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       近日，有媒體稱，今年5月份或?qū)⒊雠_(tái)股權(quán)眾籌的指導(dǎo)意見(jiàn)。據(jù)了解，正在修改的《證券法》中一些規(guī)則或?qū)?duì)股權(quán)眾籌有推動(dòng)作用。

       此前，3月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行密集調(diào)研。此次調(diào)研是針對(duì)股權(quán)眾籌的業(yè)務(wù)，由于眾籌模式品類頗多，不同種類的眾籌如何設(shè)定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、由哪些部門管理，還需統(tǒng)籌決定。

       眾籌方興未艾

       自2011年，眾籌作為一種新的融資模式在中國(guó)興起以來(lái)，各種形式的眾籌層出不窮。不僅有圖書出版眾籌、演唱會(huì)眾籌，還有房地產(chǎn)、光伏電站等大項(xiàng)目的眾籌。最值得關(guān)注的是，處于敏感地帶的股權(quán)眾籌。

       有業(yè)內(nèi)人士表示，相對(duì)于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更加開(kāi)放，能否獲得資金也不再是以項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值作為唯一標(biāo)準(zhǔn)。“只要是網(wǎng)友喜歡的項(xiàng)目，都可以通過(guò)眾籌方式獲得項(xiàng)目啟動(dòng)的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營(yíng)或創(chuàng)作提供了無(wú)限的可能。”

       “眾籌的發(fā)展必將成為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的核心。”中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)楊東對(duì)本報(bào)記者表示，眾籌可能是對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的重構(gòu)提出一個(gè)真正的革命性轉(zhuǎn)變，比其他的金融更具有價(jià)值。

       楊東強(qiáng)調(diào)，眾籌不同于一般的P2P模式和團(tuán)購(gòu)等，其主體是中小企業(yè)等創(chuàng)業(yè)者。而且，眾籌是我國(guó)金融體制改革的一大趨勢(shì)，從國(guó)際的金融市場(chǎng)發(fā)展格局來(lái)看，必然會(huì)從一個(gè)以銀行為主導(dǎo)的間接融資模式轉(zhuǎn)向以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資模式，那么眾籌恰好是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。眾籌才是真正的互聯(lián)網(wǎng)精神，小而美。

       目前的股權(quán)眾籌，是我們國(guó)家多層次資本市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。多層次的市場(chǎng)是我們金融市場(chǎng)改革的核心，而股權(quán)融資是多層次市場(chǎng)當(dāng)中，最基礎(chǔ)最底層的融資，也是最早能夠?yàn)橥顿Y者、創(chuàng)業(yè)者提供資金支持的第一桶金，是真正的天使資金。

       監(jiān)管呼之欲出

       在眾籌風(fēng)靡全國(guó)的同時(shí)，其背后的法律風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。

       “目前對(duì)于眾籌來(lái)說(shuō)，不是沒(méi)有法規(guī)，而是現(xiàn)行的法規(guī)對(duì)于其發(fā)展是有約束的。”北京眾鑫律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人郭勤貴表示，“在現(xiàn)行法規(guī)條件下，一些眾籌的創(chuàng)新很容易踩紅線，比如一些不規(guī)范的股權(quán)眾籌，可能會(huì)涉嫌擅自發(fā)行股份違法問(wèn)題。”

       郭勤貴強(qiáng)調(diào)，“即使證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)規(guī)章，也不會(huì)超出目前相關(guān)法律的限制。”

       但楊東表示，目前股權(quán)眾籌的項(xiàng)目一般都以有限合伙制的形式進(jìn)行，也就是不超過(guò)50人的限制。

       “證券法的修改對(duì)于股權(quán)眾籌的發(fā)展具有重要推動(dòng)作用。”楊東認(rèn)為，目前產(chǎn)品眾籌基本上不存在法律障礙，但對(duì)于大項(xiàng)目如地產(chǎn)、光伏等項(xiàng)目的眾籌，因?yàn)樯婕百Y金金額較大，未來(lái)需要監(jiān)管。

       “去年年底，修訂草案已經(jīng)提交。草案中對(duì)于股權(quán)眾籌的模式，有了一些新規(guī)定，尤其是對(duì)公開(kāi)發(fā)行和注冊(cè)制等。”楊東表示，新的草案沒(méi)有直接提互聯(lián)網(wǎng)和眾籌模式，但我們可以從相關(guān)法律中得到信息，比如融資500萬(wàn)元人民幣以下可以獲得注冊(cè)的豁免，無(wú)需去交易所注冊(cè)。

       另外，對(duì)一些小微企業(yè)，如果通過(guò)網(wǎng)絡(luò)或者公開(kāi)平臺(tái)，比如眾籌平臺(tái)公開(kāi)募集資金在300萬(wàn)元以下可獲得注冊(cè)豁免。

       “美國(guó)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)的交易平臺(tái)用的是網(wǎng)絡(luò)交易門戶概念，重新把它界定為跟一般證券公司不同的證券中介平臺(tái)。”楊東認(rèn)為，如果有這樣一種新型的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的話，實(shí)際上是對(duì)證券公司、證券機(jī)構(gòu)有利的補(bǔ)充。如果加以推動(dòng)，對(duì)于未來(lái)股權(quán)眾籌的發(fā)展具有重要意義。