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核心觀點(diǎn)

1光伏行業(yè)政策環(huán)境或有邊際改善

近日，國(guó)家能源局召開了關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評(píng)估成果座談會(huì)。根據(jù)光伏們等媒體報(bào)道，光伏“十三五”發(fā)展目標(biāo)有望進(jìn)行上調(diào)，仍將每年保證一定的補(bǔ)貼裝機(jī)規(guī)模，要加快出臺(tái)2019年的光伏行業(yè)相關(guān)政策為市場(chǎng)提供保障。而隨著度電補(bǔ)貼的降低和主管部門支持態(tài)度的明確，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)光伏的態(tài)度也有望扭轉(zhuǎn)。光伏的政策環(huán)境或迎來邊際改善。

2政策調(diào)整有望扭轉(zhuǎn)“531”政策以來的悲觀預(yù)期

眾所周知，光伏“531”政策以“降補(bǔ)貼，限規(guī)模”的方式對(duì)行業(yè)造成了一定的沖擊，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格在此后降低了30-40%，產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了明顯的下滑，主要企業(yè)的盈利在第三季度同比大幅下滑。而主管部門態(tài)度的明確和政策有望邊際改善，將會(huì)扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。

3政策調(diào)整可能方向有哪些

目前市場(chǎng)關(guān)注度比較高的就是光伏“十三五”裝機(jī)規(guī)劃如何調(diào)整，2019年國(guó)內(nèi)的裝機(jī)規(guī)模和電價(jià)政策如何調(diào)整。目前看，光伏“十三五”裝機(jī)規(guī)劃上調(diào)的可能性比較大，根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截止2018年9月底，國(guó)內(nèi)累計(jì)光伏裝機(jī)165GW，大幅超過原有規(guī)劃的105GW;對(duì)于2019年的新增裝機(jī)，我們預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)約110GW，同比增長(zhǎng)約10%，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望超過40GW，依然保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模;而電價(jià)調(diào)整方面，還需要和補(bǔ)貼規(guī)模的進(jìn)行合理的匹配。

4政策邊際改善預(yù)期下，跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈變化

在政策邊際改善的預(yù)期下，我們建議還需要跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的變化，主要包括產(chǎn)能利用率和價(jià)格的變化等。目前看來，除硅料和電池片環(huán)節(jié)外，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張的速度已經(jīng)減緩，在需求保持平穩(wěn)并回升的情況下，價(jià)格下行的空間比較有限，庫存降低和產(chǎn)能利用率提升將會(huì)成為行業(yè)積極的信號(hào)。

5重點(diǎn)推薦

我們建議關(guān)注單晶硅片龍頭隆基股份，硅料龍頭通威股份，膠膜等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，在裝機(jī)規(guī)模有保障的情況下，關(guān)注前期預(yù)期較低的陽光電源，正泰電器等。

6風(fēng)險(xiǎn)提示

政策調(diào)整不及預(yù)期，在部分產(chǎn)能擴(kuò)張的情況下產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格依然面臨一定的壓力，光伏裝機(jī)規(guī)模下發(fā)的時(shí)間點(diǎn)具有不確定性;

光伏政策環(huán)境或有邊際改善

近日，國(guó)家能源局召開了關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評(píng)估成果座談會(huì)。根據(jù)光伏們等媒體報(bào)道，光伏“十三五”發(fā)展目標(biāo)有望進(jìn)行上調(diào)，仍將每年保證一定的補(bǔ)貼裝機(jī)規(guī)模，要加快出臺(tái)2019年的光伏行業(yè)相關(guān)政策為市場(chǎng)提供保障。而隨著度電補(bǔ)貼的降低和主管部門支持態(tài)度的明確，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)光伏的態(tài)度也有望扭轉(zhuǎn)。光伏的政策環(huán)境或迎來邊際改善。

根據(jù)2016年12月發(fā)布的《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年底，中國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量指標(biāo)為105GW，光伏發(fā)電裝機(jī)容量指標(biāo)為5GW。而根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止到2018年9月末，中國(guó)光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)已經(jīng)達(dá)到165GW，遠(yuǎn)超過“十三五”規(guī)劃的目標(biāo)。雖然“十三五”規(guī)劃中光伏裝機(jī)的目標(biāo)不是約束規(guī)模，但目前情況下，規(guī)劃目標(biāo)的調(diào)整也具有一定的必要性。

根據(jù)光伏們報(bào)道，而對(duì)于補(bǔ)貼，目前看不會(huì)一刀切的推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程，仍將每年保證一定的補(bǔ)貼裝機(jī)規(guī)模，并推進(jìn)補(bǔ)貼強(qiáng)度的進(jìn)一步下降，在2020年之前陸續(xù)去補(bǔ)貼。同時(shí)，要對(duì)工商業(yè)分布式和戶用分布式采取不同的管理方式甚至制定不同的補(bǔ)貼支持政策。

