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編者按：公司2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入119.02億元,同比增長20%;歸母凈利潤17.83億元,同比增長42%;扣非歸母凈利潤17.85億元,同比增長52%。加權(quán)平均ROE8.55%,同比增加1.42%。公司業(yè)務(wù)保持了較好的增長態(tài)勢,其中低壓電器增速提高,光伏板塊實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司在繼續(xù)保持低壓電器主業(yè)競爭優(yōu)勢的同時,新業(yè)務(wù)取得良好發(fā)展勢頭。

公司2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入119.02億元,同比增長20%;歸母凈利潤17.83億元,同比增長42%;扣非歸母凈利潤17.85億元,同比增長52%。加權(quán)平均ROE8.55%,同比增加1.42%。公司業(yè)務(wù)保持了較好的增長態(tài)勢,其中低壓電器增速提高,光伏板塊實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司在繼續(xù)保持低壓電器主業(yè)競爭優(yōu)勢的同時,新業(yè)務(wù)取得良好發(fā)展勢頭。

低壓電器行業(yè)龍頭企業(yè),競爭優(yōu)勢明顯

2018年上半年公司低壓分部實現(xiàn)收入78.3億元,同比增長23%,增速進一步提升。公司的營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、技術(shù)及管理優(yōu)勢有助于本公司繼續(xù)鞏固領(lǐng)先地位,目前公司國內(nèi)市場份額17%左右,產(chǎn)值規(guī)模多年蟬聯(lián)國內(nèi)第一。同時,公司重點培育的“昆侖”新品牌獲得成功,2018年公司繼續(xù)推廣昆侖新品,整體看公司競爭優(yōu)勢明顯,競爭力不斷得到加強和鞏固。

光戶用光伏成為業(yè)績新增長點

公司主打的戶用光伏在國內(nèi)處于快速成長期,2018年有望實現(xiàn)2倍增長,公司是國內(nèi)戶用光伏龍頭企業(yè),2017年完成戶用光伏安裝4萬戶,2018 計劃完成20萬戶。2018年7月,公司收購隆基綠能科技股份有限公司旗下6家子公司的17個分布式光伏項目公司100%的股權(quán),有助于公司未來的業(yè)務(wù)布局。

“低壓電器+光伏新能源”雙主業(yè),實現(xiàn)多方面優(yōu)勢互補

2016 年末,公司完成對正泰新能源的收購,形成了“低壓電器+光伏新能源”雙主業(yè)。依托光伏發(fā)電業(yè)務(wù),未來上市公司將積極把握電改配售端放開機會,參與售電業(yè)務(wù),構(gòu)建集“新能源發(fā)電、配電、售電、用電”于一體的區(qū)域微電網(wǎng),實現(xiàn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型;積極發(fā)展地面光伏電站的同時,大力發(fā)展工商業(yè)及戶用光伏系統(tǒng),全面參與用戶側(cè)分布式電源市場;打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺,整合光伏發(fā)電及電器制造的產(chǎn)業(yè)鏈資源,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

投資建議

預(yù)計2018-2020 年營收分別為274.88億元、311.07億元和344.99億元;歸母凈利潤分別為35.17億元、38.58億元和43.25億元,EPS 分別為為1.63元、1.79元和2.01元,對應(yīng)PE 為12.72X、11.6X和10.35X,考慮到公司低壓電器板塊的持續(xù)增長以及在戶用光伏領(lǐng)域的龍頭地位,給予目標(biāo)價24.5元,對應(yīng)2018年動態(tài)市盈率15X,首次覆蓋,給予“買入”評級。

 原標(biāo)題：正泰電器：低壓板塊持續(xù)高增長 光伏板塊穩(wěn)健運行