yè)務。
其與國開行、中國進出口銀行等建立了伙伴關系，而負債也在逐步擴大。尤其引人注意的是，該公司的短期借款不斷疊加。2009年，公司的短期借款是35億元，而長期借款僅為7.53億元；2010年、2011年其短期借款擴大至58.7億元、82.25億元之高，同長期借款則是24億元、34億元。
去年第三季度，英利的短期借款為11.853億美元。
在不斷向銀行等機構獲得了大量借款之后，英利的錢投資到了哪里，是否產(chǎn)生了足夠多的效益？
英利曾經(jīng)野心勃勃地投資六九硅業(yè)有限公司（即“六九硅業(yè)”）項目并沒有順利實現(xiàn)其做大英利全產(chǎn)業(yè)鏈的愿望，也沒有得到很好的收益，反而讓公司摔了一跤。
2010年8月5日，醞釀多年的六九硅業(yè)正式投產(chǎn)，其年產(chǎn)能預計為3000噸。英利是這樣描述這家企業(yè)狀況的：“六九硅業(yè)的成功投產(chǎn)，進一步延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)固了英利作為全球最大垂直一體化光伏發(fā)電產(chǎn)品制造商的地位。”
誰料想，在2011年年報中，這一被寄予太多期望的多晶硅項目，迅速被減值了22.75億元，同時被減值的商譽也有2.734億元。
多位光伏行業(yè)人士向《第一財經(jīng)日報》記者說道，該公司采用的新硅烷法的技術路線，未必適合英利。在全球大多數(shù)多晶硅公司都在研究改良西門子法技術時，英利選擇了一條并不太為人熟知的路線，而且保密也做到家。“六九硅業(yè)的技術是外買過來的，而且技術團隊也全部是外聘的。”
“據(jù)說六九硅業(yè)是韓國公司提供的技術。但在韓國，除了OCI之外，幾乎沒有什么叫得出名字的大型多晶硅企業(yè)。”一位從事多晶硅行業(yè)的管理層人士對本報記者表示，新硅烷法沒有量產(chǎn)的記錄。
盡管英利曾號稱“六九硅業(yè)”可以達到每公斤28美元的價格，但在2011年下半年之后，多晶硅成交價還要比這低，加之六九硅業(yè)未能達產(chǎn)100%，其成本是否降低至28美元也很難說，最終導致英利在生產(chǎn)了1年多之后，徹底放棄了六九硅業(yè)，以22億元人民幣的高額代價揮別多晶硅市場。
尋找現(xiàn)金奶牛
在減值了多晶硅項目之后，英利近2年仍然處于虧損階段。2012年，其凈利潤為-31.91億元，去年前三個季度的稅后利潤分別為-6.41億元、-3.29億元及-2.77億元。2013年全年虧損可能性極大。
規(guī)模的意義似乎并不大。據(jù)Solarbuzz的預測，2013年英利是首個年度供應量超過3G瓦的組件供應商。在硅片、電池及組件上，英利的產(chǎn)業(yè)版圖及規(guī)模也無人能敵。其從1998年的3兆瓦，用了短短15年時間，將產(chǎn)能擴大到了2450兆瓦。
不過，海潤光伏CEO楊懷進近日對記者說，現(xiàn)在對光伏企業(yè)而言更重要的是進入電站市場，電站才是現(xiàn)金奶牛。
“各大企業(yè)的組件毛利都差不多，而且近期還在下降，大家都在拼電站業(yè)務。無論是阿特斯，還是晶科能源，這些已實現(xiàn)盈利的企業(yè)，靠的都是電站來賺錢。”
對于英利這樣一個擁有龐大組件制造能力的企業(yè)，其如何轉(zhuǎn)身成了當務之急。一位光伏行業(yè)前管理人士就評價道，現(xiàn)在就要看英利的戰(zhàn)略決策是怎樣制定的了。
“以前做大組件產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略也沒有錯，英利通過組件業(yè)務的擴充，做到了業(yè)界的光伏組件成本最低?，F(xiàn)在，潮流已變，所以怎么制定下一步策略、策略執(zhí)行得如何，要看苗連生及團隊的行動了。”
2013年6月，英利獲得了國開行1.65億美元的貸款，其部分資金會用于光伏電站的建設。
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