加快出臺(tái)2019年光伏相關(guān)政策為市場(chǎng)提供保障，尤其是2019年光伏裝機(jī)規(guī)模的核準(zhǔn)和發(fā)放。眾所周知，光伏“531”政策出臺(tái)之后，國(guó)家能源暫停了分布式光伏規(guī)模的發(fā)放，對(duì)分布式光伏的發(fā)展造成了一定的影響。而加快核準(zhǔn)明年的裝機(jī)規(guī)模成為業(yè)內(nèi)最迫切的需求，而規(guī)模的發(fā)放也有利于穩(wěn)定明年的裝機(jī)預(yù)期。

隨著主管部門支持態(tài)度的明確，隨著度電補(bǔ)貼降低和光伏電站資產(chǎn)質(zhì)量變好，銀行等金融結(jié)構(gòu)對(duì)光伏的態(tài)度也有望扭轉(zhuǎn)，光伏發(fā)展的政策環(huán)境將獲得邊際改善。

光伏“531”政策以來行業(yè)面臨一定壓力

眾所周知，光伏“531”政策以“降補(bǔ)貼，限規(guī)模”的方式對(duì)行業(yè)造成了一定的沖擊，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格在此后降低了30-40%，產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了明顯的下滑，主要企業(yè)的盈利在第三季度同比大幅下滑。

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入404.43億元，同比下降4.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.96億元，同比下滑44.53%;行業(yè)龍頭隆基股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.69億元，同比微增，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比下滑61.76%

2018年第三季度盈利增速同比大幅下滑最主要的原因還是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下行。光伏“531”政策出臺(tái)后，產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格環(huán)比下滑30-40%，相應(yīng)的，公司的產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了明顯的下滑。

政策調(diào)整可能的方向

目前市場(chǎng)關(guān)注度比較高的就是光伏“十三五”裝機(jī)規(guī)劃如何調(diào)整，2019年國(guó)內(nèi)的裝機(jī)規(guī)模和電價(jià)政策如何調(diào)整。

目前看，光伏“十三五”裝機(jī)規(guī)劃上調(diào)的可能性比較大，根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截止2018年9月底，國(guó)內(nèi)累計(jì)光伏裝機(jī)165GW，預(yù)計(jì)到2018年年底將達(dá)到約170GW，大幅超過原有規(guī)劃的105GW，目前看來需要根據(jù)補(bǔ)貼和電網(wǎng)等因素對(duì)光伏發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行調(diào)整確定。而規(guī)劃的上調(diào)也將有利于穩(wěn)定行業(yè)的預(yù)期。

對(duì)于2019年的新增裝機(jī)，我們預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)約110GW，同比增長(zhǎng)約10%，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望超過40GW，依然保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模，其中地面光伏電站(包括領(lǐng)跑者)和工商業(yè)的分布式電站將成為最重要的組成部分，另外還包括扶貧，戶用分布式和平價(jià)上網(wǎng)示范項(xiàng)目等類型。

而電價(jià)調(diào)整方面，還需要和補(bǔ)貼規(guī)模的進(jìn)行合理的匹配。而從目前的行業(yè)發(fā)展情況來看，需要對(duì)工商業(yè)的分布式和戶用分布式進(jìn)行區(qū)分對(duì)待，采取不同的管理方式甚至是進(jìn)行不同程度的補(bǔ)貼支持。

政策邊際改善下，還需跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的變化

在政策邊際改善的預(yù)期下，我們建議還需要跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的變化，主要包括產(chǎn)能利用率和價(jià)格的變化等。目前看來，除硅料和電池片環(huán)節(jié)外，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張的速度已經(jīng)減緩，在需求保持平穩(wěn)并回升的情況下，價(jià)格下行的空間比較有限，庫存降低和產(chǎn)能利用率提升將會(huì)成為行業(yè)積極的信號(hào)。

重點(diǎn)推薦

我們建議關(guān)注單晶硅片龍頭隆基股份，硅料龍頭通威股份產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，在裝機(jī)規(guī)模有保障的情況下，關(guān)注前期預(yù)期較低的陽光電源，正泰電器等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策調(diào)整不及預(yù)期，在部分產(chǎn)能擴(kuò)張的情況下產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格依然面臨一定的壓力，光伏裝機(jī)規(guī)模下發(fā)的時(shí)間點(diǎn)具有不確定性。


原標(biāo)題：光伏政策,從"戛然而止"到邊際改善